Enkeltpersoner handler alternativer av forskjellige årsaker. Noen mennesker handler med dem for å spekulere i forventningen om et gitt prismoment, mens andre bruker opsjoner for å sikre en eksisterende stilling. Andre bruker mer avanserte strategier i håp om å generere ekstra inntekter med jevne mellomrom. Alle disse er gyldige mål og kan lykkes hvis de gjøres riktig. Fortsatt er det en hel rekke unike strategier langs opsjonsstrategien for spekter som tilbyr enestående potensiell belønning-til-risiko for de som er villige til å vurdere mulighetene. En slik strategi er sommerfuglspredningen (frem til nå omtalt som OTM-sommerfuglen). (Hvis du vil vite mer om hvorfor folk handler med opsjoner, kan du sjekke veiledningen om det grunnleggende alternativet .)
Definisjon av en sommerfuglspredning
Før vi går inn i OTM-sommerfuglen, la oss først definere hva en grunnleggende sommerfuglspredning er; en sommerfuglspredning representerer en strategi som er helt unik for optionshandel. Den mest grunnleggende formen for en sommerfuglspredning innebærer å kjøpe ett samtalealternativ til en bestemt strykpris, samtidig som det selges to anropsmuligheter til en høyere streikpris og kjøpe et annet anropsalternativ til en enda høyere anslagskurs. Når du bruker salgsopsjoner, er prosessen å kjøpe ett salgsopsjon til en bestemt strykpris, samtidig som du selger to salgsopsjoner til en lavere strykpris og kjøper ett salgsopsjon til en enda lavere strykpris.
Nettoeffekten av denne handlingen er å skape et "fortjenesteområde", et utvalg av priser som handelen vil oppleve et overskudd over tid. En sommerfuglspredning brukes mest som en "nøytral" strategi. I figur 1 ser du risikokurvene for en nøytral sommerfuglspredning ved å bruke opsjoner på First Solar (Nasdaq: FSLR).
Figur 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Handelen vist i figur 1 innebærer å kjøpe en 110 samtale, selge to 130 samtaler og kjøpe en 150 samtale. Som du kan se, har denne handelen begrenset risiko både på oppsiden og på nedsiden. Risikoen er begrenset til nettobeløpet som er betalt for å komme inn i handelen (i dette eksemplet: $ 580).
Handelen har også et begrenset gevinstpotensial, med et maksimalt overskudd på $ 1.420. Dette vil bare skje hvis FSLR stengte nøyaktig på $ 130 dagen for utløpet av opsjonen. Selv om dette er usannsynlig, er det viktigere poenget at denne handelen vil vise en viss fortjeneste så lenge FSLR forblir mellom omtrent 115 og 145 gjennom utløpet av opsjonen. (Husk å sjekke delen Kjøpsalternativer i vår Simulator bruksanvisning for å lære hvordan du kjøper alternativer som disse.)
Definisjon av en OTM Butterfly Spread
Handelen vist i figur 1 er kjent som en "nøytral" sommerfuglspredning, fordi prisen på det solgte alternativet er på pengene. Med andre ord er det solgte alternativet nær den nåværende prisen på den underliggende aksjen. Så, så lenge aksjen ikke beveger seg for langt i begge retninger, kan handelen vise et overskudd. En OTM-sommerfugl er bygget på samme måte som en nøytral sommerfugl, ved å kjøpe ett anrop, selge to anrop til en høyere streikpris og kjøpe ett anropsmulighet til en høyere streikpris.
Den kritiske forskjellen er at med OTM-sommerfuglen er alternativet som selges ikke alternativet for penger, men snarere et alternativ som ikke er penger. For å si det på en annen måte, en OTM-sommerfugl er en "retningsbestemt" handel. Dette betyr ganske enkelt at den underliggende aksjen må bevege seg i forventet retning for at handelen til slutt skal vise et overskudd. Hvis en OTM-sommerfugl legges inn ved bruk av en uten penger, må den underliggende aksjen bevege seg høyere for at handelen skal kunne gi overskudd. Motsatt, hvis en OTM-sommerfugl legges inn ved hjelp av en salgsfri alternativ for penger, må den underliggende aksjen bevege seg lavere for at handelen skal kunne gi overskudd.
