Ledende investeringsforvaltere over hele verden reduserer bevilgningene sine til aksjer og hever dem for obligasjoner, ettersom de tildeler høyere odds til en lavkonjunktur som begynner i løpet av de neste 12 månedene og forventer at rentene vil falle, ifølge august 2019-utgivelsen av den månedlige Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey. "Bekymring av handelskrig sender nedgangsrisiko til en 8-års høyde, " skriver Michael Hartnett, sjefinvesteringsstrateg ved BofAML, hvis rapport ble publisert tidlig tirsdag. "Med global politisk stimuli til en 2, 5-års laveste er onus på Fed, ECB og PBoC for å gjenopprette dyrehold, legger han til.
Mange investorer fortsatte å være forsiktige med markedets langsiktige utsikter selv om de største aksjeindeksene steg med mer enn 1% i handel tidlig på ettermiddagen på tirsdag på nyheter om at Trump-administrasjonen utsetter noen tollsatser for 300 milliarder dollar i kinesisk import planlagt 1. september. "Vi vil ikke anbefale investorer å gjøre store stillinger på en eller annen måte på aksjer" for øyeblikket, sa Jason Draho, leder for Americas kapitalfordeling ved UBS Global Wealth Management, til Wall Street Journal.
Viktige takeaways
- Ledende fondsforvaltere ser økende risiko for lavkonjunktur fremover. De skifter porteføljetildelinger fra aksjer til obligasjoner. De er imidlertid også bekymret for overdreven gjeld. Handel er den største risikoen for økonomien og markedene langt.
Betydning for investorer
BofAML-undersøkelsen ble gjennomført fra 2. august til 8. august, og trakk svar fra 224 fondsforvaltere globalt som samlet har 553 milliarder dollar i forvaltningskapital (AUM). I følge 34% av de spurte vil trolig en lavkonjunktur starte i løpet av de neste 12 månedene, den høyeste prosentandelen som har dette synet siden oktober 2011.
I mellomtiden forventer 43% at de kortsiktige rentene vil gå lavere de neste 12 månedene, og bare 9% spår at de langsiktige rentene vil gå høyere. Dette representerer de mest bullish utsiktene for obligasjoner registrert av undersøkelsen siden november 2008.
Tildelingen til obligasjoner økte med 12 prosentpoeng siden undersøkelsen i juli. Mens netto 22% av de spurte nå sier at de er undervektige i obligasjoner, er dette likevel deres høyeste tildeling til fast inntekt siden september 2011.
I mellomtiden falt tildelingen til globale aksjer med 22 prosentpoeng til en netto 12% undervekt, noe som ga opp nesten hele økningen i aksjefordelinger rapportert i undersøkelsen i juli. På regionalt grunnlag er fremvoksende aksjer fortsatt de mest favoriserte, men fondsforvaltere har trimmet tildelingene sine, selv om de fortsatt er overvektige. Amerikanske aksjer kommer på andreplass, bare litt overvektige, og er den mest foretrukne regionen fremover. Aksjer i euroområdet var imidlertid den store taperen, da fondsforvaltere skiftet fra en nettovervekt til en netto undervektposisjon, delvis av bekymring for at euroen kan bli overvurdert.
Til tross for hastverket til obligasjoner, er rekordnett 50% av fondsforvalterne bekymret for gearing av selskaper. 46% mener faktisk at den primære bruken av kontantstrøm bør være å trekke seg tilbake.
Morgan Stanley hevder at "vi har vært i et syklisk bjørnemarked siden begynnelsen av 2018, " ifølge deres nåværende Weekly Warm-Up-rapport. Siden januar 2018, bemerker de, er S&P 500-indeksen (SPX) tilnærmet uendret, mens de fleste andre store aksjeindekser i USA og over hele verden er betydelig nede, så vel som de fleste amerikanske aksjer. De mener også at stigende arbeidskraftskostnader i USA er "en større risiko for den økonomiske ekspansjonen enn handel."
Ser fremover
Når de ble bedt om å identifisere den største halerisikoen for markedene, valgte 51% av respondentene på BofAML-undersøkelsen den pågående handelskrigen. På andreplass var 15% muligheten for at pengepolitikken kan vise seg å være ineffektiv. Bundet for tredje og fjerde plassering, med 9% hver, var en økonomisk nedgang i Kina og en obligasjonsmarked boble.
Faktisk advarer økonomer ved Goldman Sachs for at den eskalerende handelskrigen mellom USA og Kina har større negativ innvirkning på den amerikanske økonomien enn tidligere forventet, noe som øker risikoen for en lavkonjunktur, rapporterer Barrons rapporter. Goldman mener at en handelsavtale neppe vil bli avsluttet før det amerikanske presidentvalget i 2020.
