Investorenes søk etter fortjeneste fører dem til nye, ikke-kartlagte risikonivåer når obligasjonsrentene stuper. Dette kan ha negative konsekvenser for obligasjoner, aksjer og økonomien for øvrig, som skissert i en nylig historie fra Barron.
En rekordstor mengde global gjeld med negative avkastninger og utsiktene til rentekutt har ført til at investorer skynder seg å søppelobligasjoner for deres superhøye renter og kjøper opp søppelrangerte selskaper.
Lavere priser øker risikable eiendeler
Bare på mandag solgte 7 høyrenteselskaper en kollektiv obligasjon på 4 milliarder dollar. Disse firmaene inkluderte NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) og Icahn Enterprises (IEP). Høyere etterspørsel etter dette salget fikk bedriverne til å øke størrelsen på to av tilbudsmennene. Dagen etter utgjorde seks ekstra avkastning av obligasjonsomsetningen hele 2, 9 milliarder dollar.
"Vi forventer at et kutt i Fed øker risikable eiendeler, inkludert obligasjoner med høy avkastning, " skrev Citigroup-strateger i en fersk note, per Barrons.
Disse gjeldsbelastede selskapene kan bli knust i økonomien glir over i en lavkonjunktur og hamre på aksjekursene. I mellomtiden demonstrerer detaljene i obligasjonssalget i seg selv et mer bearish sentiment som vokser blant investorer som i økende grad er på vakt mot slutten av et tiår langt tyrefekt.
"Vi er dypere inn i kreditt-syklusen, med økende innflytelse på selskapets balanse og færre sikkerhetsforhold for å beskytte mot et forverret bakteppe, " skrev Citigroup-strategene.
Av det nylige obligasjonsomsetningen var omtrent halvparten fra selskaper med investeringsklassifisering (BB +, BB, BB-), som ingen var fra selskaper med lavest kredittvurdering (CCC +, CCC, CCC-). Bare ett av salgene kom fra et selskap som forberedte seg på konkurs.
Selskapene som solgte obligasjoner tidligere denne uken indikerte at de gjorde det for å refinansiere kortsiktig gjeld. Mens detaljene i selskapenes planer om reduksjon av gearing var forskjellige, betyr denne refinansieringen at de ikke vil trenge å generere så mye kontantstrøm i løpet av de neste årene.
Charter Communications (CHTR) samlet nylig inn 500 millioner dollar til generelle bedriftsformål, som kan omfatte å betale ned gjeld eller utføre tilbakekjøp av aksjer. William Lyon Homes (WLH) samlet inn 300 millioner dollar for å innløse sedler som skal betales i 2020.
Ser fremover
Barrons bemerker at det generelt ikke er høye avkastningsbedrifter som øker gjeldseffekten - et tegn på at investorene er bekymret for at en dyktig Fed ikke vil oppveie en økonomisk nedgang.
