La oss si at du gjennomsøker ønskerannonsene og kommer på en annonse for en aksjeanalytiker. Lønnen er stor; det er reisemuligheter. Det ser ut som jobben for deg. Når du ser nedover listen over kvalifikasjoner, sjekker du mentalt hver av dem:
- Bachelor i ingeniørvitenskap eller matematikk - sjekk mastergrad i økonomi eller forretningsadministrasjon - sjekk Kuløs, kreativ tenker - sjekkKan tolke regnskap - sjekkStreng tekniske analytiske ferdigheter - sjekkModelleringserfaring som kreves - sjekk, ikke vent, bedre få noen 8x10 glossies gjort opp.
Sannheten er at når selskaper ønsker at aksjeanalytikere skal ha erfaring med modellering, bryr de seg ikke hvor fotogene de er. Det begrepet refererer til er en viktig og komplisert del av egenkapitalanalyse kjent som finansiell modellering., skal vi utforske hva en finansiell modell er og hvordan lage en.
Finansiell modellering definert
Teoretisk sett er en finansiell modell et sett av forutsetninger om fremtidige forretningsforhold som driver anslag på et selskaps inntekter, inntekter, kontantstrømmer og balanseregnskap.
I praksis er en finansiell modell et regneark (vanligvis i Microsofts Excel-programvare) som analytikere bruker for å forutsi et selskaps fremtidige økonomiske resultater. Riktig fremskriving av inntekter og kontantstrømmer inn i fremtiden er viktig siden den egenverdien av en aksje i stor grad avhenger av utsiktene for det utstedende selskapets økonomiske resultater.
Et regneark for en finansiell modell ser vanligvis ut som en tabell over økonomiske data organisert i regnskapskvartaler og / eller år. Hver kolonne i tabellen representerer balanse, resultatregnskap og kontantstrømoppstilling for et fremtidig kvartal eller år. Radene i tabellen representerer alle linjepostene i selskapets regnskap, for eksempel inntekter, utgifter, aksjetelling, kapitalutgifter og balanseregnskap. I likhet med regnskap, leser man vanligvis modellen fra topp til bunn eller inntekter gjennom inntekter og kontantstrømmer.
Hvert kvartal innebærer et sett av forutsetninger for den perioden, som omsetningsvekst, forutsetning for bruttomargin og forventet skattesats. Disse forutsetningene er det som driver produksjonen av modellen - generelt sett inntekter og kontantstrømstall som brukes til å verdsette selskapet eller bidra til å ta finansieringsbeslutninger for selskapet.
Historie som guide
Når du prøver å forutsi fremtiden, er et godt sted å starte fortiden. Derfor er et godt første skritt i å bygge en modell å analysere et sett med historiske økonomiske data og knytte anslag til de historiske dataene som en base for modellen. Hvis et selskap har generert bruttomarginer i området 40 til 45% de siste ti årene, kan det være akseptabelt å anta at en margin på dette nivået med andre ting er bærekraftig fremover.
Følgelig kan den historiske oversikten over bruttomargin bli noe av grunnlaget for en fremtidig inntektsprognose. Analytikere er alltid lurt å undersøke og analysere historiske trender i inntektsvekst, utgifter, investeringer og andre økonomiske beregninger før de prøver å projisere økonomiske resultater fremover. Av denne grunn inneholder regneark for finansmodeller vanligvis et sett med historiske økonomiske data og relaterte analytiske tiltak som analytikere henter forutsetninger og anslag på.
Inntektsframskrivninger
Forutsetninger for vekst i omsetning kan være en av de viktigste forutsetningene i en finansiell modell. Små avvik i topplinjevekst kan bety store avvik i resultat per aksje (EPS) og kontantstrømmer og dermed aksjevurdering. Av denne grunn må analytikere være nøye med å få topplinjeprojeksjonen riktig. Et godt utgangspunkt er å se på den historiske resultatrekorden. Kanskje er omsetningen stabil fra år til år. Kanskje er det følsomt for endringer i nasjonalinntekt eller andre økonomiske variabler over tid. Kanskje akselererer veksten, eller kanskje er det motsatte sant. Det er viktig å få en følelse av hva som har påvirket omsetningen i det siste for å komme med en god forutsetning om fremtiden.
