I tider med høy volatilitet er opsjoner et utrolig verdifullt tillegg til enhver portefølje som en del av en forsvarlig risikostyringsstrategi, eller som en spekulativ, retningsnøytral handel.
Etter at en næringsdrivende har utført sin aktsomhet og går inn i en stilling, uavhengig av hvor sikre de kan være i den retningen en flyktig aksje vil ta, er de veldig begrenset til ebben og flyten i markedet og deltakerne. En forsiktig næringsdrivende kan ha en risikostyringsstrategi på steder som porteføljediversifisering, en stram stop-loss ordre etterfølgende sin posisjon, eller et mandat til å gjennomsnittlig ned (eller opp) i tilfelle aksjen gjør et grep mot dem.
Imidlertid er det noen viktige ulemper med disse strategiene: diversifisering kan ta opp dyrebare mengder kapital bort fra andre ideer, stop-loss-ordrer kan utløse kort tid før eiendelen går slik den var forventet fra begynnelsen, og gjennomsnittlig ned / opp kan ta på overdreven risiko når stillingen fortsetter å gå galt. Bevæpnet med kunnskapen om opsjoner, kan handelsmenn utvide sitt risikostyringsverktøysett, og deretter øke potensialet for avkastning på sine posisjoner.
Syntetiske aksjeposisjoner
En av de viktigste måtene et alternativ kan redusere risiko på er gjennom dens iboende utnyttede natur. En traut opsjonshandler kan ta dette et skritt videre og skape syntetiske lange og korte aksjeposisjoner som fullstendig er kompromittert med opsjonene. Ved å gå lenge med en pengene-samtale og skrive en-for-the-money put, kan opsjonshandleren simulere en lang aksjeposisjon. Ved å skrive en salgsopsjon for å motvirke premien på samtaleopsjonen, kan handelen dessuten åpnes med liten eller ingen startkostnader.
Når den underliggende aksjen stiger, øker samtalen i verdi, og dersom den underliggende aksjen stuper, vil den korte utsalget øke i en verdi, og dermed vil den næringsdrivende ta på nedsiden tap, omtrent som en faktisk lang aksjeposisjon. Motsatt vil en syntetisk kortposisjon bli igangsatt når den næringsdrivende kjøper en put og selger en kort samtale.
Fordelen som en syntetisk aksjeposisjon gir i tider med volatilitet, er muligheten til å kontrollere store volum av aksjer med liten eller ingen kapitalbinding, og dermed tillate handelsmenn med enda små kontoer å ta på seg diversifiseringstiltak. Videre tilbyr de syntetiske posisjonene mer fleksibilitet til å forlate stillingen gjennom kjøp av et kontrastmessig alternativ: en salgsopsjon for den lange aksjen og en kjøpsopsjon for de korte aksjeposisjonene, i motsetning til å måtte forfølge et mandat til å gjennomsnittlig ned / opp. Til slutt, syntetisk kortslutning av en aksje har den ekstra fordelen ved å la den næringsdrivende få korte aksjer som er vanskelig å låne, ikke trenger å bekymre seg for lånegebyr og ikke bli påvirket av utbytteutbetalinger.
Hvordan handle VIX
The Protective Put
Alternativene kan også brukes til å beskytte en eksisterende aksjeposisjon mot en negativ flyktig bevegelse. Den enkleste og mest brukte opsjonsstrategien er den beskyttende puten, for en lang aksjeposisjon, og den beskyttende oppfordringen til en kort aksjeposisjon.
La oss ta en titt på en aksje kjent for sin volatilitet: Tesla Motors, Inc. (TSLA). Med aksjehandel rundt $ 185- $ 187-området i begynnelsen av mars 2015, kunne en bullish handelsmann gå lenge i denne posisjonen i håp om en rask svingning til $ 224 nivå og kjøpe en salgsopsjon på $ 190 som utløp den 17. april for $ 8, 05 eller $ 805. Den næringsdrivende vil dermed gå inn i stillingen fullstendig klar over det maksimale tapet som kan påføres på denne handelen fra kjøpsdagen til opsjonens utløp, noe som vil være salgspremien pluss avstanden fra streik fra putten til inngangsprisen.
