Relativ verdsettelse, også referert til som sammenlignbar verdsettelse, er et veldig nyttig og effektivt verktøy for å verdsette en eiendel. Relativ verdsettelse innebærer bruk av lignende, sammenlignbare eiendeler i verdsettelsen av en annen eiendel. (Så du har endelig bestemt deg for å begynne å investere. Men hva bør du legge i porteføljen din? Finn ut her. Sjekk ut hvordan du velger en aksje . )
I eiendomsmarkedet danner relativ verdsettelse rammen for å verdsette et stykke eiendom. Alle som noen gang har kjøpt, solgt eller fått en revurdering, har sett denne prosessen på jobb. Når som helst eiendommer blir verdsatt, vurderingsprosessen integrerer alltid verdien av andre nærliggende eiendommer som er solgt. Fra det utgangspunktet er emnet egnet for å redegjøre for enhver forskjell før den kommer til en endelig verdsettelse.
Det er et gammelt forretningsord som sier at en eiendel bare er verdt det den neste fyren er villig til å betale for det. Den smertefulle sannheten om den virkeligheten rammer hjem under økonomiske sammenbrudd når selgere av eiendommer får tilbud som ligger betydelig under hva hjemmene deres opprinnelig ble verdsatt til. Effektiviteten av sammenlignbar verdsettelse er at prosessen spesifikt er avhengig av verdien av andre eiendeler som er kjøpt eller solgt.
Aksjer er eiendeler, for
En lignende og effektiv tilnærming kan brukes i forhold til aksjer. En aksje er en andel i en virksomhet, og det grunnleggende for den underliggende virksomheten kan brukes til å bestemme verdien av lignende aksjer.
Noen av de vanligste og nyttige beregningene å bruke i relativ verdsettelse inkluderer:
- pris til inntjening ratioopererende marginpris til fri kontantstrøm
Siden ingen to eiendeler er nøyaktig de samme, bør ethvert relativt verdsettelsesforsøk inkludere forskjeller tilsvarende. Men først og fremst kan du ikke begynne å bruke relativ verdivurdering effektivt hvis du har å gjøre med epler og appelsiner. For eksempel kan det ikke være lurt å bruke relativ verdivurdering mellom McDonald's (NYSE: MCD) og Darden (NYSE: DRI). Mens begge er restaurantbedrifter, er McDonald's et fastfood-konsept mens Darden driver mer formelle sit-down-konsepter. Begge er involvert i matbransjen, men de tilbyr et annet konsept på forskjellige prispunkter. Som sådan ville det å være ineffektivt å sammenligne marginer eller et annet forhold siden forretningsmodellen er annerledes.
Det første trinnet i å sikre en effektiv relativ verdsettelse er å sørge for at de to virksomhetene er så like som mulig. (Vi ser på tre mye brukte verdsettelsesmetoder og finner ut hvordan selskaper rettferdiggjør utgifter. Se en introduksjon til verdsettelsesmetoder for selskaper .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) og MasterCard (NYSE: MA) er de to mest kjente merkevarenavnene i verden. Siden begge bruker lignende forretningsmodeller, vil en relativ verdsettelse av begge være en effektiv øvelse.
Ser vi på begge selskapene sommeren 2011, handler Visa-aksjer for $ 85 mens MasterCard-aksjer henter 304 dollar. Visa har en markedsandel på over 60 milliarder dollar mens MasterCard har en markedsandel på 38 milliarder dollar. På egenhånd forteller disse tallene oss ikke så mye annet enn at Visa er et større selskap enn MasterCard. Her er følgende relative verdsettelsesberegninger:
| - | Visum | MC |
| P / E-forhold | 18 | 20 |
| ROE | 1. 3% | 43% |
| Op. Margin | 58% | 51% |
| Konsernverdi | $ 58B | $ 35B |
| Pris / FCF | 30 | 20 |
Tallene er avrundet for enkelhets skyld, og alle data er hentet fra de siste regnskapsårstall. Noen som sammenligner P / E-forholdene til Visa og MasterCard kan konkludere med at Visa er en bedre verdi på grunn av lavere P / E. Relativ sammenligning av ulike andre beregninger kan imidlertid antyde noe annet. Til tross for lavere driftsmargin, har MasterCard en betydelig høyere avkastning på egenkapitalen i en uutviklet balanse. Også i forhold til markedsmarkedet gir MA mer kontantstrøm per aksje enn Visa. Hvis MasterCard kan fortsette å trekke inn den frie kontantstrømmen på lignende nivåer, er det helt klart å skape mer verdi fra aksjonærene.
Mens investorer ofte er avhengige av markedskapital for å bestemme forholdstall, kan bedriftsverdi være et mer effektivt verktøy.
