Hva er en flytekostnad?
Flotasjonskostnader påløper av et børsnotert selskap når det utsteder nye verdipapirer, og inkluderer utgifter som tegningsgebyr, advokatsalær og registreringsavgift. Bedrifter må vurdere hvilken innvirkning disse avgiftene vil ha på hvor mye kapital de kan skaffe fra en ny utgave. Flotasjonskostnader, forventet avkastning på egenkapitalen, utbytteutbetalinger og prosentvis inntjening virksomheten forventer å beholde er alle en del av ligningen for å beregne et selskaps kostnad for ny egenkapital.
Forstå og beregne flytekostnader
Formelen for flyt i nytt kapital er
Ligningen for beregning av flytekostnad for ny egenkapital ved bruk av utbyttevekst er:
Utbyttevekst = P ∗ (1 − F) D1 + g
Hvor:
- D 1 = utbytte i neste periodeP = emisjonskurs for en aksjeandel F = forholdet mellom flytningskostnad og emisjonskurs = utbyttevekst
Hva forteller flytekostnader deg?
Selskaper skaffer kapital på to måter: gjeld via obligasjoner og lån, eller egenkapital. Noen selskaper foretrekker å utstede obligasjoner eller få lån, spesielt når rentene er lave, og spesielt fordi rentene som er betalt på mange gjeld er fradragsberettiget, mens egenkapitalavkastningen ikke er det. Andre selskaper foretrekker egenkapital fordi det ikke trenger å tilbakebetales; Å selge egenkapital innebærer imidlertid også å gi fra seg en eierandel i selskapet.
Det er flytekostnader knyttet til utstedelse av ny egenkapital, eller nyutstedte vanlige aksjer. Disse inkluderer kostnader som investeringsbank og advokatsalær, regnskaps- og revisjonshonorarer, og gebyrer som er betalt til en børs for å notere selskapets aksjer. Forskjellen mellom kostnadene for eksisterende egenkapital og kostnaden for ny egenkapital er flytekostnaden.
Flotasjonskostnaden uttrykkes som en prosentandel av emisjonskursen og innarbeides i prisen på nye aksjer som en reduksjon. Et selskap vil ofte bruke en vektet beregning av kapital (WACC) for å bestemme hvilken andel av finansieringen som skal hentes fra ny egenkapital og hvilken del av gjeld.
Viktige takeaways
- Flotasjonskostnader er kostnadene et selskap pådrar seg for å utstede nytt lager. Flotasjonskostnader gjør at egenkapital koster mer enn eksisterende egenkapital. Analytere hevder at flytekostnader er en engangskostnad som bør justeres ut av fremtidige kontantstrømmer for ikke å overdrive kostnadene av kapital for alltid.
Eksempel på en beregning av flytekostnader
For eksempel antar at selskap A trenger kapital og bestemmer seg for å skaffe $ 100 millioner dollar i aksjer til $ 10 per aksje for å oppfylle kapitalkravene. Investeringsbankfolk får 7% av innsamlede midler. Selskap A utbetaler $ 1 i utbytte per aksje neste år og forventes å øke utbyttet med 10% året etter.
Ved å bruke disse variablene beregnes kostnaden for ny egenkapital med følgende ligning:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-7%)) + 10%
Svaret er 20, 7%. Hvis analytikeren ikke påtar seg noen flytekostnad, er svaret kostnaden for eksisterende egenkapital. Kostnaden for eksisterende egenkapital beregnes med følgende formel:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-0%)) + 10%
Svaret er 20, 0%. Forskjellen mellom kostnaden for ny egenkapital og kostnaden for eksisterende egenkapital er flytekostnaden, som er (20, 7-20, 0%) = 0, 7%. Flytekostnadene økte med andre ord kostnadene for den nye aksjeutstedelsen med 0, 7%.
Begrensninger i bruk av flytekostnader
Noen analytikere hevder at det å inkludere flotasjonskostnader i selskapets egenkapitalkostnader innebærer at flytekostnadene er en løpende kostnad, og for alltid overdriver selskapets kapitalkostnader. I virkeligheten betaler et firma flotasjonskostnadene en gang ved utstedelse av ny egenkapital. For å utligne dette justerer noen analytikere selskapets kontantstrømmer for flytningskostnader.
