For alle som noen gang har presset en gigantisk handlekurv gjennom massevis av Costco-kunder på en lørdag, ser det ut som om forretninger på butikklageret for medlemskap blomstrer. Men hvor sunn er Costco Wholesale Corp. (COST), egentlig? En måte å vurdere et selskaps helse er ved å undersøke balansen. (Se også Les balansen.)
I et selskaps regnskap har balansen ett hovedformål - å vise selskapets eiendeler og forpliktelser. Selv om formålet er enkelt, er ikke hvordan et selskap lister opp hver ordrelinje helt enkelt. En sterk balanse kan skille et selskap fra hverandre og øke investorenes tillit ved å vise jevn og bærekraftig vekst. Costco er et selskap på 100 milliarder dollar og dets viktigste konkurrenter er store boksebutikker som Wal-Mart Stores Inc (WMT) og Target Corp (TGT). La oss først se tilbake på Costcos balanse for 2013 og 2014 og se hvordan du analyserer verdien av den. Så kan vi se hvordan det kan sammenlignes med tallene for FY 2017. (Se også Costco, Target eller Walmart: Hvilket er det beste alternativet?)
Hva finnes i et balanse?
En balanse gir et øyeblikksbilde av hvordan et selskap ser på et enkelt tidspunkt - det vil si på slutten av rapporteringsperioden. For Costco er det 31. august hvert år. Balansen består av tre seksjoner: eiendeler, forpliktelser og egenkapital. Hver seksjon har forskjellige ordrelinjer som, når de legges sammen, gir den totale verdien for den delen. Ved å dele den ned ytterligere består hver linje av forskjellige innspill som ikke er oppført i balansen. Disse innspillene finner du i delen om fotnoter og ledelsesdiskusjon i rapporten.
La oss starte med å se på omløpsmidler i Costcos balanse. Omløpsmidler reflekterer selskapets kortsiktige likviditet eller hvor mye kontanter Costco har tilgang til i løpet av året. Kortsiktig gjeld kan sammenlignes med regninger som vil bli utbetalt i løpet av året. Til sammen kan omløpsmidler og gjeld male et bilde av hvor økonomisk forsvarlig selskapet er i løpet av inneværende år. Men for å få en sann forståelse av disse verdiene og se om trenden er positiv eller negativ, er det nødvendig å beregne økonomiske forhold og sammenligne disse med tidligere års forholdstall.
Likviditetsforhold
Tabellen over viser tre likviditetsforhold: nåværende forhold, hurtigforhold og kontantforhold. De viser at Costco har en sterk dekning av kortsiktig gjeld med omløpsmidler. I tillegg ble dekningen forbedret fra 2013 til 2014. Det er en positiv trend. Spesielt sterk er strømforholdet. En nåværende ratio over 1, 0 viser at et selskap er i stand til å betale sine forpliktelser på kort sikt. Costco viser et nåværende forhold på 1, 22 i 2014 (opp fra 1, 19 i 2013). For regnskapsåret 2017 hadde Costco et nåværende forhold på 0, 99, et raskt forhold på 0, 41 og et kontantforhold på 0, 33; noe som indikerer at Costcos likviditetsbilde i gjennomsnitt er blitt dårligere siden begynnelsen av 2010-tallet.
Balansen kan også vise hvor godt Costco konverterer varebeholdningen eller samler fordringene.
Aktivitetsforhold
Aktivitetsforholdene viser at Costco forbedret innsamlingstidene i 2014. I 2013 var gjennomsnittlig antall dager med utestående fordringer 3, 9. I 2014 forbedret den gjennomsnittlige innsamlingsperioden seg med 0, 1 dager til 3, 8. Imidlertid begynte Costco å holde varebeholdningen litt lenger i 2014 - gjennomsnittlig antall dager på lager økte fra 29, 8 dager til 30, 3 dager. En annen negativ trend (selv om forskjellen er så liten at den nesten er ubetydelig) er at Costcos gjennomsnittlige antall dager for utestående fordringer økte litt (med 0, 2 dager). Dette viser at selskapet var tregere med å betale sine egne regninger i 2014.
