Hva er en teoretisk pris på rettigheter - TERP?
En teoretisk eks-rettighetspris (TERP) er markedsprisen som en aksje teoretisk vil ha etter en ny rettighetsemisjon. Selskaper kan bruke en ny rettighetsutstedelse for å tilby flere aksjer til aksjonærene, vanligvis til en nedsatt pris. Aksjekurser påvirkes av nyemisjon fordi det øker antall utestående aksjer.
Viktige takeaways
- TERP er en teoretisk markedspris etter et rettighetstilbud. Typisk gir rettighetstilbud aksjonærene sjansen til å kjøpe flere aksjer til en nedsatt pris, noe som forårsaker en utvanningseffekt. Generelt vil TERP være lavere enn markedsprisen før tilbudet umiddelbart etter rettighetsutstedelsesperiode.
Den teoretiske eks-rettighetsprisen forklart
En teoretisk pris på ex-rettigheter er et vederlag for aksjer utstedt gjennom et rettighetstilbud. Rettigheter er vanligvis bare tilgjengelig for nåværende aksjonærer og bare tilbudt i løpet av kort tid (omtrent 30 dager). Rettigheter gir vanligvis aksjeeierne muligheten til å kjøpe et proporsjonert antall aksjer til en nedsatt, forhåndsbestemt pris. Andelen som hver aksjonær får kjøpe, er basert på aksjonærens nåværende eierandel i organisasjonen. Målet er å skaffe ytterligere kapital med preferanse gitt til nåværende aksjonærer.
Aksjetilbud kan være et populært arrangement for investorer og handelsmenn, da de kan skape potensielle arbitrage-muligheter gjennom rettighetsofferperioden. Totalt sett kan rettighetsperioden noe avbøte effektiv markedshandel ettersom den skaper usikkerhet om aksjekursen.
Generelt er aksjerettigheter verktøy som ledere kan bruke til å skaffe kapital gjennom aksjer. Ledelsen kan velge å bruke aksjerettigheter for å generere ytterligere interesse for et selskap. Siden rettigheter ofte tilbys til en nedsatt pris, har aksjerettigheter vanligvis en utvannende effekt på en aksjekurs. Som sådan er TERP vanligvis lavere enn markedsprisen som tilbys.
Beregning av en teoretisk eks-rettighetspris
Den teoretiske prisen på ex-rettigheter blir vanligvis beregnet umiddelbart etter den siste dagen av en aksjes rettighetstilbud. Denne beregningen gjør aksjekursen noe vilkårlig og potensielt mer fristende for arbitragehandel gjennom rettighetsofferperioden.
Den enkleste måten å lage et TERP-estimat på er å legge til den nåværende markedsverdien av alle eksisterende aksjer før rettighetsemisjonen til de samlede innsamlede midlene fra emisjonen salget. Dette tallet blir deretter delt med det totale antall aksjer som eksisterer etter at fortrinnsrettsemisjonen er fullført. Denne beregningen resulterer i verdien av en individuell aksje etter tilbudet.
Gjennom tilbudsperioden kan alle typer investorer spekulere i antall aksjer som forventes å bli tatt av aksjonærer, men vanligvis er det bare nåværende aksjonærer som kan delta. Grunnlaget for spekulasjoner i dette scenariet involverer antall tilgjengelige aksjerettigheter, forventet etterspørsel og tilbudspris. Bedrifter kan ha ulike typer avsløringer for denne informasjonen som kan gjøre anslaget enda vanskeligere.
Investoranalyse
Investorer kan sammenligne TERP med nåverdien av en aksje og deres forventninger til fremtidig markedsvurdering. Siden rettigheter tilbys til nedsatt pris, jo flere rettigheter som utøves, jo mer blir aksjekursen utvannet. Imidlertid påvirker fortsatt tilbud og etterspørsel fortsatt markedsprisen gjennom rettighetsofferperioden, så mens utvannelse forekommer, kan etterspørselen fra investorene fortsatt øke den rådende markedsprisen. Investorer som er bullish på aksjen på lang sikt, kan være mer motiverte av tilbudet, mens bearish eller kortsiktige investorer kanskje ikke ser så mye oppside.
Virkelighetseksempel
Ledelsen i ABC Company har valgt å utstede et rettighetstilbud. Bestemmelsene i tilbudet lar hver aksjeeier kjøpe aksjer i tilbudet basert på prosentandelen av deres utestående aksjer. De nye aksjene tilbys investorer til nedsatt pris til markedspris. Aksjonærer kan bruke TERP for å bestemme estimert verdi på aksjene etter fortrinnsrettsemisjonen. Dette beløpet vil avvike fra gjeldende markedspris.
Det er mulig å beregne flere teoretiske estimerte verdier for aksjen før slutten av tilbudsperioden basert på noen forskjellige scenarier. En investor kan se på TERP-verdien hvis 25% av aksjene blir kjøpt i rettighetstilbudet mot 50%, 75% eller 100%. Totalt sett, jo flere kjøpte aksjer, desto større er potensialet for utvanning når aksjene selges til en nedsatt tilbudspris.
