Starbucks Corp. (SBUX) er fortsatt et mysterium for hva markedet ser etter i disse dager. Det er ganske tydelig at Starbucks ikke er det supervekstfirmaet det en gang var, men det vokser fremdeles. Og aksjen er relativt billig sammenlignet med jevnaldrende som McDonald's Corp. (MCD).
Aksjen har hatt et fint løp siden midten av august 2017 og steg med nesten 15 prosent, men selv det løpet - så imponerende som det høres ut - underpresterte S&P 500 med omtrent to prosentpoeng. I løpet av de siste 52 ukene er Starbucks-aksjene flate, mens McDonald's har steget med 45 prosent, og S&P 500-indeksen er opp med nesten 24 prosent.
Verdsettelse er billig sammenlignet med McDonald's
Starbucks handler for øyeblikket til cirka 23 ganger skatteinntekter i 2018 på $ 2, 51 basert på aksjekursen på 58 dollar, midt i selskapets veiledning.
Sammenlignet med McDonalds, er Starbucks det billigere alternativet, med McDonald's trading på nesten 25 ganger 2018 inntjeningsestimater på $ 7, 1. Dette kommer til tross for at Starbucks øker inntektene raskere og inntektene som forventes å øke med nesten 10 prosent per år gjennom fiskale 2020, mot forventningene til McDonalds synkende omsetning.
Basert på McDonalds inntjeningsmultiplum, bør Starbucks-aksjer verdsettes til omtrent $ 63. Man kan hevde at Starbucks kunne handle til en premie til McDonald's gitt den raskere inntektsveksten. Starbucks forventes å ha en positiv omsetningsvekst, sammenlignet med McDonalds synkende omsetningsprognose.
Årlig inntekt for MCD estimerer data fra YCharts
Forventningene er utenfor
Men det kommer alltid til forventningene, og den siste runden med økonomiske resultater, selv om de slår på inntjeningen og kom relativt på linje med omsetningen, var likevel ikke gode nok fordi sammenlignbare butikker i samme butikk kom på 2 prosent. Men de bremsende komponentene i samme butikk bør ikke overraske noen investorer. Disse sammenlignbare forholdene har avtatt i noen tid, og de vil sannsynligvis fortsette å avta basert på dagens utvikling.
Forventningene hadde vært om sammenlignbare sammenlignbare butikker på 3, 3 prosent, men da Starbucks rapporterte en vekst på bare 2 prosent, var investorene ikke imponert, og det presser aksjene lavere.
Dette viser hvor mye av investering som er basert på persepsjon. Siden fjerde kvartal 2016 har konsoliderte selskaper med samme butikk for SBUX falt ganske jevnt når de nådde toppen på 8 prosent. Forrige gang Starbucks utarbeidet en sammenligning på mer enn 3 prosent var i det skattemessige tredje kvartal 2017, og da må du gå tilbake til det skattemessige fjerde kvartalet 2016 for å finne neste instans. Diagrammet under viser hvordan nedgangen har vært jevn.
Trenden i USA er ikke annerledes, da sammenlignbare også fortsetter å falle. Og når selskapet modnes, blir høye vekstrater mye vanskeligere.
Det kommer til forventningene, og foreløpig forventer investorer raskere vekst fra Starbucks, men selskapet er ikke lenger i supervekstfasen av virksomheten. Det er et modningsselskap, og etter hvert som forventningene fortsetter å tilbakestilles, ligger det bedre dag for aksjen.
