En vanlig klage blant dem hvis sympati ligger mer i Main Street enn Wall Street, er at "bedringen" siden finanskrisen har kommet investorer til gode mer enn arbeidere. Siden S&P 500 havnet i mars 2009, har indeksen mer enn tredoblet i verdi; gjennomsnittlig timelønn, derimot, har vokst med litt over 20%.
Epler og appelsiner kan du med rette motsette, men markedet så tydeligvis en sammenheng mellom de to tiltakene da Bureau of Labor Statistics fredag 2. februar rapporterte en økning på 2, 9% i gjennomsnittlig timefortjeneste i de 12 månedene til januar, den største økningen siden 2009: S&P la ned 2, 1% på dagen, og mistet deretter ytterligere 4, 1% påfølgende mandag (det bratteste fallet på en dag siden 2011).
Oppblåste forventninger
Den dagen sysselsettingsrapporten ble utgitt, nådde inflasjonsforventningene - avledet av statsspesifiseringsrenter - sitt høyeste nivå siden 2014, 2, 35%.
Et av de mer forvirrende trekk ved utvinningen etter krisen har vært ekstremt dempet inflasjon. Arbeidsledigheten har ligget på eller under 5% siden slutten av 2015, og Fed-midlene, selv etter fem stigninger, er i den lave enden av det historiske området. Prisenes avslag på å oppfylle Feds målrente på 2% kjerneinflasjon år over år har derfor avlet forsiktighet og mer enn litt hodeskraping.
Det har imidlertid vært en vedvarende mistanke om at lønningene - hvis de noen gang tok seg opp - kunne føre et par jumperkabler til inflasjon, overopphete økonomien, tvinge Fed til å utøve brute force og til slutt føre til neste lavkonjunktur.
Skatteregninger og sedler
Hvis økende lønn var alt det som var til historien, kan aksjene ha tatt et dypt pust og fortsatt sin ubønnhørlige oppadgående slagord. Men den underskuddsfinansierte skatteregningen som ble inngått i loven i desember, lover å legge til minst en billion dollar til det føderale underskuddet det kommende tiåret, og presse opp avkastningen på 10-årige statskasser.
Kombiner det med Feds tre forventede turer i 2018 (i henhold til desembers anslag), og resultatet er høyere kortsiktige og langsiktige priser. Alt dette forverres bare av en global stemningsendring blant sentralbankfolk, som kjøler ned på den målbevisste obligasjonskjøpet som har drevet avkastning under null i noen markeder. Stigende obligasjonsrenter gjør at aksjer ser risikable ut og utbyttet deres mindre attraktivt. (Se også Obligasjonsmarkedet prøver å advare oss om problemer. )
Og selvfølgelig forsterker disse trendene hverandre. Høyere lønn betyr mindre penger til å betale utbytte og kjøpe tilbake aksjer (på en måte er det en dragkamp mellom arbeidskraft og kapital). Pengearbeiderne sparer i skatter - for en tid tid - bare tilfører lønnsstigningen, noe som potensielt kan øke inflasjonen. Og inflasjon reduserer verdien av kupongutbetalinger fra obligasjoner, og øker avkastningen ytterligere.
Restitusjonen spiser sine barn
Det er ironisk at faktorer som en gang ble sett på som bevis på en ufullstendig utvinning, nå blir sitert som deler av et bjørnemarked. Lav inflasjon var bevis på at arbeidere som hadde forlatt arbeidsstyrken fremdeles var på sidelinjen, noe som igjen holdt lønningene lave. I en todimensjonal, lærebokøkonomi er ting på det sunneste når alle har en jobb med stigende lønn: mer disponibel inntekt skaper mer forbruk, skaper mer etterspørsel, skaper flere arbeidsplasser og så videre. Men det er nettopp når en økonomi overopphetes, og i et miljø der sentralbankene regjerer høyest, er deres eventuelle reaksjon i fokus. Utvinningen inneholder kimen til sin egen ødeleggelse.
Denne nedgangen i markedet kan godt snu seg slik som mange andre har hatt siden krisen. En amerikansk nedgradering av kredittvurderingen, et stup i oljeprisene, en renminbi-devaluering, frykt for en kinesisk hard landing - hver har forårsaket øyeblikkelig panikk, bare til å forsvinne fra overskriftene. Så igjen, nyere hendelser husker Big Rotation som Bank of America Merrill Lynch spådde like før valget i 2016: en Trump-seier, et skifte fra deflasjonært til inflasjonspress, en slutt på sentralbankens "allmakt", en omfavnelse av underskudd, en hoved Gatefordel fremfor Wall Street.
