Vi kommer nok en sterk uke. Svakheten torsdag morgen ble møtt med kjøp for å bøye markedet positivt. Onsdag la Bespoke Investment Group ut en rapport som sa at S&P 500 har et veldig sjeldent comeback. Å oppsummere:
- Etter å ha falt over 19% i løpet av bare tre måneder, har S&P 500 kommet brølende tilbake og er nå i gang med en 10% gevinst på bare 10 handelsdager. Siden andre verdenskrig har det bare vært 12 andre fall på 15 % + i løpet av tre måneder som umiddelbart ble fulgt av en gevinst på 10% + i løpet av 10 handelsdager eller mindre. Fremover var egenkapitalavkastningen generelt positiv, og i halvparten av disse tidligere kraftige tilbakeslagene med en nedgang på 15% +, S&P 500 gikk aldri ned i løpet av det neste året.
Hvorfor jeg synes dette er interessant, er at det passer veldig fint med det vi har sagt her. MAP-forholdet gikk over solgt i oktober - "forvent en sprette." En opptur på 7% bukket under for ugudelig salg og presset oss til å bli solgt igjen. "Forvent et møte, " sa vi. Nå, etter 11 handelsdager, lukket S&P 500 opp 10, 4%.
Info tech, energi, forbruker skjønn og eiendom var ukens store vinnere fra og med dette forfatterskapet. Dette er fornuftig, ettersom de ble tungt straffet så lenge. Det passer også med temaet små og mellomhetter som ser bemerkelsesverdige kjøp. Russell 2000 overpresterte vesentlig forrige uke, og også S&P Mid Cap 400 og Small Cap 600. Uansett er det både forfriskende og uhyggelig å se så mye grønt.
FactSet
Hos Mapsignals har vi sett på "turer." Når vi kjører modellene våre, skanner vi 5 500 aksjer per dag. Vi finner ut at det bare er rundt 1400 av dem som kan absorbere bestillinger i institusjonstørrelse uten stor innvirkning på prisen. Av disse blir modellen "trippet" av aksjer som handler med over gjennomsnittet volum og volatilitet. De siste fem-plussårene viser oss at gjennomsnittet av 500 aksjer per dag er normen. (Dette betyr at omtrent 35% av institusjonelt omsettelige aksjer handler med større volum enn gjennomsnittet.)
Ikke forveksle turer med selve kjøp og salg av signaler som vi genererer. Turer betyr bare at en aksje handler uvanlig. For å få et kjøps- eller salgssignal, må aksjen også bryte over eller under en nylig teknisk høy eller lav. Så hva forteller turer oss?
Nedenfor er et 29-årig diagram over S&P 500 med dagers turer, eller uvanlig omsatte aksjer og børshandlede fond (ETF), som var det dobbelte av det daglige gjennomsnittet eller mer notert i rødt. Du vil typisk merke at ekstreme salgsdager gir mange turer. Dette er logisk, men som nevnt i løpet av de siste ukene, har ekstreme lavheter også en sammenfallende periode med store ETF-signaldager.
www.mapsignals.com
Det neste diagrammet viser signalene S&P 500 vs. uvanlig aktivitet (UI) laget av ETF-er.
www.mapsignals.com
Dette begynner å falle på plass. Vi har postulert at ETF-er er halen som vekker hunden. Det vil si at ETF-er gjennom massiv kapitalinnsamling og tildeling blir direktører for markedsretning - spesielt under perioder med usikkerhet og tungt press. Dette gir enda større tro til tanken om at salg i oktober til desember begynte med usikkerhet om priser, handel og en global vekstnedgang. Dette tok kjøpepress ut, noe som banet vei for høyfrekvent handel (HFT) for å tjene på tynn likviditet og høy volatilitet. Presset av den tilstanden førte til at ETF-modellstyring nådde selgerutløsere. Likvidasjoner av ETF-er forårsaket en massiv dislokasjon i markedet.
En individuell aksje kan være til stede i mange ETF-er. Ifølge ETFdb.com er for eksempel Facebook, Inc. (FB) til stede i 138 ETF-er, til sammen rundt 200 millioner aksjer. En innløsning av hundrevis av ETF-er på samme dag, sett av de oransje piggene ovenfor, sammenfallende med kraftig salg, forsterker volatiliteten på en stor måte, etter vår mening. Legg til dette fenomenet at når markedene er nede, har ETF-spredninger en tendens til å blåse ut, noe som også påvirker aksjebud / tilbudspris.
Det er klart for oss at ETF passiv ledelse som gobler detaljhandel i flere tiår har nådd et tippepunkt. ETF-er flytter aksjer, ikke omvendt. En større studie er nesten konkludert med at vil gå i mye større detalj, men jeg vil si det tydelig her: Vi tror at 2018s fryktelige finish ble forårsaket av frykt som fordampet kjøp, og så snart det ble for ubehagelig for detaljhandelssjefer, forårsaket ETF-er en uhyrlig kaskade av å selge.
Så når finansrådgivere (FAs) som brukte halvannet årti på å samle eiendeler og plukke dem inn i passive ledelsesbiler (ETF-er), har modellsjefene sine sagt å trykke på salgsknappen, skynder FA-ene seg alle for utkjøringene på samme dag. Det er dette som skjedde i fjor høst. Vi føler at ETF-er var lovbryterne. Som George Herbert sa: "Forbryteren benytter seg aldri."
Foreløpig øker forholdet vårt for Mapsignals og ligger for øyeblikket på 34, 3%. Vi ser flere kjøp enn selger i aksjer i noen dager nå. Faktisk har de siste seks dagene gjennomsnittlig kjøpt 85%. (Dette betyr at dataene våre sier at 85% av våre kjøps- og salgssignaler i aksjer sannsynligvis vil kjøpe billetter.) Hjemmebyggere, helsehjelp og infoteknikk begynner å bli kjøpt.
Forholdet har en lav verdi fordi det er et fem ukers glidende gjennomsnitt og de foregående fire ukene gikk inn for salg. Som bemerket i forrige ukes studie, når forholdet dukker tilbake over 50% etter å ha vært under 50% (selgere i kontroll) i 40 dager eller mer, bør avkastningen være sterk fra en til tolv måneder ut. Vi har to uker nede så langt på positive tiltak for markedet.
Små og mellomstore kapsler fører til rebound, og markedet blir relikvifisert. Pensjonsfond, verdipapirfond og diverse andre institusjonelle forvaltere bruker kapital og bringer likviditet tilbake i markedet - noe vi bemerket bør skje (de foregående ukene).
Bunnlinjen
Vi fortsetter å være positive på amerikanske aksjer. Vår tro er at handel vil bli løst, og Fed beklager nå når Fed snakker og går tilbake på språket. Inntektene for fjerde kvartal er over oss, og vi tror at vi er inne for en annen sterk inntektssesong. Vi ser etter en mer selektiv fase av oksemarkedet for 2019.
