Hva er en sterilisert intervensjon?
Sterilisert intervensjon er kjøp eller salg av utenlandsk valuta av en sentralbank for å påvirke valutasverdien av den innenlandske valutaen, uten å endre det økonomiske grunnlaget. Sterilisert intervensjon innebærer to separate transaksjoner: 1) salg eller kjøp av eiendeler i utenlandsk valuta, og 2) en åpen markedsoperasjon som involverer kjøp eller salg av amerikanske statspapirer (i samme størrelse som den første transaksjonen).
Den åpne markedsoperasjonen kompenserer eller steriliserer virkningen av intervensjonen på det økonomiske grunnlaget effektivt. Hvis salg eller kjøp av utenlandsk valuta ikke er ledsaget av en åpen markedsoperasjon, vil det utgjøre et ussterilisert inngrep. Empiriske bevis tyder på at sterilisert intervensjon generelt ikke er i stand til å endre valutakurser.
Forstå sterilisert intervensjon
Tenk på et enkelt eksempel på sterilisert intervensjon. Anta at Federal Reserve er bekymret for dollarens svakhet mot euro. Den selger derfor obligasjoner i euro i euro på 10 milliarder euro, og den mottar inntekter på 14 milliarder dollar fra obligasjonssalget. Siden uttaket av 14 milliarder dollar fra banksystemet til Federal Reserve vil påvirke den føderale fondskursen, vil Federal Reserve umiddelbart gjennomføre en åpen markedsoperasjon og kjøpe 14 milliarder dollar av amerikanske statskasser. Dette skyver inn 14 milliarder dollar tilbake i det monetære systemet, og steriliserer salget av euro-obligasjoner. Federal Reserve stokkerer også obligasjonsporteføljen ved å bytte obligasjoner i euro for amerikanske statsobligasjoner.
Sterilisert intervensjon vs. Carry Trade
Mot slutten av forrige århundre var en vanlig årsak til mange steriliserte inngrep en høy pengemengde som presset lokale renter under det internasjonale gjennomsnittet, noe som skapte betingelsene for en bærehandel - markedsdeltakere ville låne hjemme og låne i utlandet til en høyere rente.
Frakthandel utøver et press nedad på valutaen som lånes. Siden steriliserte intervensjoner ikke reduserer en allerede høy pengemengde, vil den innenlandske renten fortsatt være lav. Deltakerne fortsetter å låne hjemme og utlån i utlandet, og sentralbanken må gripe inn igjen hvis den ønsker å forhindre fremtidig svekkelse av den innenlandske valutaen. Dette kan ikke fortsette for alltid, fordi sentralbanken til slutt vil gå tom for valutareserver.
Spesielle hensyn
Det amerikanske finansdepartementet er ansvarlig for å bestemme landets valutakurs, og for det formålet opprettholder det Exchange Stabilization Fund, som er en portefølje av utenlandsk valuta og eiendeler i dollar. Federal Reserve har også en valutaportefølje for samme formål. Valutakursintervensjon gjennomføres i fellesskap av statskassen og Federal Reserve.
Et av hovedverktøyene som blir brukt av Federal Reserve for å påvirke pengepolitikken, er målet for den føderale fondskursen, som først og fremst settes av Federal Open Market Committee for å oppnå innenlandske mål. Siden Federal Reserve aldri ville tillate at intervensjonsvirksomheten har innvirkning på sine pengepolitiske operasjoner, bruker den alltid sterilisert intervensjon. Sentralbanker i større nasjoner - som Bank of Japan og Den europeiske sentralbanken - som også bruker en rente over natten som et kortsiktig driftsmål, steriliserer også deres valutaintervensjoner.