Enkelt definert: Enterprise Value = Market Cap + Gjeld - kontanter
Et selskap med mye gjeld i forhold til kontanter vil ha en EV som er betydelig høyere enn markedsmassen. Det er viktig fordi et selskap med en markedsverdi på $ 1.000 og et overskudd på $ 100 vil ha en P / E på 10. Hvis det selskapet har $ 500 i nettogjeld i balansen, er EVs $ 1500 og det gjeldsjusterte P / E, eller EV / E, er 15. Vi ser på bedriftsverdier til inntjening her for enkelhets skyld. Normalt bør foretaksverdien sammenlignes med EBITDA.
En annen nyttig beregning i relativ verdsettelse, avkastning på egenkapital, øker når et selskap tar på seg mer gjeld. Uten å se på balansen kan en investor konkludere med at selskap A med en avkastning på 30% er mer attraktivt enn selskap B med en avkastning på 20%. Men hvis selskap A har en gjelds- / egenkapitalandel på to, mens selskap A er gjeldfri, kan den avkastede egenkapitalen på 20% være mye mer attraktiv.
Hva den omfattende relative verdsettelsesprosessen til syvende og sist gjør er å forhindre at investorer kan forankre beslutningene sine basert på en eller to variabler. Mens verdiinvestorer elsker å kjøpe aksjer med lave P / E-forhold, er det kanskje ikke alene. Vurder Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Selv under lavkonjunkturen handlet aksjer for rundt 25 ganger inntjening da andre restauranter handlet med 10-15 ganger inntjening. Men ytterligere sammenligning ga rettferdiggjørelse for Chipotles P / E-forhold: marginene var høyere og den økte overskuddet med store sprang mens balansen forble sunn. Chipotle-aksjer steg høyt med nesten 200% i løpet av de to årene etter den store resesjonen.
begrensninger
Som ethvert verdsettelsesverktøy har relativ verdsettelse sine begrensninger. Den største begrensningen er antagelsen om at markedet har verdsatt virksomheten riktig. Hvis både Visa og MasterCard handler på nivå med neseblødning, kan det ikke ha noe å si at man har lavere P / E eller bedre avkastning på egenkapitalen. Under internettbobla viste det seg å være en smertefull feil å investere i en dot-com fordi P / E var 60 mot et bransjegjennomsnitt på 90.
For det andre er alle verdsettelsesberegninger basert på tidligere resultater. Fremtidig ytelse driver aksjekurser og relativ verdsettelse står ikke for vekst.
Til slutt og viktigst er relativ verdsettelse ingen garanti for at det "billigere" selskapet vil overgå sine jevnaldrende.
Bunnlinjen
Som andre verdsettelsesteknikker har relativ verdsettelse fordelene og begrensningene. Nøkkelen er å fokusere på beregningene som betyr mest og forstå hva de formidler. Men til tross for disse begrensningene, er relativ verdsettelse et veldig viktig verktøy som brukes av mange profesjonelle i markedet og analytikere. (Disse fem kvalitative tiltakene lar investorer trekke konklusjoner om et selskap som ikke fremgår av balansen. Se Bruke Porters 5 styrker for å analysere aksjer .)
Sammenlign investeringskontoer × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra. Leverandørens beskrivelserelaterte artikler
Aksjehandelstrategi og utdanning
Peer-sammenligning avdekker undervurderte aksjer
Private Equity & Venture Cap
Hvordan verdsette private selskaper
Verktøy for grunnleggende analyse
Egenkapitalvurdering: Tilnærmingen til sammenlignbarhet
Aksjehandelstrategi og utdanning
Å bryte ned tilbakekjøp av aksjer
Aksjehandelstrategi og utdanning
Hvordan identifisere aksjer med feil pris
Finansiell analyse
Verdsetter selskaper med negativ inntjening
PartnerkoblingerRelaterte vilkår
Pris-til-inntjening Ratio - P / E Ratio Pris-til-inntjening-forholdet (P / E ratio) er definert som et forhold for å verdsette et selskap som måler sin nåværende aksjekurs i forhold til resultat per aksje. mer Hva pris-til-boks-forholdet - P / B-forhold forteller deg? Bedrifter bruker pris-til-bok-forholdet (P / B-forhold) for å sammenligne et firmas marked med bokført verdi og er definert ved å dele pris per aksje etter bokført verdi per aksje. mer Kapitalverdsetting Verdivurdering er prosessen med å bestemme virkelig markedsverdi på eiendeler. mer Hvordan verdsettelsesprosessen fungerer En verdsettelse er definert som prosessen for å bestemme en eiendels eller selskapets nåværende verdi. mer Definisjon av aksjefond Et verdipapirfond er en type investeringskjøretøy som består av en portefølje av aksjer, obligasjoner eller andre verdipapirer, som blir overvåket av en profesjonell pengeansvarlig. mer verdiinvestering: Hvordan investere som Warren Buffett Verdiinvestorer som Warren Buffett velger undervurderte aksjer som handler til mindre enn sin egen bokførte verdi som har langsiktig potensial. mer