DEFINISJON av negativ arbitrage
Negativ arbitrage er muligheten som går tapt når utstedere av kommunale obligasjoner antar utbytte fra gjeldstilbud og deretter investerer pengene i en periode (ideelt sett i et trygt investeringsmiddel) til pengene brukes til å finansiere et prosjekt, eller til å betale tilbake investorer. Den tapte muligheten oppstår når pengene investeres på nytt og gjeldsutstederen tjener en rente eller avkastning som er lavere enn det som faktisk må tilbakebetales til gjeldsholderne.
Å bryte ned negativ voldgift
Negativ arbitrage oppstår når en låntaker betaler sin gjeld til en høyere rente enn den renten låntager tjener på pengene som er avsatt til å betale tilbake gjelden. I utgangspunktet er lånekostnaden mer enn utlånskostnaden. For å finansiere bygging av en motorvei, utsteder for eksempel en statlig regjering 50 millioner dollar i kommunale obligasjoner som betaler 6%. Men mens tilbudet fortsatt er i prosess, faller den rådende renten i markedet. Inntektene fra obligasjonsutstedelsen investeres i en pengemarkedsregnskap som bare betaler 4, 2% for en periode på ett år, fordi det rådende markedet ikke vil betale en høyere rente. I dette tilfellet mister utstederen tilsvarende 1, 8% rente som den kunne ha tjent eller beholdt. De 1, 8% er resultatet av negativ arbitrage, som faktisk er en mulighetskostnad. Tapet som byen påføres, blir mindre tilgjengelige midler til motorveiprosjektet.
Konseptet med negativ arbitrage kan forklares med refunderende obligasjoner. Hvis rentene synker under kupongrenten på eksisterende konverterbare obligasjoner, vil en utsteder sannsynligvis betale av obligasjonen og refinansiere gjelden til den lavere renten som er gjeldende i markedet. Inntektene fra den nye emisjonen (refusjonsobligasjonen) vil bli brukt til å gjøre opp rentene og hovedbetalingsforpliktelsene til den utestående emisjonen (den refunderte obligasjonen). På grunn av anropsbeskyttelsen som er plassert på noen obligasjoner som forhindrer en utsteder i å innløse obligasjonene i en periode, brukes imidlertid inntektene fra den nye emisjonen til å kjøpe statspapirer som er holdt i sperret. På samtalen etter at samtalsbeskyttelsen har gått, selges statskassene og inntektene fra salget brukes til å trekke de eldre obligasjonene.
Når avkastningen på statspapirene er under avkastningen på de refunderende obligasjonene, oppstår negativ arbitrage som følge av tapt investeringsrente i escrow Fund. Når det er negativ arbitrage, er resultatet en betydelig større problemstørrelse, og muligheten for tilbakebetaling av forskudd blir ofte negert. Når obligasjoner med høy rente blir tilbakebetalt med obligasjoner med lav rente, vil mengden statspapirer som kreves for sperrekontoen være større enn mengden utestående obligasjoner som blir refundert. For å matche gjeldsservicen til de høyere rentebetalingene for de utestående obligasjonene med lavere renter for statskassen, for eksempel statskasseveksler, må forskjellen avledes gjennom mer hovedstol siden kontantstrømmen fra sperret må lik kontantstrømmen på utestående obligasjoner til refunderes.