Når man har undersøkt den historiske trenden, inkludert hva som har skjedd i de siste rapporterte kvartalene, er det lurt å sjekke om ledelsen har gitt inntektsveiledning, som er ledelsens egne fremtidsutsikter. Derfra analysere om utsiktene er rimelig konservative eller optimistiske basert på en grundig analytisk oversikt over virksomheten.
Et fremtidig kvartals inntektsprojeksjon blir ofte drevet av en formel i regnearket som:
R1 = R0 × (1 + g) hvor: R1 = fremtidig inntektR0 = nåværende inntekt = prosentvis vekst
Driftsutgifter og margin
Igjen, den historiske trenden er et bra sted å starte når du prognoserer utgifter. Når de erkjenner at det er store forskjeller mellom de faste kostnadene og de variable kostnadene en virksomhet har pådratt seg, er analytikere smarte til å vurdere både kostnadsmengden i dollar og deres andel av inntektene over tid. Hvis salgs-, generell- og administrasjonsutgifter (SG&A) har ligget mellom 8% og 10% av omsetningen de siste ti årene, er det sannsynlig at det vil falle inn i det området i fremtiden. Dette kan være grunnlaget for en projeksjon - igjen temperert av ledelsens veiledning og et syn for virksomheten som helhet. Hvis virksomheten forbedrer seg raskt, reflektert av forutsetningen om inntektsvekst, vil kanskje det faste kostnadselementet i SG&A bli spredt over et større inntektsgrunnlag, og kostnadene for SG&A blir mindre neste år enn det er akkurat nå. Det betyr at marginene sannsynligvis vil øke, noe som kan være et godt tegn for aksjeinvestorer.
Forutsetninger om utgiftslinje gjenspeiles ofte som prosent av inntekter, og regnearkcellene som inneholder utgiftsposter har vanligvis formler som:
E1 = R1 × pwhere: E1 = utgiftR1 = inntekt for perioden = utgiftsprosent av inntekten for perioden
Ikke-driftskostnader
For et industribedrift er ikke-driftskostnader først og fremst rente- og inntektsskatter. Det viktige å huske når du projiserer renteutgifter er at det er en andel av gjeld og ikke er eksplisitt knyttet til driftsinntektsstrømmer. Et viktig analytisk hensyn er det gjeldende nivået på den samlede gjeld som selskapet skylder. Skatter er vanligvis ikke knyttet til inntekter, men snarere før inntekt før skatt. Skattesatsen som et selskap betaler kan påvirkes av en rekke faktorer som antall land det opererer i. Hvis et selskap er rent innenlandsk, kan en analytiker være trygg på å bruke den statlige skattesatsen som en god forutsetning i anslagene. Nok en gang er det nyttig å se på den historiske merittlisten i disse artikkelen som en guide for fremtiden.
Inntekter og fortjeneste per aksje
Anslått nettoinntekt tilgjengelig for vanlige aksjonærer er anslått inntekt minus anslåtte utgifter.
Anslått inntjening per aksje (EPS) er dette tallet dividert med de anslåtte utestående tallene for fullt utvannet aksje. Inntekter og EPS-anslag anses vanligvis som primære utfall av en finansiell modell fordi de ofte brukes til å verdsette aksjer eller generere målpriser for en aksje.
For å beregne en ett års målpris, kan analytikeren ganske enkelt se til modellen for å finne EPS-tallet i fire kvartaler i fremtiden og multiplisere det med en antatt P / E-multiplum. Den anslåtte avkastningen fra aksjen (ekskl. Utbytte) er den prosentvise forskjellen fra den målprisen til dagens kurs:
Anslått avkastning = T (T − P) hvor: T = målprisP = nåværende pris
Nå har analytikeren et enkelt grunnlag for å ta en investeringsbeslutning - forventet avkastning på aksjen.
Bunnlinjen
Siden nåverdien av en aksje er uløselig knyttet til utsiktene for utsteders økonomiske resultater, er investorer lurt å lage en form for finansiell fremskrivning for å evaluere aksjeinvesteringer. Å undersøke fortiden i en analytisk sammenheng er bare halve historien (eller mindre). Å utvikle en forståelse av hvordan et selskaps regnskap kan se ut i fremtiden er ofte nøkkelen til verdivurdering.
