Det ser ut til at det går bra med amerikansk økonomi. Veksten har for det meste hatt tendenser oppover, om enn sakte; arbeidsmarkedet fortsetter å skinne; og inflasjonen blir mindre bekymringsfull for Federal Reserve. En indikator antyder imidlertid at alt ikke er så rosenrødt som det virker, og en lavkonjunktur kan være rundt hjørnet.
Rentekurven er spredningen mellom kortsiktige og langsiktige obligasjonsrenter (renter). En normal avkastningskurve er der kortsiktige renter er lavere enn langsiktige renter, og investorene tror økonomien ekspanderer. En omvendt rentekurve er der kortsiktige renter er høyere enn langsiktige renter. Det er et dårlig tegn fordi det viser at investorer ønsker å sikre pengene sine på kort sikt og søke langsiktig avkastning. De fleste analytikere ser på 2s10s: spredningen mellom 2-årig avkastning og 10-årig avkastning. (For mer se: Forstå Treasury Yield Curve Rates .)
Invertert avkastningskurve som resesjonsprediktor
En omvendt avkastningskurve har spådd de syv siste lavkonjunkturene som dateres tilbake til 1960-tallet. Det siste var i 2006 da Alan Greenspan og Federal Reserve økte Fed-fondets rente på 400 basispunkter og 10-årsavkastningen steg mindre enn 50 basispunkter. Økonomer avfeide den gang dette og sa "denne gangen er det annerledes", og økonomien er i bedre form. "Jeg har ikke forståelsen av at det er noen panikk fordi firmaer har lært mye siden 2000 om å være forsiktige, " sa en analytiker ved Celent i 2005. Åh, hvordan de tok feil.
Det er et argument for at ting er verre i dag enn de var i 2006. Innledende i 2006 var BNP i USA robust og holdt over 3 prosent fra 2003 til 2006, mens den siste BNP-rapporten i dag viste at den amerikanske økonomien vokste til en godartet 1, 6 prosent, og politisk ustabilitet i Washington DC har gitt Trump-handelen en dose virkelighet.
I desember, en måned etter at Trump ble valgt, så hans finanspolitiske stimulans og pro-business politikk vekstforventningene øke, og 2s10-tallet spredte seg til 1, 33 prosent. Etter hvert som sentimentet har avtatt, har denne spredningen imidlertid falt tilbake til desembernivået. Selv etter en hawkisk uttalelse fra Fed i juni fortsatte kurven å flate, og presset spredningen til 0, 83, bare 7 basispunkter fra 2016-lavet, som er det laveste nivået siden november 2007, måneder før den store resesjonen.
Så hva kan stoppe avkastningskurven fra å snu? Det første svaret er enkelt; økonomien tar seg opp, veksten går tilbake mot 3 prosent, og inflasjonen holder over Feds målrate på 2 prosent. Alle er glade. Hvis dette ikke skjer, har ikke Fed noe på sin side: en tilsynelatende ubegrenset balanse. Det er tilfelle at hvis økonomien faller tilbake i en lavkonjunktur, kan Fed starte opp trykkpressen og dra tilbake til en aggressiv lettelse, noe som virket svært lite sannsynlig for noen år siden. Men kanskje denne tiden vil være annerledes, og 2006 var en anomali - som 2000, og 1989, og så videre. (For relatert lesing, se "Tid til å bekymre deg for avkastningskurveinversjoner?")
Uansett, den inverterte avkastningskurven starter samtalen ingen ønsker å ha. Er det en lavkonjunktur rundt hjørnet?
