Som en generell regel gjenspeiler prisen på alle aksjer til slutt trenden, eller forventet trend, til inntjeningen til det underliggende selskapet. Med andre ord, selskaper som øker inntektene har en tendens til å stige over tid mer enn aksjene til selskaper med ujevn inntjening eller tap. Dette er grunnen til at så mange investorer følger nøye med på inntektsmeldinger.
Hvert kvartal kunngjør amerikanske selskaper de siste inntjenings- og salgsresultatene. Noen ganger er denne informasjonen helt i tråd med forventningene, og markedet trekker i utgangspunktet sine kollektive skuldre. Andre ganger slipper imidlertid et selskap en inntektsoverraskelse, og aksjemarkedet reagerer på en avgjørende måte. Noen ganger er de rapporterte resultatene mye bedre enn forventet - en positiv inntjeningsoverraskelse - og aksjen reagerer ved å avansere kraftig på veldig kort tid for å bringe aksjekursen tilbake i tråd med dens nye og forbedrede status. På samme måte, hvis et selskap kunngjør inntekter og / eller salg som er langt dårligere enn antatt - en negativ inntjeningsoverraskelse - kan dette føre til en kraftig, plutselig nedgang i aksjekursen, da investorer dumper aksjene for å unngå å holde på et selskap som nå oppleves å være "skadede varer".
Begge scenariene kan tilby en potensielt lønnsom handelsmulighet ved bruk av en opsjonshandelsstrategi kjent som den lange straddle. La oss se nærmere på denne strategien i aksjon. (For å lære mer, les overraskende inntjeningsresultater .)
Mechanics of the Long Straddle
En lang spenning innebærer ganske enkelt å kjøpe en samtaleopsjon og en salgsopsjon med samme streikpris og samme utløpsmåned. For å bruke en lang spenning til å spille en inntektmelding, må du først bestemme når inntektene skal kunngjøres for en gitt aksje. Du kan også analysere historien til selve aksjen for å avgjøre om den typisk er en ustabil aksje, og om den tidligere har hatt store reaksjoner på inntektsmeldinger. Jo mer flyktig aksjen og desto mer utsatt er det for å reagere kraftig på en inntektsmelding, jo bedre. Forutsatt at du finner en kvalifisert aksje, er neste trinn å bestemme når den neste inntektsmeldingen skal komme for det selskapet, og å etablere en lang strekk før inntektene kunngjøres. (Hvis du vil lære mer, kan du lese Straddle Strategy A Simple Approach to Market Neutral .)
Sette opp den lange stillestillingen
Når du skal angi
Når du setter opp den lange spenningen, er det første spørsmålet å vurdere når du skal inn i handelen. Noen næringsdrivende vil inngå en spenning fire til seks uker før en inntektsmelding med ideen om at det kan være en viss prisbevegelse i påvente av den kommende kunngjøringen. Andre vil vente til omtrent to uker før kunngjøringen. Under alle omstendigheter bør du generelt se etter å få til en lang spenning før uken før inntektsmeldingen. Dette er fordi ganske ofte vil tidspremien innebygd i prisen på opsjonene for en aksje med en forestående inntektsmelding stige like før kunngjøringen, ettersom markedet forventer potensialet for økt volatilitet når inntjeningen er kunngjort. Som et resultat kan opsjoner ofte være rimeligere (i forhold til tidspremien innebygd i opsjonsprisene) to til seks uker før en inntektmelding enn de er i løpet av de siste dagene før selve kunngjøringen.
Hvilken streikpris du skal bruke
Når det gjelder å bestemme hvilke spesielle alternativer du vil kjøpe, er det flere valg og et par beslutninger som skal tas. Det første spørsmålet her er hvilken streikpris du vil bruke. Vanligvis bør du kjøpe spredningen som anses å være for pengene. Så hvis prisen på den underliggende aksjen er $ 51 per aksje, vil du kjøpe anropet på 50 streikprisen og den anlagte prisen på 50 streiken. Hvis aksjen i stedet handlet til 54 dollar per aksje, ville du kjøpt anropskursen for 55 streik og 55 kursen. Hvis aksjen handlet til 52, 50 dollar per aksje, ville du valgt enten 50 strek eller 55 strekk (50 strekk ville være å foretrekke hvis du ved en tilfeldighet hadde en oppside forspenning og 55 straddle ville være å foretrekke hvis du hadde en nedside skjevhet). Et annet alternativ vil være å inngå det som er kjent som en kvele ved å kjøpe alternativet for anropspris for 55 streikpris og salgsposisjonen 50 streikpris. Som en spenning involverer en kvele samtidig kjøp av en samtale- og salgsopsjon. Forskjellen er at du med et kvele kjøper en samtale og et put med forskjellige streikpriser. (Hvis du vil lære mer, kan du lese Få et godt tak i fortjeneste med kvelere .)
