Bedrifter med høy avkastning (også kjent som søppelobligasjoner) har eksistert i nesten like lang tid som de fleste andre typer selskapsobligasjoner. Noen investorer anser imidlertid søppelobligasjoner som et produkt på 1970- og 1980-tallet da obligasjonene hadde sin første store vekststrek.
Akkurat som en obligasjonslån, er en søppelobligasjon en IOU fra en virksomhet eller et selskap som beskriver hvor mye det vil betale tilbake (hovedstolen), når det vil betale tilbake (forfallsdato) og rentene det vil betale (kupongen).
Hovedforskjellen mellom investeringsgrad og høyrentede selskapsobligasjoner kommer i form av utstederens kredittsituasjon. Fordi utstedere med dårlig kredittrating har få andre alternativer, tilbyr de obligasjoner med langt høyere avkastning enn utstedere med bedre kredittrating. Disse høyere avkastningene har større risiko for investorer - det er til og med potensial som investorer kan slutte med, som obligasjonenes navn antyder, søppel.
Vekst av uønskede obligasjoner
Boomen i høyrente bedriftsobligasjoner på 1970- og 1980-tallet skyldtes i stor grad det som ble kalt fall-angel-selskaper. Disse selskapene hadde utstedt obligasjonslån av investeringsklasse før de gjennomgikk et betydelig fall i kredittprofilen sin, noe som fikk dem til å dyppe til en BBB-samlet rangering, vanligvis den laveste ratingen for obligasjoner med investeringsgrad.
Særlig på 1980-tallet begynte disse “søppelpapirene” å utvikle en ny appell for uthevede utkjøp (LBOs) og som en virksomhetsfinansieringsmekanisme gjennom fusjoner, noe som fremmet deres betydelige første vekst.
Praksisen fanget raskt, og snart ble det ansett som akseptabelt for utstedere og investorer av alle slag å henvende seg til det spekulative obligasjonsmarkedet som en finansieringsmekanisme. Dette førte til at markedet utviklet seg til en refinansieringsmekanisme for banklån og gjeldsfinansieringsverktøy som amortisering av eldre obligasjoner.
Viktige historiske kriser
Junk obligasjonsmarkedet har hatt flere perioder med krise, med tre bemerkelsesverdige eksempler på da markedet tok en alvorlig nedgang:
1. Sparing og lånekrise, 1980-tallet
Et stort problem i utviklingen av søppelobligasjoner som en levedyktig finansieringsmekanisme var den enorme skandalen som involverte mange "Savings & Loan" -institusjoner på 1980-tallet. Investering i søppelobligasjoner var en av S & Ls mange risikofylte fremgangsmåter, og nedfallet fra skandalen påvirket høyrenteobligasjonsutstedelse og resultater frem til 1990-tallet.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Selv om søppelobligasjoner ble brukt som finansieringsmekanismer av mange selskaper som døde under dot-com-krasjet - og søppelobligasjonsmarkedet tok et sterkt treff som et resultat - var dette krasjet til slutt mer tilskrives investorer som falt for "store ideer" ansporet av fødsel av internett i stedet for å investere i selskaper med solide forretningsplaner. Som sådan kom markedet for søppel obligasjoner seg raskt.
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
Mange av de såkalte giftige eiendelene i subprime-boligmarkedsskandalen og påfølgende krasj var knyttet til selskapets høyrenteobligasjoner. En viktig merknad er at søppelobligasjonene som er involvert i denne skandalen ikke ble solgt som sådan, men opprinnelig ble vurdert til AAA, generelt den høyeste rangeringen for obligasjoner med investeringsgrad.
Det store bildet
Til tross for disse tilbakeslagene, og spesielt gitt den generelle veksten siden begynnelsen av 2000-tallet, fortsetter det såkalte søppelobligasjonsmarkedet å gi selskaper og investorer attraktive finansieringsmekanismer. Høyrenteobligasjoner er en essensiell del av det samlede amerikanske bedriftsobligasjonsmarkedet og utgjør oppover 10% av det samlede amerikanske bedriftsobligasjonsmarkedet.
