Hva er en humpet avkastningskurve?
En humped rentekurve er en relativt sjelden type rentekurve som resulterer når rentene på mellomlange rentepapirer er høyere enn rentene for både lange og kortsiktige instrumenter. Hvis også kortsiktige renter forventes å stige og deretter falle, vil en humped avkastningskurve oppstå.
Humpede avkastningskurver er også kjent som bjelleformede kurver.
Humped Yield Curves Explained
Rentekurven, også kjent som rentestrukturen, er en graf som viser avkastningen på obligasjoner med lignende kvalitet mot deres løpetid, fra 3 måneder til 30 år. Rentekurven gjør det derfor mulig for investorer å raskt se på avkastningen som tilbys av obligasjoner på kort sikt, mellomlang sikt og på lang sikt. Den korte enden av rentekurven basert på kortsiktige renter bestemmes av forventningene til Federal Reserve-politikken; den stiger når Fed forventes å heve rentene og faller når rentene forventes å bli kuttet. Den lange enden av avkastningskurven påvirkes av faktorer som utsiktene for inflasjon, investorens etterspørsel og tilbud, økonomisk vekst, institusjonelle investorer som handler store blokker med rentepapirer, etc.
Formen på kurven gir analytikerinvestoren innsikt i fremtidige forventninger til renter, samt en mulig økning eller reduksjon i makroøkonomisk aktivitet. Formen på avkastningskurven kan ha forskjellige former, hvorav den ene er en humpet kurve.
Når avkastningen på mellomlånsobligasjoner er høyere enn avkastningen på både kortsiktige og langsiktige obligasjoner, blir formen på kurven humpet. En humpet avkastningskurve ved kortere løpetid har en positiv helling, og deretter en negativ helning når løpetiden forlenges, noe som resulterer i en bjelleformet kurve. I realiteten kan et marked med en humpet rentekurve se at renter på obligasjoner med løpetid på ett til 10 år trumfer de med løpetid på mindre enn ett år eller mer enn 10 år.
I motsetning til en normalformet rentekurve der investorer får høyere avkastning for å kjøpe obligasjoner på lengre sikt, kompenserer ikke en pukket rentekurve investorene for risikoen ved å holde langsiktige gjeldspapirer. Hvis for eksempel avkastningen på en 7-årig statsskatt var høyere enn avkastningen på en 1-årig statsskuldregning og av en 20-årig statsobligasjon, ville investorene strømme til midtveisnotene og til slutt drevet opp prisen og kjører ned hastigheten. Siden den langsiktige obligasjonen har en rente som ikke er like konkurransedyktig som den langsiktige obligasjonen, vil investorene vekk fra en langsiktig investering. Dette vil til slutt føre til en nedgang i verdien av den 20-årige obligasjonen og en økning i renten.
Den humpede avkastningskurven skjer ikke så ofte, men det er en indikasjon på at det kan forventes en viss periode med usikkerhet eller volatilitet i økonomien. Når kurven er bjelleformet, reflekterer den investorusikkerhet om spesifikke økonomiske politikker eller forhold, eller den kan gjenspeile en overgang av rentekurven fra en normal til omvendt kurve eller fra en omvendt til normal kurve. Selv om en humpet avkastningskurve ofte er en indikator på å bremse den økonomiske veksten, bør den ikke forveksles med en omvendt avkastningskurve. En omvendt rentekurve oppstår når kortsiktige renter er høyere enn langsiktige renter, eller for å si det på en annen måte, når langsiktige renter faller under kortsiktige renter. En omvendt rentekurve indikerer at investorer forventer at økonomien vil avta eller synke i fremtiden, og denne langsommere veksten kan føre til lavere inflasjon og lavere renter for alle løpetider.
Når kortsiktige og langsiktige renter synker i større grad enn mellomlange renter, resulterer en humped rentekurve kjent som en negativ sommerfugl. Konnotasjonen til en sommerfugl er gitt fordi sektoren mellom modenhet liknes med sommerfuglens kropp, og sektorene med kort modenhet og lang modenhet blir sett på som vingene til sommerfuglen.
