Treynor-Black-modellen er en porteføljeoptimaliseringsmodell som søker å maksimere en porteføljes Sharpe-forhold ved å kombinere en aktivt forvaltet portefølje bygget med noen få feilpriser og et passivt forvaltet markedsindeksfond. Sharpe-forholdet evaluerer resultatene til en portefølje eller en enkelt investering mot den risikofrie avkastningen. Standard risikofri avkastning er den amerikanske statskassen.
Treynor-Black-modellens historie
Treynor-Black-modellen, utgitt i 1973 av Jack Treynor og Fischer Black, antar at markedet er svært - men ikke perfekt - effektivt. Etter modellen kan en investor som er enig i markedsprisingen av en eiendel, også tro at de har tilleggsinformasjon som kan brukes til å generere unormal avkastning - kjent som alfa - fra noen få verdipapirer. Investoren som bruker Treynor-Black-modellen vil velge en blanding av verdipapirer for å lage en dobbeltpartisjonert portefølje. Den ene delen av porteføljen er en passiv investering, og den andre delen er en aktiv investering.
Treynor-svart dobbel portefølje
Den passivt investerte markedsporteføljen inneholder verdipapirer i forhold til deres markedsverdi, for eksempel med et indeksfond. Investoren antar at forventet avkastning og standardavvik for disse passive investeringene kan estimeres gjennom makroøkonomisk prognoser.
I den aktive porteføljen — som er et langt / kort fond, vektes hver sikkerhet i forhold til forholdet mellom alfa og usystematisk risiko. Usystematisk risiko er den bransjespesifikke risikoen knyttet til en investering eller en iboende uforutsigbar investeringskategori. Eksempler på slik risiko inkluderer en ny markedskonkurrent som kabler opp markedsandeler eller en naturkatastrofe som ødelegger inntektene.
Treynor-Black-forholdet eller vurderingsgraden måler verdien sikkerheten under granskning vil tilføre porteføljen, på en risikojustert basis. Jo høyere alfa en sikkerhet er, desto høyere blir vekt tildelt den i den aktive delen av porteføljen. Jo mer usystematisk risiko aksjen har, jo mindre vekting får den.
Avsluttende tanker om Treynor-Black
Treynor-Black-modellen gir en effektiv måte å implementere en aktiv investeringsstrategi på. Fordi det er vanskelig å velge aksjer nøyaktig slik modellen krever, og begrensninger på short selling kan begrense muligheten til å utnytte markedseffektiviteten og generere alfa, har modellen fått lite trekkraft hos investeringsforvaltere.
