SunEdison-aksjen er en klassisk boom-and-bust-historie på Wall Street, med aksjer som raketter over 2000% før de til slutt mister nesten all sin verdi. Volatiliteten ble i stor grad drevet av driftssvingninger som kan tilskrives forverrede grunnleggende elementer i solenergiindustrien.
SunEdison Inc., som bygger og driver fornybare kraftverk som bruker sol- og vindkraft, ble kjøpt av MEMC Electronic Materials i 2009. I 2013 vedtok MEMC SunEdison-navnet for å reflektere et mer konsentrert fokus på solenergi. Etter at selskapet begjærte konkurs i april 2016, ble SunEdison-aksjen avnotert fra New York Stock Exchange, hvor den tidligere hadde handlet under tickers WFR og SUNE. SunEdison-aksjen handler nå på OTC-markedet under tickeren SUNQE.
SunEdisons historie
MEMC Electronic Materials, en leverandør av silisiumskiver til halvledere og solcelleanlegg, kom inn i solenergiindustrien i 2006, og vokste til å eie 14% av markedet for solfangere innen året etter. Selskapets økonomiske resultater vekket alarm hos investorene i 2008, da det slet med vanskelige forhold i det elektroniske wafer-markedet. Salget falt og bruttomargin ble presset midt i lageroverheng og et vanskelig prissettingsmiljø.
MEMC Electronic Materials kjøpte privateide SunEdison LLC i 2009 for $ 200 millioner, noe som utdypet firmaets eksponering for solcellemarkedet. Resultatene forbedret seg i 2010, selv om topp- og bunnlinjen fortsatt var godt under tidligere nivåer. Dette falt sammen med relativ aksjekursstabilitet i SunEdison-aksjen gjennom hele 2010.
Fallende silisiumpriser satte ekstremt press på selskapets inntekter, og fikk det til å ta kapasitet offline og redusere andelen med nesten 20% i 2011. SunEdison erkjente nesten 1, 3 milliarder dollar i utgifter relatert til restrukturering og nedskrivning av eiendeler. Resultatene led igjen i 2012, da omsetningen gikk ned og nettotap ble rapportert. Finansdirektørens avgang ga også et slag for investorenes tillit.
Omstrukturering utløste optimisme i 2013. Selskapet startet sin elektroniske wafer-virksomhet og beholdt solenergi og solenergi. Spinoff fra SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) ga en kontantinjeksjon på 94 millioner dollar, og det arve firmaet skiftet navn til SunEdison Inc. for å gjenspeile det skiftende fokuset. En slankere utgiftsstruktur og bedre likviditet ga investorer håp om at det ble påvist en snuoperasjon i SunEdison-aksjen.
Et potensielt kjøp av Vivint Solar på 2, 2 milliarder dollar (NYSE: VSLR) ble dårlig mottatt av markedet, og den betydelig dårligere inntjeningen enn forventet som fulgte i august 2015 motiverte en rask nedgang i SunEdison-aksjen, da investorer begynte å tvile på levedyktigheten av forretningsmodellen. Overfor nok en stor sammentrekning av inntektene, fallende likviditetsgrader og økende finansiell gearing, begynte firmaet å ta drastiske skritt for å beskytte sin økonomiske helse.
SunEdison forsinket gjentatte ganger sin årlige innlevering og siterer vesentlige svakheter ved interne kontroller som satte nøyaktigheten av rapporteringen i fare. Selskapet begjærte konkurs i april 2016 og spundet av datterselskapene TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) og TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Selskapet skaffet også ny finansiering for å oppfylle kortsiktige forpliktelser og fortsette driften.
SunEdisons forretningsmodellhistorie
SunEdisons opprinnelige forretningsmodell innebar å bygge alternative energiprosjekter for store selskaper, institusjoner eller verktøy som ikke måtte gi noen penger på forhånd. Kunder ville bli tiltrukket av besparelser i form av lavere energikostnader og skattekreditt. SunEdison ville håndtere byggekostnadene og tjene penger ved å samle inntekter fra energibruk. Den vil søke å securitisere disse kontantstrømmene i obligasjoner og selge dem til investorer. Selv om denne innsatsen var vellykket med tanke på å gjøre SunEdison til den største byggherren av alternative energiprosjekter, resulterte det ikke i en stigende aksjekurs.
