Prisen på olje og inflasjon blir ofte sett på som sammenkoblet i et årsak-og-virkning forhold. Når oljeprisene går opp eller ned, følger inflasjonen i samme retning. Årsaken til at dette skjer er at olje er en viktig innsats i økonomien - den brukes i kritiske aktiviteter som drivstoff for transport og oppvarming av hjem - og hvis inngangskostnadene øker, bør kostnadene for sluttprodukter også være. For eksempel, hvis prisen på olje stiger, vil det koste mer å lage plast, og et plastfirma vil deretter videreføre deler av eller hele denne kostnaden til forbrukeren, noe som hever prisene og dermed inflasjonen.
Det direkte forholdet mellom olje og inflasjon var tydelig på 1970-tallet da oljekostnadene steg fra en nominell pris på 3 dollar før oljekrisen i 1973 til rundt 40 dollar under oljekrisen 1979. Dette bidro til at forbrukerprisindeksen (KPI), et sentralt mål for inflasjonen, ble mer enn doblet til 86, 30 innen utgangen av 1980 fra 41, 20 i begynnelsen av 1972. For å sette dette i større perspektiv, mens det tidligere hadde tatt 24 år (1947 -1971) for KPI å doble, tok det omtrent åtte år i løpet av 1970-tallet.
Imidlertid begynte dette forholdet mellom olje og inflasjon å bli dårligere etter 1980-tallet. Under oljekrisen i Gulf-krigen på 1990-tallet doblet prisene på råolje seg på seks måneder til rundt $ 40 fra $ 20, men KPI forble relativt stabil og vokste til 137, 9 i desember 1991 fra 134, 6 i januar 1991. Denne løsrivelsen i forholdet var enda tydeligere under oppkjøring av oljepris fra 1999 til 2005 da den årlige gjennomsnittlige nominelle prisen på olje steg til 50, 04 dollar fra 16, 56 dollar. I samme periode steg KPI til 196, 80 i desember 2005 fra 164, 30 i januar 1999. Ved å bruke disse dataene ser det ut til at den sterke korrelasjonen mellom oljepriser og inflasjon som ble sett på 1970-tallet har svekket seg betydelig.
