Innholdsfortegnelse
- En balansert portefølje
- Total avkastning kontra inntekt
- Total avkastning investering tilnærming
- Total avkastning Investering i aksjon
- Ombalansering av porteføljen
- Bunnlinjen
Den første regelen med pensjonsinntekt planlegging er: Aldri går tom for penger. Den andre regelen er: Glem aldri den første.
Det høres ganske greit ut. Hvor det blir komplisert er det å forhandle mellom to like gyldige, men motstridende bekymringer: behovet for sikkerhet og kapitalbevaring, og behovet for vekst for å sikre inflasjon i pensjonistens levetid. De færreste ønsker å ta høyflyvende risiko med pensjonsfondene sine, men en investeringsportefølje med ingen risiko - en som kun er investert i trygge inntektsbiler, som statsobligasjoner - vil erodere verdien av reiregget jevnlig, selv med svært beskjedne uttak. Motstridende som det høres ut, er det alt annet enn garantert at nullrisikoporteføljene ikke oppfyller noen fornuftige økonomiske mål. På den annen side har en egenkapitalportefølje høy forventet avkastning, men kommer med volatilitet som risikerer desimering dersom uttak fortsetter under nedmarkeder.
Den riktige strategien balanserer disse to motstridende kravene.
Viktige takeaways
- Pensjonsporteføljer må balansere mellom to motstridende behov: bevaring av kapital for sikkerhet og vekst av kapital for å beskytte mot inflasjon. Moderne finansiell teori tar til orde for et fokus på totalavkastning snarere enn inntekt for pensjonsorienterte porteføljer. er avhengig av godt diversifiserte egenkapitalmidler for vekst og rentebiler som en butikk av verdi. Hvis og når porteføljen trenger å dele ut, kan investorer velge og velge mellom aktivaklasser for å barbere av aksjer etter behov. En total avkastningsinvestering strategi vil oppnå høyere avkastning med lavere risiko enn en utbytte- eller inntektsorientert investeringsstrategi.
En balansert portefølje
Målet vil være å utforme en portefølje som balanserer kravene til liberale inntekter med tilstrekkelig likviditet til å motstå nede markeder. Vi kan starte med å dele porteføljen i to deler med spesifikke mål for hver:
- Den bredest mulige diversifiseringen reduserer volatiliteten til aksjeandelen til den laveste praktiske grensen, samtidig som den gir langsiktig vekst som er nødvendig for å sikre inflasjon, og oppfyller den totale avkastningen som er nødvendig for å finansiere uttak. for å finansiere distribusjoner og for å dempe den totale porteføljens volatilitet. Renteporteføljen er designet for å være i nærheten av volatilitet i pengemarkedet i stedet for å forsøke å strekke seg etter avkastning ved å øke varigheten og / eller senke kredittkvaliteten. Inntektsproduksjon er ikke et hovedmål.
Begge deler av porteføljen bidrar til målet om å generere en liberal bærekraftig tilbaketrekning over lengre tid. Legg merke til at vi spesifikt ikke investerer for inntekt; snarere investerer vi for total avkastning.
Total avkastning kontra inntekt
Besteforeldrene dine investerte for inntekt og stappet porteføljene sine fulle av utbytteaksjer, foretrukne aksjer, konvertible obligasjoner og mer generiske obligasjoner. Mantraet skulle leve av inntekten og aldri røre rektor. De valgte individuelle verdipapirer basert på deres store fete saftige avkastning. Det høres ut som en fornuftig strategi, men alt de fikk var en portefølje med lavere avkastning og høyere risiko enn nødvendig.
På det tidspunktet var det ingen som visste bedre, så vi kan tilgi dem. De gjorde det beste de kunne under den rådende visdom. Dessuten var utbytte og renter mye høyere i besteforeldrenes tid enn de er i dag - og forventet levealder etter pensjonering var kortere. Så langt fra perfekt, fungerte strategien etter en måte.
I dag er det en langt bedre måte å tenke på å investere. Hele drivkraften i moderne finansk teori er å endre fokus fra individuelt verdipapirvalg til formuesallokering og porteføljekonstruksjon, og å konsentrere seg om totalavkastning fremfor inntekt. Hvis porteføljen trenger å foreta utdelinger av en eller annen grunn, for eksempel for å støtte din livsstil under pensjonering, er det mulig å velge og velge mellom aktivaklassene for å barbere av aksjer etter behov.