Selskapet byttet kurs og begynte å selge prosjektene sine umiddelbart etter bygging. På kort sikt var dette en mer lukrativ strategi med mindre risiko, og investorer begynte å merke seg.
Det neste trinnet for SunEdison innebar å lage børsnoterte kjøretøy som ville kjøpe disse prosjektene fra SunEdison og deretter betale ut utbytte til investorene. Disse var kjent som yieldcos, ettersom de var datterselskaper av SunEdison. TerraForm Power og TerraForm Global var to av SunEdisons største utbyttekoser.
Wall Street-investorer ble lokket av denne forretningsmodellen, ettersom avkastningskassene ville kjøpe SunEdisons prosjekter til rike priser. I tillegg var det sterk etterspørsel etter avkastningskort på Wall Street på grunn av lave renter. Dette førte til store utbytter for avkastningskortene og fortjenesten for morselskapet. Basert på denne logikken ble SunEdison-aksjen en favoritt blant vekstinvestorer og mange kjente hedgefondforvaltere, inkludert David Einhorn, Ken Griffin, George Soros og Daniel Loeb. Mellom juni 2012 og juli 2015 steg SunEdison-aksjen 2.200%.
SunEdison brukte suksessen til å låne enda mer penger med tillit til at eventuelle prosjekter kunne selges til avkastningskortene som en siste utvei. Dette skapte imidlertid en moralsk fare der SunEdison ble mindre kresne med tanke på hvilke prosjekter den valgte.
På slutten av 2015 protesterte investorer i avkastningskostnadene mot de rike prisene som ble betalt og den tilsynelatende interessekonflikt. For eksempel var SunEdisons økonomisjef (finansdirektør), Brian Wuebbels, også administrerende direktør (CEO) i TerraForm Power. Mange klaget over at SunEdison lastet ned uønskede prosjekter til urealistiske priser til sine avkastningskort. Dette førte til økt kontroll for SunEdison, og det ble reist spørsmål om hvordan disse enhetene ble verdsatt på begge balanser. I hovedsak lastet SunEdison av prosjekter ved utvidede verdivurderinger til avkastningskontrollert av SunEdisons ledelse.
Så lenge investorene var villige til å kjøpe aksjer av disse utbyttene for utbyttet, ville SunEdison ikke ha noen konsekvenser, og investorene i SunEdison, TerraForm Power og TerraForm Global ville være tilfredse. Konsekvensene av denne økonomiske prosjekteringen ble imidlertid raskt tydelige da yieldcos ble forhindret i deres evner til å kjøpe prosjekter fra SunEdison ettersom mer penger ble utbetalt i utbytte. Som et resultat måtte eiendeler i SunEdisons balanse markeres.
Dette skapte en negativ spiral der mange begynte å stille spørsmål ved lovligheten til disse strukturer og verdsettelsen av disse enhetene. Disse spørsmålene satte naturligvis bare fart på SunEdisons bortgang, da investorene ble enda mindre villige til å legge penger til å arbeide i avkastningen. Da markedet mistet tilliten til ledelsen, begynte avviklingen. I løpet av de ni månedene som ledet til selskapets konkursinnlevering mistet SunEdison-aksjen 99% av verdien.
SunEdison Files for konkurs
20. april 2016 inngav SunEdison for konkursbeskyttelse av kapittel 11. SunEdison-aksjen ble avnotert fra NYSE og begynte å handle på de rosa arkene under symbolet SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power og TerraForm Global var ikke inkludert i konkursinnleveringen. På det tidspunktet gjennomgikk SunEdison også en etterforskning av Securities and Exchange Commission (SEC) om hva den hadde gitt videre til investorene.
Kapittel 11 konkursbeskyttelse gjør at et stort selskap med tung gjeld kan restrukturere og betale kreditorer over tid mens dets eiendeler fortsatt er under domstolens jurisdiksjon. På det tidspunktet SunEdison begjærte konkurs, ble gjeldene estimert til å være 16, 1 milliarder dollar og ble i stor grad tilskrevet oppkjøpsrunden selskapet gikk på. Etter at ting ikke var i ferd med å starte, startet en selgende tur og selskapet så ut til å selge eiendelene over hele verden, inkludert India og Japan.
SunEdison vant endelig godkjenning for konkursplanen sin 25. juli 2017.
