Hva er en planlagt amortiseringsklasse (PAC)?
En planlagt amortiseringsklasse (PAC) -tranche er en sub-type verdipapirstøttet sikkerhet som er designet for å beskytte investorene mot forskuddsbetalingsrisiko og utvidelsesrisiko. En planlagt avskrivningsklasse-tranche er designet for å betale i henhold til en primær betalingsplan som er opprettet ved å bruke en rekke forutsetninger om forhåndsbetalingshastighet (PSA). Dette området med forhåndsbetalingshastigheter blir referert til som PAC-kragen.
Viktige takeaways
- En planlagt amortiseringsklasse (PAC) -tranche er en måte å beskytte investorer i verdipapirer som er støttet av eiendeler mot forskuddsbetaling. PAC-trancher oppnår dette ved å bruke en krage basert på en rekke forhåndsbetalingshastigheter for å komme med en jevn betalingsplan på forhånd. PAC-transjen reduserer forskuddsbetalingsrisikoen, reinvesteringsrisiko er fortsatt et problem.
Slik fungerer planlagte amortiseringsklasser
Planlagte amortiseringsklasser er strukturerte produkter som tilbyr mest stabil kontantstrøm og milepæler. Ledsagertranene i en PAC-transjestruktur absorberer mesteparten av forskuddsbetalings- og forlengelsesrisikoen. Så hvis modelleringen for produktet i det hele tatt er nøyaktig, sitter investorene igjen med en investering som skal utføre i henhold til planen som er lagt ned på papiret.
PAC-transjestrukturen, med en lavrisikotransje på toppen av andre transjer som tar opp mer risiko, er den vanligste. På grunn av sikkerheten en PAC-transje gir, vil den selvfølgelig ha de laveste utbyttene i strukturen.
Så lenge den faktiske forskuddsbetalingsraten er mellom et bestemt område med forskuddsbetalingshastigheter, vil levetiden til PAC-transjen forbli relativt stabil, noe som reduserer risikoen for at utbetalingen blir forsinket og instrumentets levetid forlenget lenger enn opprinnelig planlagt. Tilsvarende mottar denne panten også et visst mål for beskyttelse mot forskuddsbetalingsrisiko, som blir gitt videre til andre transjer mot en høyere avkastning på de lavere pantene. Planlagte amortiseringsklasser er noen ganger referert til som PAC-obligasjoner.
PAC trancher og CMO
Planlagte amortiseringsklasser, som de fleste strukturerte produkter, kan brukes til en rekke investeringer. Det eneste kravet er at det er en slags betalingsplan bestående av hovedstol og renter. Når det er sagt, er begrepet PAC-tranche sterkest assosiert med sikkerhetslånsforpliktelser (CMO) og pantelånssikrede verdipapirer (MBS). PAC-transjen ble popularisert gjennom disse produktene, og skapte obligasjonslignende strukturer ut av bassenger med forbruks- og kommersielle pantelån.
Grensene for PAC Tranche Protection
Målet for beskyttelse mot tilbakebetaling, som inkluderer både sammentreknings- og utvidelsesrisiko, er begrenset av størrelsen på ledsagerobligasjonen og hastigheten på tilbakebetalingen. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for lang (under den nedre PAC-kragen), forlenges levetiden til PAC-delen. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for rask (over den øvre PAC-kragen), forkortes levetiden til PAC-delen.
Når det gjelder en inngått levetid for PAC-delen, kan investoren ende med kapital som er returnert i et miljø med lav rente, og dermed redusere den samlede avkastningen for pengene selv om de blir investert på nytt. I tilfelle av forlenget levetid, har investoren sannsynligvis kapital bundet i en lavere avkastning investering når opsjoner med høyere avkastning florerer.
PAC Tranche eller PAC Bond?
Fordi PAC-transjen har flere beskyttelseslag, kalles den noen ganger en PAC-binding. Begrepet obligasjon og passe brukes ofte om hverandre, spesielt når det gjelder CMO-er, men opprinnelig refererte en obligasjon til en enkelt gjeld, en enkelt skyldner og en enkel gjeldssikkerhet, mens trancher er skiver skåret ut av en stor mengde urelaterte gjeld til samsvarer med spesifikasjoner.