For FY 2017 var fordringens omsetning 88, 1x, gjennomsnittlig innkrevingsperiode var 4 dager, lageromsetningen var 11, 4x, gjennomsnittlig dager på lager var 32, leverandørgjeldsomsetningen var 11, 6x, og gjennomsnittlig utestående daglige leverandørgjeld var 31. Alt i alt indikerer disse tallene at Costcos økonomiske situasjon har blitt litt verre enn for noen år siden.
Driftseffektivitetsforhold
Driftseffektivitetsforholdene beskriver hvor godt Costco driver sin virksomhet. Disse forholdstallene viser med andre ord hvor effektivt Costco bruker sine eiendeler eller egenkapital for å generere inntekter. På et år-over-år basis har Costco vært konsekvente i å distribuere eiendelene sine for å gjøre salg. Egenomsetningen viser en fin henting fra 2013 til 2014 fra 8, 9 til 9, 6. Dette indikerer at Costco genererer mer salg per dollar egenkapital, et godt tegn.
For FY 2017 var den totale eiendomsomsetningen 3, 5x, fikser eiendomsomsetningen 6, 9x og egenkapitalomsetningen 11, 7x - noe som viser blandede signaler når det gjelder posisjonen i forhold til 2014.
Finansielle risikoforhold
De økonomiske risikoforholdene viser at Costco har lav gjeld til kapital og gjeld til egenkapital og en positiv utvikling. Det viser også at kontantstrømmen fra gjeld til driftsaktivitet er høy og forbedrer, en annen positiv trend. Den økonomiske gearingsgraden viser at for hver $ 2, 81 av eiendeler er det $ 1, 00 til egenkapital som finansierer dem (og $ 1, 81 for gjeld som finansierer resten.) Selv om dette er høyt, er det ikke tungt å betale. Imidlertid, hvis dette forholdet går høyere, kan det bli uholdbart for Costco å betale de økte rentekostnadene. Generelt er ikke egenkapitalfinansiering billigere enn gjeld. I det nåværende miljøet med lav rente kan det være forsvarlig å bruke mer gjeld.
For FY 2017 var Costco gjeld til kapital 0, 38, gjeld til egenkapital 0, 62.
Avkastning på investeringsgrader
Avkastningen på investeringsgraden er sterk for Costco og viser en jevn trend. Disse forholdene har isolert sett veldig liten betydning. Over tid bør imidlertid trenden analyseres for endringer. I tillegg er forholdstallene meget bransjespesifikke og må sammenlignes med konkurrenter. Basert på data fra Yahoo! Økonomi, Costcos avkastningsforhold er i tråd med eller bedre enn kollegene, Wal-Mart og Target. Det er nødvendig å analysere både avkastning på eiendeler og avkastning på egenkapitalen siden avkastning på eiendeler ignorerer kapitalstruktur (gjeld kontra egenkapital). Dette er viktig fordi Costco kan få en høy avkastning på eiendelene sine, men hvis eiendelene er 100% finansiert av egenkapital eller gjeld, for eksempel kan aksjonærens avkastning være veldig forskjellig.
For FY 2017 var Costcos avkastning på omtrent 25%.
Sammendrag av resultater
Costco har tilstrekkelig likviditet, spesielt på kort sikt, men lageromsetningen og gjeldsutviklingen fra 2013 til 2014 er litt negativ. Investorer og analytikere bør følge med på disse. Selskapets driftseffektivitetsutvikling er konsistent og sterk, særlig aksjeomsetningen. Costcos økonomiske risikoforhold viser at den ikke var i en risikofylt posisjon ved utgangen av regnskapsåret 2014, og trenden er positiv. Til slutt er avkastningsforholdene bedre enn jevnaldrende og konsistente. Totalt sett ser det ut til at Costcos balanse er sterk og trender i riktig retning. Mellom da og 2017 ser det ut til at selskapets økonomi indikerer en svak forringelse av kvaliteten, men dette kan skyldes flere faktorer, inkludert vekst i virksomheten og en økning i aksjekursen.