Den totale investeringsmetoden for avkastning
Totalavkastningsinvestering forlater de kunstige definisjonene av inntekt og hovedstol som førte til mange regnskapsmessige og investeringsdilemmaer. Den produserer porteføljeløsninger som er langt mer optimale enn den gamle inntektsgenereringsprotokollen. Utdelinger er finansiert opportunistisk fra noen del av porteføljen uten hensyn til regnskapsmessige inntekter, utbytte eller renter, gevinster eller tap; vi kan karakterisere distribusjonene som syntetisk utbytte.
Tilnærmingen til totalavkastning er universelt akseptert av akademisk litteratur og institusjonell beste praksis. Det kreves av Uniform Prudent Investment Act (UPIA), Act of Retirement Income Security Act (ERISA), felles lov og forskrifter. De forskjellige lovene og forskriftene har alle endret seg over tid for å innlemme moderne økonomisk teori, inkludert ideen om at å investere for inntekt er en upassende investeringsstrategi.
Likevel er det alltid de som ikke får ordet. Altfor mange individuelle investorer, spesielt pensjonister eller de som trenger regelmessig distribusjon for å støtte livsstilen sin, sitter fortsatt fast i bestefars investeringsstrategi. Gitt et valg mellom en investering med et utbytte på 4% og en forventet vekst på 2% eller forventet avkastning på 8%, men ingen utbytte, vil mange velge utbytteinvesteringen, og de kan hevde mot alle tilgjengelige bevis for at porteføljen deres er "tryggere.." Det er påviselig ikke slik.
Total avkastning Investering i aksjon
Så, hvordan kan en investor generere en strøm av uttak for å støtte livsstilsbehovene fra en total avkastningsportefølje?
- Begynn med å velge en bærekraftig uttaksrate. De fleste observatører mener at en årlig rente på 4% er bærekraftig og gjør at en portefølje kan vokse over tid. Gjør en kapitalfordeling på 40% til kortsiktige obligasjoner av høy kvalitet og 60% (balansen) til en diversifisert global aksjeportefølje med kanskje 10 til 12 aktivaklasser. Generer kontanter for distribusjon dynamisk slik situasjonen krever.
I et nedmarked kan tildelingen på 40% til obligasjoner støtte utlodning i 10 år før eventuelle ustabile (egenkapital) eiendeler måtte avvikles. I en god periode hvor egenkapitalen har styrket seg, kan utdelinger gjøres ved å barbere av aksjer og deretter bruke overskudd til å balansere tilbake til obligasjons- / egenkapitalmodellen 40/60.
Ombalansering av porteføljen
Rebalansering innen aksjeklassene vil øke ytelsen på lang sikt ved å håndheve en disiplin for å selge høyt og kjøpe lavt, da ytelsen blant klassene varierer.
Ombalansering innebærer å se på verdien av eiendeler i porteføljen din - aksjer, obligasjoner osv. - og selge de som har overskredet prosentandelen som ble tildelt dem da du først strukturerte porteføljen.
Noen risikovillige investorer kan velge å ikke balansere mellom aksjer og obligasjoner under aksjemarkedene ned hvis de foretrekker å holde sine trygge eiendeler intakte. Selv om dette beskytter fremtidige distribusjoner i tilfelle et langvarig aksjemarked, kommer det til prisen for mulighetskostnader. Imidlertid erkjenner vi at det å sove godt er en legitim bekymring. Investorer vil måtte bestemme sine preferanser for en rebalansering mellom trygge og risikable eiendeler som en del av deres investeringsstrategi.
Bunnlinjen
I en verden med lav rente er det enkelt for investorer å bli besatt av avkastning. Selv for pensjonsorienterte porteføljer vil en total avkastningsinvesteringsstrategi imidlertid oppnå høyere avkastning med lavere risiko enn en investering for inntekt. Dette betyr høyere distribusjonspotensial og økte terminalverdier, samtidig som sannsynligheten for at porteføljen går tom for penger reduseres.
