I diskontert kontantstrømanalyse (DCF) -analyse er det sannsynlig at verken evigvaringsvekstmodellen eller exit multiple tilnærmingen sannsynligvis vil gi et helt nøyaktig estimat av terminalverdien. Valget av hvilken metode for beregning av terminalverdi å bruke avhenger delvis av om en investor ønsker å få et relativt mer optimistisk estimat eller et relativt mer konservativt estimat. Generelt sett vil bruken av evighetsvekstmodellen for å estimere terminalverdien gi en høyere verdi.
DCF-analyse er en vanlig metode for egenkapitalevaluering. DCF-analyse har som mål å bestemme et selskaps netto nåverdi (NPV) ved å estimere selskapets fremtidige frie kontantstrømmer. Anslaget på frie kontantstrømmer gjøres først for en gitt prognoseperiode, for eksempel fem eller 10 år. Det er mer sannsynlig at denne delen av DCF-analysen gir et rimelig nøyaktig estimat, siden det åpenbart er lettere å projisere et selskaps vekstrate og inntekter nøyaktig de neste fem årene enn det er de neste 15 eller 20 årene.
Strukturen for beregning av NPV ved bruk av DCF-analyse krever imidlertid en projeksjon av kontantstrømmer utover den gitte opprinnelige prognoseperioden også. Denne andre beregningen gjengir terminalverdien. Uten å ta med denne andre beregningen, ville en analytiker foreta den urimelige anslaget at selskapet ganske enkelt ville slutte å operere ved slutten av den første prognoseperioden. Beregningen av terminalverdi er en viktig del av DCF-analysen fordi terminalverdi vanligvis utgjør omtrent 70 til 80% av det totale NPV-tallet.
Beregning av terminalverdi er imidlertid iboende problematisk. Over lengre perioder er det større sannsynlighet for at økonomiske eller markedsmessige forhold - eller begge deler - kan skifte betydelig på en måte som påvirker selskapets vekstrate betydelig. Nøyaktigheten av økonomiske anslag pleier å avta eksponentielt etter hvert som anslagene blir gjort lenger inn i fremtiden.
Det er to hovedmetoder som brukes for å beregne terminalverdi. Evighetsvekstmodellen forutsetter at vekstraten for frie kontantstrømmer i det siste året av den første prognoseperioden vil fortsette på ubestemt tid fremover. Selv om denne projeksjonen ikke kan være helt nøyaktig, siden ingen selskaper vokser med nøyaktig samme hastighet i en uendelig fremtidig periode, er det likevel en rimelig akseptabel projeksjon av terminalverdi fordi den er basert på selskapets historiske ytelse. Evighetsvekstmodellen gir vanligvis en høyere terminalverdi enn den alternative exit-modellen.
Avsluttelsesmodellen for beregning av terminalverdien på et selskaps kontantstrømmer estimerer kontantstrømmer ved å bruke et multiplum av inntjeningen. Noen ganger brukes egenkapitalmultipler som pris / inntjening (P / E) forholdet for å beregne terminalverdien. En vanlig tilnærming er å bruke et multiplum av inntjening før renter og skatter (EBIT) eller inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer (EBITDA). For eksempel, hvis selskaper i samme sektor som selskapet som analyseres, handler i gjennomsnitt til 5 ganger EBIT / EV, beregnes terminalverdien som 5 ganger selskapets gjennomsnittlige EBIT over den første prognoseperioden.
Siden ingen av beregningene av terminalverdiene er perfekte, kan investorer dra nytte av å gjøre en DCF-analyse ved å bruke begge terminalverdiberegninger og deretter bruke et gjennomsnitt av de to verdiene som er oppnådd for et endelig estimat av NPV.