Hvilken utløpsmåned for handel
Den neste beslutningen som skal tas er hvilken utløpsmåned som skal handle. Det er vanligvis forskjellige utløpsmåneder tilgjengelig. Målet er å kjøpe nok tid til at aksjen kan bevege seg langt nok til å generere et overskudd på stammen uten å bruke for mye penger. Det endelige målet med å kjøpe en straddle før en inntekt kunngjøring er at aksjen skal reagere på kunngjøringen kraftig og raskt, og dermed tillate straddle traderen å ta et raskt overskudd. Det nest beste scenariet er at aksjen lanserer seg til en sterk trend etter inntektsmeldingen. Dette vil imidlertid kreve at du gir handelen minst litt tid til å trene.
Kortere opsjoner koster mindre fordi de har mindre tidspremie innebygd i dem enn opsjoner på lengre sikt. Imidlertid vil de også oppleve mye mer tid forfall (mengden tidspremie tapt hver dag på grunn av bare tidens gang), og dette begrenser hvor lang tid du kan holde på handelen. Vanligvis bør du ikke holde en spenning med alternativer som har mindre enn 30 dager igjen til utløpet fordi tidsforfall har en tendens til å akselerere den siste måneden før utløpet. På samme måte er det fornuftig å gi deg selv minst to eller tre ukers tid etter at inntektsmeldingen for aksjen skal flytte uten å komme inn de siste 30 dagene før utløpet. (Les mer om viktigheten av tidsverdien for å lære mer.)
La oss for eksempel si at du planlegger å legge på deg en ukjent to uker - eller 14 dager - før en inntektsmelding. La oss også si at du planlegger å gi handelen to uker - eller ytterligere 14 dager - etter kunngjøringen om å ordne seg. La oss til slutt anta at du ikke vil holde spenningen hvis det er færre enn 30 dager igjen til utløpet. Hvis vi legger til 14 dager før pluss 14 dager etter pluss 30 dager før utløpet, får vi totalt 58 dager. Så i dette tilfellet bør du se etter utløpsmåneden som har minimum 58 dager igjen til utløpet.
Eksempel Handel
La oss vurdere et ekte eksempel. Apollo Group (Nasdaq: APOL) skulle offentliggjøre inntjening etter avsluttet handel 27. mars 2008. 26. februar kunne en handelsmann ha vurdert å kjøpe en lang strek eller en lang kvele for å bli posisjonert hvis aksjen reagerte kraftig den ene eller den andre veien til inntektsmeldingen. I dette tilfellet handlet APOL for $ 65, 60 per aksje. En næringsdrivende kunne ha kjøpt en kontrakt hver av 70-mai-samtalen til $ 5 og 60 mai satt til $ 4, 40. Den totale kostnaden for å delta i denne handelen vil være kostnadene for de to premiene, eller $ 940. Dette representerer den totale risikoen for handelen. Sannsynligheten for å oppleve det maksimale tapet er imidlertid null fordi denne handelen vil bli avsluttet like etter inntektsmeldingen og dermed i god tid før mai-opsjonene går ut. (For å lære mer, les Forstå alternativprising .)
Figur 1: Apollo Group aksje- og risikokurver
27. mars lukket APOL for 56, 34 dollar per aksje. Etter avslutningen 27. mars kunngjorde APOL skuffende inntjening. Dagen etter åpnet aksjen på $ 44, 49 og lukket på $ 41, 21. Som du ser i figur 2, på dette tidspunktet, viste kveleren 70-60 mai et åpent overskudd på $ 945.
Figur 2: Apollo-gapet lavere etter inntekt kunngjøring; kveleren viser stor fortjeneste
Så i dette eksempelet kunne den næringsdrivende ha forlatt handelen en dag etter inntektsmeldingen og bokført et resultat på 100% på investeringen.
Sammendrag
I gamle dager ville en investor eller næringsdrivende analysere utsiktene for inntjeningen til et gitt selskap, og basert på den analysen ville han enten kjøpe aksjen (hvis han trodde at inntektene ville vokse) eller stå til side (hvis han trodde inntjeningen ville være skuffende). Med opsjonshandel kan en næringsdrivende eller investor nå spille inntektsmelding uten å måtte ta en side. Så lenge en næringsdrivende har en eller annen grunn til å forvente en inntjeningsoverraskelse eller en aksje ganske enkelt har en historie med å reagere kraftig på inntektsmeldinger, kan han eller hun bruke en lang stempel eller kvele for å dra nytte av den forventede kursbevegelsen. Hvis aksjen virkelig gjør en kraftig kursbevegelse - i begge retninger - er en betydelig fortjeneste mulig. I tillegg, hvis handelen er riktig posisjonert (dvs. med nok tid igjen til utløp) og administreres på riktig måte (dvs. avsluttet rimelig raskt etter inntektsmeldingen), er risikoen for handelen typisk ganske liten. I sum representerer denne strategien en måte å bruke opsjoner på for å dra nytte av unike muligheter i aksjemarkedet.
