Prismodellen for kapitalforvaltning, eller CAPM, viser forholdet mellom en eiendels forventede avkastning og beta. Den grunnleggende forutsetningen for CAPM er at verdipapirer skal tilby en risikojustert markedspremie. Den todimensjonale korrelasjonen mellom forventet avkastning og beta kan beregnes gjennom CAPM-formelen og uttrykkes grafisk gjennom en sikkerhetsmarkedslinje, eller SML. Eventuell sikkerhet plottet over SML tolkes som undervurdert. En sikkerhet under linjen er overvurdert.
Grunnleggende analytikere bruker CAPM som en måte å oppdage risikopremier på, undersøke beslutninger om finansiering av bedrifter, se undervurderte investeringsmuligheter og sammenligne selskaper på tvers av ulike sektorer. SML-grafen kan også brukes til å studere investoratferd hos markedsøkonomer. Kanskje viktigst er at SML kan brukes til å bestemme om eiendeler skal legges til en markedsportefølje. Målet er å maksimere forventet avkastning i forhold til markedsrisiko.
Forskjellen mellom CML og SML
Det er et annet viktig grafisk forhold knyttet til CAPM: kapitalmarkedslinjen, eller CML. Det er lett å forveksle CML med SML, men CML omhandler bare porteføljerisiko. SML omhandler systematisk eller markedsrisiko. Tradisjonelt kan en porteføljerisiko diversifiseres bort med de riktige sikkerhetsvalgene. Dette stemmer ikke med SML eller systematisk risiko.
SML-grafen
En standard graf viser betaverdier over x-aksen og forventet avkastning over y-aksen. Risikofri rente, eller beta på null, ligger ved y-avskjæringen. Formålet med grafen er å identifisere handlingen, eller helningen, av markedsrisikopremien. Finansiell sett er denne linjen en visuell representasjon av avveining av risiko-avkastning.
Økonomisk analyse med SML-graf
Etter å ha kjørt forskjellige verdipapirer gjennom CAPM-ligningen, kan det trekkes en linje på SML-grafen for å vise en teoretisk risikojustert prisbalanse. Ethvert punkt på selve linjen viser riktig pris, noen ganger kalt den virkelige prisen.
Det er sjelden at noe marked er i likevekt, så det kan være tilfeller der en verdipapir opplever overflødig etterspørsel og prisstigningen hører hjemme der CAPM indikerer at sikkerheten skal være. Dette reduserer forventet avkastning. Ethvert gap mellom faktisk avkastning og forventet avkastning er kjent som alfa. Når alfa er negativ, øker overskuddsforsyningen forventet avkastning.
Når alfa er positivt, realiserer investorer over normal avkastning. Det motsatte er sant med negativ alphas. I henhold til de fleste SML-analyser, er gjennomgående høye klasser resultatet av overlegen aksjeplukking og porteføljestyring. I tillegg tyder en beta på høyere enn 1 på at sikkerhetsavkastningen er større enn markedet som helhet.
Skift i SML
Flere forskjellige eksogene variabler kan påvirke helningen på sikkerhetsmarkedslinjen. For eksempel kan realrenten i økonomien endre seg; Inflasjonen kan ta seg opp eller avta; eller en lavkonjunktur kan oppstå, og investorer blir generelt mer risikofylte.
Noen skift lar selve markedsrisikopremien være uendret. For eksempel kan risikofri rente bevege seg fra 3 til 6%. Risikopremien på en gitt aksje kan skifte tilsvarende fra 5, 5 til 8, 5%; i begge tilfeller er risikopremien 3%.
