Par avkastningskurve

Hva er en Par Yield Curve

En paravkastningskurve er en grafisk fremstilling av avkastningen på hypotetiske statspapirer med priser til pari. På rentekurven par vil kupongrenten være lik avkastningen til løpetid for verdipapiret, og det er grunnen til at statsobligasjonen vil handle til pari.

BREAKING NED Par Yield Curve

Rentekurven er en graf som viser forholdet mellom renter og obligasjonsrenter på forskjellige løpetider, alt fra 3-måneders statsskifte til 30-årige statsobligasjoner. Grafen er plottet med y-aksen som viser rentene, og x-aksen viser den økende tidsvarigheten. Siden kortsiktige obligasjoner typisk har lavere avkastning enn obligasjoner på lengre sikt, helles kurven oppover til høyre. Når det snakkes om rentekurven, betyr det vanligvis spotrentekurven, nærmere bestemt spotrentekurven for risikofri obligasjoner. Imidlertid er det noen tilfeller der det refereres til en annen type avkastningskurve - par avkastningskurven.

Paravkastningskurven grafer avkastningen til forfall (YTM) av kupongbetalende obligasjoner med forskjellige forfallsdato. Avkastningen til forfall er avkastningen som en obligasjonsinvestor forventer å gjøre forutsatt at obligasjonen vil bli holdt til forfall. En obligasjon som er utstedt pålydende har en YTM som tilsvarer kupongrenten. Når rentene svinger over tid, øker eller reduseres YTM for å gjenspeile dagens rentemiljø. Hvis for eksempel rentene synker etter at en obligasjon er utstedt, vil verdien på obligasjonen øke, gitt at kupongrenten som er festet til obligasjonen nå er høyere enn renten. I dette tilfellet vil kupongrenten være høyere enn YTM. Faktisk er YTM diskonteringsrenten der summen av alle fremtidige kontantstrømmer fra obligasjonen (det vil si kuponger og hovedstol) er lik gjeldende kurs på obligasjonen.

Et paravkastning er kupongrenten der obligasjonsprisene er null. Paravkastningskurve representerer obligasjoner som handles til par. Paravkastningskurven er med andre ord et diagram over avkastningen til forfall mot løpetid for en gruppe obligasjoner priset til pari. Det brukes til å bestemme kupongrenten som en ny obligasjon med en gitt løpetid vil betale for å selge på nivå i dag. Paravkastningskurven gir en avkastning som brukes til å diskontere flere kontantstrømmer for et kupongbetalende obligasjon. Den bruker informasjonen i spotrentekurven, også kjent som kupongkurven på null prosent, for å diskontere hver kupong med den aktuelle spotrenten. Siden varigheten er lengre på stedet avkastningskurve, vil kurven alltid ligge over den par avkastningskurven når par avkastningskurven er oppover skrå, og ligge under den par avkastningskurven når den par avkastningskurven er nedover skrå.

Å avlede en paravkastningskurve er et skritt mot å lage en teoretisk rentekurve for spotrente, som deretter brukes til å mer prisstykke en kupongbetalende obligasjon. En metode kjent som bootstrapping brukes til å utlede arbitragefrie terminsrenter. Siden statskasseveksler som tilbys av regjeringen ikke har data for hver tidsperiode, brukes oppstartsmetoden hovedsakelig for å fylle ut de manglende tallene for å utlede avkastningskurven. Vurder for eksempel disse obligasjonene med pålydende verdier $ 100 og løpetid på 6 måneder, 1 år, 1, 5 år og 2 år.

Forfall (år)	0.5	1	1.5	2
Par avkastning	2%	2, 3%	2, 6%	3%