Tesla stengte på $ 193, 74 fra midten av mars, så det ville være et maksimalt tap på $ 11, 79 per aksje eller omtrent 6% tap per 100-aksjeposisjon verdt $ 19, 374. Sagt på en annen måte, fra nå til 17. april, uavhengig av hvor langt ned Tesla stuper etter å ha brutt støtte, vil handelsmannen alltid kunne utøve opsjonen ved utløp for å selge sine aksjer til strykprisen - selv om Tesla synker med $ 1 under streiken eller helt ned til null.
Videre, hvis en næringsdrivende allerede har hatt gevinst på en stilling, og når volatiliteten smører over i horisonten, slik som det gjorde på dagene frem til Teslas avduking av Model D, kan den næringsdrivende bruke noe av overskuddet for å låse inn gevinster ved å kjøpe det beskyttende putet. Ulempen med denne strategien er at en aksje vil trenge å bevege seg i forventet retning, og opsjonspremien vil trenge å være jevn. Og hvis aksjen ikke gjør et slikt skifte mellom nå og opsjonens utløp, kan salgsopsjonene utløpe til null dollar på grunn av tidens forfall (theta), uten noen gang å ha blitt utøvd.
For å bekjempe et potensielt tap av premie, kan den næringsdrivende samtidig skrive et omvendt alternativ til det beskyttede tilbudet eller samtalen. Denne strategien er kjent som kragen, og den kan tjene til å dempe det beskyttende alternativets premieutlegg til bekostning av å sette et tak på fremtidige gevinster. Imidlertid er krager en avansert strategi, utenfor rammen for denne artikkelen.
Retningsnøytralitet
Det kanskje mest fordelaktige kjennetegnet ved opsjoner over en ren aksjeposisjon ville være muligheten til å bruke retningsnøytrale strategier som kan tjene penger på en aksje uansett hvilken vei den går. Når et ekstremt uforutsigbart øyeblikk nærmer seg, for eksempel en inntektsrapport, er en aksjehandler begrenset til et retningsinnsats som det er prisgitt markedene.
Imidlertid vil en alternativhandler ønske denne forestående volatiliteten velkommen ved å gå med lange stier og kvitter. En straddle er ganske enkelt kjøp av et alternativ for kjøp av penger og et salgsopsjon med penger med samme streik og utløpsdato. Det er en netto debettransaksjon som en næringsdrivende inngår i dersom de forventer et stort trekk i begge retninger i nær fremtid. Ved å undersøke den historiske versus implisitt volatilitet (IV) og forvente høyere IV i fremtiden (for eksempel når en inntektsrapportdato nærmer seg), kan den næringsdrivende gå inn i stillingsposisjonen, vel vitende om at det maksimale tapet de kan lide er nettopremien de betalte for de kombinerte alternativene.
Tvert imot, hvis en næringsdrivende antar at volatilitetsnivåene rett og slett er for høye, er alternativene midtpriset, og deretter vil aksjen ikke bevege seg så mye som markedet forventer i løpet av en nær fremtid, kan de selge stier eller kveler og dra fordel av fenomenet kjent som “IV crush”. Retningsnøytralitet er kanskje det største våpenet i en opsjonshandlers arsenal, og det er grunnlaget for mer avanserte strategier som sommerfugler, kondorer og delta-nøytral handel. Ved å være retningsvis ambivalent, har den næringsdrivende innrømmet at markedene er tilfeldige og har posisjonert seg for å tjene penger både som en okse og en bjørn.
Bunnlinjen
Opsjoner tilbyr lavere nivåer av kapitalutlegg, et utall strategier som er retningsvis partisk eller nøytrale, og utmerkede risikostyringsegenskaper. Selv om det ikke er noe galt i å handle med rene aksjeporteføljer, kan en handelsmann legge til flere verktøy i arsenal og øke sjansene for suksess i både ustabile og føyelige tider i markedene ved å bevæpne seg med kunnskapen om opsjoner og deres egenskaper.
