Aksjeinvestorer lamslått av den drastiske kursnedgangen på større brisjeaksjer som Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) og Micron Technology Inc. (MU) i mai, på grunn av økt handelskrigsfrykt, hadde det bedre krasjhjelmene deres på. Selv om handelskonflikter letter, vil antageligvis sponere falle ytterligere etter hvert som minneprisene stuper, ifølge flere Street bjørner, som beskrevet i en detaljert Barrons rapport.
Halvledere ansikt motvind
- iShares PHLX Semiconductor ETF faller ned 17% i mai Krevende forhold som forverres i nesten alle viktige sluttmarkederGuansering redusert for store brikkeprodusenter som Nvidia, Texas Instruments, for andre halvår Høye varebeholdninger på halvlederbalansearkMemory chippriser i fritt fall Ned fra Trump-administrasjonskrig mot Huawei ikke priset inn aksjer
Det iShares PHLX Semiconductor børshandlede fondet (SOXX) hoppet imponerende 35% i de første fire månedene av 2019, og overgikk den bredere utvinning av S&P 500 etter en dyster Q4, som stengte markedets verste år på omtrent et tiår. Rallyet ble i stor grad drevet av optimisme angående en gjenopplivning av chip-etterspørselen, samt tillit til en USA-Kina handelsoppløsning.
Nå ser imidlertid begge disse håpene kortvarige da data peker til svakere etterspørsel etter semis enn forventet, og Trump-administrasjonen øker sin retorikk om handelskriger med Kina og nå andre globale aktører som Mexico.
Chip Forventninger går lavere
Motvind i sponrommet og bredere markedsturbulens førte til at iShares PHLX Semiconductor ETF falt omtrent 17% i mai, med mange store aktører som hadde nedgang over 20%. Til sammenligning var S&P 500 ned omtrent 7% i samme periode.
Selv om dette kan se ut som en overreaksjon, tror noen bjørner, inkludert Bernsteins Stacy Rasgon, at dukkert er berettiget og reflekterer bedre forventningene til brikkeprodusenter. Han argumenterer for at ledelsens veiledning som ble tilbudt i begynnelsen av 2019 var for optimistisk for mange brisbedrifter.
“Når som helst jeg hører selskaper snakke om store ramper på baksiden, blir jeg nervøs. I praksis har de ingen synlighet på hva den faktiske etterspørselen fra kundene virkelig gjør, sier Bernstein-analytikeren. "Det var noen forventninger til andre halvår som ble bygget inn i bransjen ut av januarinntektene, som vi følte var for ambisiøse. Det har blitt tydelig. ”
Forringende etterspørsel
Ettersom selskapene senker forventningene for andre halvår, ga etterspørselsforholdene i nesten alle viktige sluttmarkeder, for eksempel cloud computing, bedrifter og Kina, skuffende kommentarer i løpet av den siste inntjeningsrunden per Barrons.
I forrige måned brøt Nvidia Corp. (NVDA) sin veiledning for hele året, med henvisning til lav synlighet i datasentermarkedet. Kunngjøringen, som trakk ned andeler i dobbeltsifrene, fulgte skuffende veiledning fra Intel og en advarsel fra Texas Instruments om "hakkete" etterspørsel i kommunikasjonsinfrastrukturområdet tilbake i april.
Fallende minnepriser
Ettersom lavere etterspørsel etter brikke i viktige sluttmarkeder er fremmende for investorer, truer også fallende priser med å spise inn. Minnebrikker, en nøkkelkomponent i teknologiprodukter i alle endemarkeder og geografier, har vært i fritt fall.
Prisen på en benchmark på åtte gigabyte minnemodul falt hele 40% gjennom midten av mai, ifølge Nomura Instinet. I juni sa bransjeforskningsfirmaet TrendForce at det var spådd fortsatt fall for halvlederaktører denne måneden, takket være stigende lagernivå hos større leverandører.
I mellomtiden rapporterte store datasenterklienter som Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) og Facebook Inc. (FB), alle investeringene under forventningene i første kvartal.
"Cloud guys kommer ikke nødvendigvis tilbake og gjenoppbygger varelager, " sa Susquehanna Financial Groups chipanalytiker Mehdi Hosseini. "De kommer til å være systematiske."
Alle disse negative kreftene kunne dra ned brikkeprodusenter betydelig, uavhengig av hvordan handelskrigen materialiseres.
"Vi fortsetter å se veldig høye varebeholdninger på halvlederbalanser og i kanalen, svak slutt etterspørsel i nesten alle markedsledende sluttmarkeder, en en gang-i-en-generasjon omfang av memo, " forklarte Morgan Stanley-analytiker Joseph Moore.
Ser fremover
Mens brikkeprodusenter har lidd den siste måneden, er sektoren faktisk oppe fra oktober i laveste side, etter hvert som grunnleggende er blitt dårligere og handelskrigene har blitt intensivert.
"Investorer må være tålmodige og kunne ha større synlighet før vi kan betrakte den nylige tilbaketrekningen som en kjøpsmulighet, " sa Hosseini, og la til at Trump-administrasjonens krig mot Huawei Technologies utgjør en annen stor risiko for brikkeprodusenter, og ikke er ennå reflektert fullt ut i prisene.
