Hva er en handel gjennom?
En gjennomgang er en ordre som blir utført til en suboptimal pris, selv om en bedre pris var tilgjengelig på samme børs eller på en annen børs. Forskrifter for å beskytte mot gjennomføring ble først vedtatt på 1970-tallet og ble senere forbedret i regel 611 i forskrift NMS som vedtok i 2007. Gjennomføringer bør vanligvis ikke skje på det amerikanske aksjemarkedet.
Viktige takeaways
- En gjennomføring er når en ordre utføres til en dårligere pris enn den beste prisen som er tilgjengelig, i hovedsak handler gjennom eller omgår den bedre prisen. Gjennomføringer bør ikke skje under typiske markedsforhold siden ordre må reguleres til den beste prisen ved regulering.Handelsregler gjelder ikke manuelle tilbud (bare elektroniske), og regelen på ett sekund gir også litt spillerom i raskt bevegelige markeder.
Forstå handel gjennom
Gjennomføring er ulovlig siden forskriftene sier at en ordre må utføres til den beste tilgjengelige prisen. Hvis en bedre pris er oppgitt andre steder, må handelen føres dit for utførelse, og ikke "omsettes" slik at utførelsen skjer til en dårligere pris.
Regel 611 i forskrift NMS, også kjent som ordensbeskyttelsesregelen, har som mål å sikre at både institusjonelle og detaljhandelsinvestorer får best mulig pris for en gitt handel ved å sammenligne tilbud på flere børser. Denne forskriften utvider de gamle gjennomføringsbestemmelsene som eksisterte på NYSE til alle NASDAQ- og AMEX-børsnoterte aksjer, samt mange mindre børser.
Den nåværende ordensbeskyttelsesregelen beskytter også aksjeblokker på under 100 aksjer, som tidligere kan omsettes av meglerhus uten straff. På mange måter har dette regelverket hjulpet mindre detaljinvestorer med å unngå urettferdig prisgjennomføring og konkurrere på like vilkår med større institusjonelle investorer som kjøper aksjer i store blokker.
Unntak fra handel gjennom forskrifter
Gjennomføringer er definert som kjøp eller salg av en aksje som er børsnotert med konsoliderte markedsdata spredt i løpet av ordinær handelstid til en pris som er lavere enn et beskyttet bud eller høyere enn et beskyttet tilbud. Mens regulering NMS stort sett gjelder for alle typer arenaer som utfører handel i moderne aksjemarkeder, inkludert registrerte børser, alternative handelssystemer (ATS), børs beslutningstakere og andre meglerhandlere, er det noen få tilfeller der handel gjennom forskrifter kan ikke gjelde.
Manuelle sitater anses ikke beskyttet av forskrift NMS siden konsoliderte markedsdata ikke formidles elektronisk. Bare elektronisk levert pristilbud faller inn under det nye regelverket, og de beste prisene, eller bestillinger, må legges ut på alle børser som er underlagt forskrift NMS.
Det andre store unntaket er det såkalte "ett-sekunders vindu" som er designet for å håndtere de praktiske vanskene med å forhindre gjennomføring av intramarkedene i et raskt bevegelig marked når tilbud raskt er i endring. Hvis en handel utføres til en pris som ikke ville vært en gjennomføring i løpet av det forrige sekundet, er handelen unntatt fra gjennomføringsbestemmelser.
Eksempel på at en handel gjennomføres på en aksje
Anta at en investor ønsker å selge sine 200 Berkshire Hathaway Class B (BRK.B) aksjer. Aksjen har 500 aksjer som blir budt til $ 204, 85, og ytterligere 300 aksjer som blir budt til $ 204, 80.
Det høyeste budet er for øyeblikket $ 204, 85 med 500 aksjer, så hvis vår investor selger, bør ordren utføres til den prisen forutsatt at prisen og aksjene ikke endres før selgerordren når børsen.
Salgsordren for 200 aksjer bør fylle på $ 204, 85, og etterlate 300 aksjer på budet til den prisen.
En gjennomføring ville skje hvis ordren ble utført til $ 204, 80, eller en annen pris lavere enn $ 204, 85 selv om det var aksjer tilgjengelig til en bedre pris ($ 204, 85) for å fylle salgsordren.
På samme måte antar at en investor ønsker å kjøpe 100 aksjer av BRK.B. Det tilbys for tiden 1 000 aksjer til 204, 95 dollar. Siden det tilbys mer enn nok aksjer til $ 204, 95 for å fylle innkjøpsordren, bør investoren som ønsker å kjøpe, få sine aksjer til $ 204, 95. En gjennomgang skjer hvis kjøperen ender med å betale en høyere pris, som $ 205, selv om det er aksjer notert til en bedre pris på $ 204, 95.