Figur 2 viser risikokurvene for en OTM-samtalsfugl.
Figur 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Med FSLR-handel til rundt $ 130, innebærer handelen vist i figur 2 å kjøpe en 135 samtale, selge to 160 samtaler og kjøpe en 185 samtale. Denne handelen har en maksimal risiko på $ 493 og et maksimalt gevinstpotensial på $ 2, 007. Ved utløp må aksjen være over gjennomsnittsprisen på $ 140 per aksje for at denne handelen skal vise et overskudd. Likevel indikerer en titt på risikokurvene at et tidlig overskudd på 100% eller mer kan være tilgjengelig for opptaket hvis aksjen beveger seg høyere før utløpet. Med andre ord, ideen er ikke nødvendigvis å holde på før utløpet og håpe at noe som er nær det maksimale potensialet er nådd, men snarere å finne en god gevinsttakende mulighet underveis.
Når skal du bruke en OTM Butterfly Spread
En OTM-sommerfugl blir best inngått når en næringsdrivende forventer at den underliggende aksjen vil bevege seg noe høyere, men ikke har noen spesifikk prognose for flyttens størrelse. For eksempel, hvis den næringsdrivende forventer at aksjen er i ferd med å bevege seg kraftig høyere, vil han eller hun sannsynligvis ha det bedre med å kjøpe en samtaleopsjon, noe som vil gi ham eller henne et ubegrenset gevinstpotensial. Imidlertid, hvis den næringsdrivende bare ønsker å spekulere i at aksjen vil bevege seg noe høyere, kan OTM-sommerfuglstrategien tilby en lavrisikohandel, med en attraktiv belønning-til-risiko-ratio og stor sannsynlighet for fortjeneste hvis aksjen faktisk gjør gå høyere (når du bruker samtaler).
Oftest er det en handelsmann som er bedre å etablere en OTM-sommerfugl når implisitt opsjonsvolatilitet er lav. Fordi denne handelen koster penger å gå inn på, er implikasjonen av lav underforstått volatilitet at det er relativt mindre tidspremie innebygd i prisen på de omhandlede opsjonene, og jo lavere implisitte volatilitet, desto lavere blir de totale kostnadene for handelen. (Ta en titt på ABCs Of Option Volatility for å lære mer om underforstått volatilitet.)
Sammendrag
Den primære ulempen med OTM-sommerfuglspredningen er at den næringsdrivende til slutt må være riktig angående markedsretning. Hvis man inngår en OTM-samtale sommerfugl spredning og de underliggende sikkerhetshandler lavere uten å bevege seg til høyere bakken når som helst før opsjonen utløper, vil utvilsomt tap oppstå.
Ikke desto mindre tilbyr OTM-sommerfuglspredningen alternativshandlere minst tre unike fordeler. For det første kan en OTM-sommerfuglpåslag nesten alltid legges inn til en pris som er langt mindre enn det som vil være nødvendig for å kjøpe 100 aksjer av den underliggende aksjen. For det andre, hvis den næringsdrivende følger nøye med på hva han eller hun betaler for å komme inn i handelen, kan vedkommende oppnå et ekstremt gunstig forhold mellom belønning og risiko. Til slutt, med en godt posisjonert OTM-sommerfuglspredning, kan en næringsdrivende nyte stor sannsynlighet for fortjeneste i kraft av å ha et relativt bredt overskuddsintervall mellom øvre og nedre pris. I det store spekteret av handelsstrategier er det ikke mange som tilbyr alle disse tre fordelene. (For informasjon om avanserte handelsstrategier, les Conversion Arbitrage Tutorial .)
