Innholdsfortegnelse
- Når bjørnen kommer
- Bjørner av alle former og størrelser
- Bjørnemarkeder uten resesjoner
- Bjørnemarkeder før nedgangstider
- De kjekkeste bjørnemarkedene
- Ser fremover
Til tross for det amerikanske aksjemarkedets robuste rally i begynnelsen av 2019, advarte det nervøse salg i fjerde kvartal mange investorer om at det 10 år gamle oksemarkedet, det lengste noensinne, raskt kunne bli til et bjørnemarked. Det siste vedvarende stupet i markedet skjedde for så lenge siden at mange eldre investorer stort sett har glemt hvordan man er, mens yngre investorer overhode ikke har erfaring med bjørnemarkedets smerter.
Viktige takeaways
- Bjørnemarkeder er definert som vedvarende perioder med nedadgående aksjekurser, ofte utløst av en nedgang på 20% fra nært sikt. Mens markedene har en tendens til å stige over tid, blir disse oksemarkedene noen ganger avbrutt av bjørnemarkedene. lavkonjunktur og høy arbeidsledighet, men kan også være gode kjøpsmuligheter mens prisene er deprimerte. Noen av de største bjørnemarkedene i det siste århundre inkluderer de som falt sammen med den store depresjonen og den store resesjonen.
Når bjørnen kommer
Denne historien undersøker hva investorer kan forvente basert på historie. Et bjørnemarked oppstår når aksjer i gjennomsnitt faller minst 20% av det høye.
Flere ledende aksjemarkedsindekser over hele verden tålte fall i bjørnemarkedet i 2018. I USA i desember la den lille capsen Russell 2000-indeksen (RUT) seg ut 27, 2% under den tidligere høyden. Det vidt fulgte USAs store cap barometer, S&P 500-indeksen (SPX), savnet bare å komme inn på bjørnemarkedets territorium, og stoppet nedgangen 19, 8% under det høye.
Begge amerikanske indekser slo seg deretter tilbake, med Russell og S&P nå nede med henholdsvis 14, 8% og 9, 1% fra høydepunktene fra slutten av januar 25, 2019. Russell forblir dermed i en korreksjon, som er en dråpe på 10% eller mer.
Merk at de foregående tallene er basert på sluttkurs. En mindre vanlig metode er å se på intradagpriser. På dette grunnlaget tålte S&P en nedgang i bjørnemarkedet på 20, 2%. I alle fall har markedets tidlige rebound i 2019 gjort lite for å løfte investorenes tillit til markedet på lang sikt.
Bjørner av alle former og størrelser
Hva vil vekke neste bjørnemarked? En økonomisk lavkonjunktur, eller forventning om en av investorer, er en klassisk trigger, men ikke alltid. En annen utløsende faktor har vært en kraftig nedgang i veksten i bedriftens overskudd, slik vi ser nå. I tillegg har bjørnemarkeder kommet i alle former og størrelser, og viser betydelig variasjon i dybde og varighet.
Se på disse tallene. Siden 1926 har det vært åtte bjørnemarkeder, fra lengde fra seks måneder til 2, 8 år, og i alvorlighetsgrad fra et 83, 4% fall i S&P 500 til en nedgang på 21, 8%, ifølge analyse fra First Trust Advisors basert på data fra Morningstar Inc. Korrelasjonen mellom disse bjørnemarkedene og lavkonjunkturene er ufullkommen.
Dette diagrammet fra Invesco sporer historien til oksen og bjørnemarkedene og resultatene til S&P 500 i disse periodene.
takket være Invesco.
I dag er aksjemarkedsundrene vidt oppdelt om arten av den neste bjørnen. For eksempel har Stephen Suttmeier, sjefsteknisk strateg i Bank of America Merrill Lynch, sagt at han ser et "bjørnemarked i hageområdet" som vil vare bare seks måneder, og ikke overstige et dyp på 20%, per CNBC. I den andre enden av spekteret har hedgefondsjef og markedsanalytiker John Hussman etterlyst en katastrofisk 60% rute.
Bjørnemarkeder uten resesjoner
Tre av de åtte bjørnemarkedene var ikke ledsaget av økonomiske lavkonjunkturer, ifølge FirstTrust. Disse inkluderer korte seks måneders tilbaketrekninger i S&P 500 på 21, 8% på slutten av 1940-tallet og 22, 3% på begynnelsen av 1960-tallet. Aksjemarkedet krasjet i 1987 er det siste eksemplet, en nedgang på 29, 6% som bare varte i tre måneder, per First Trust. Bekymringer om overdreven aksjeverdivurdering, med salgstrykk forverret av datastyrt programvarehandel, er allment anerkjent som utløseren for det korte bjørnemarkedet.
Bjørnemarkeder før nedgangstider
I tre andre bjørnemarkeder begynte nedgangen i aksjemarkedet før en resesjon offisielt var i gang. Dotcom-krasjet 2000-2002 ble også ansporet av et tap av investorens tillit til aksjevurderinger som hadde nådd nye historiske høydepunkter. S&P 500 falt med 44, 7% i løpet av 2, 1 år, punktert av en kort resesjon i midten, per First Trust. Aksjemarkedets fall på 29, 3% på slutten av 1960-tallet og 42, 6% på begynnelsen av 1970-tallet, som varte henholdsvis 1, 6 år og 1, 8 år, begynte også foran lavkonjunkturene og endte kort tid før de økonomiske sammentrekningene kom til bunns.
The Nastiest Bear Markets: 1929 and 2007-'09
De to verste bjørnemarkedene i denne epoken var omtrent synkronisert med nedgangstider. Aksjemarkedet krasjet i 1929 var den sentrale hendelsen i et slipende bjørnemarked som varte i 2, 8 år og skåret 83, 4% av verdien på S&P 500. Rampant-spekulasjoner hadde skapt en verdsettelsesboble, og utbruddet av den store depresjonen, selv forårsaket delvis ved Smoot-Hawley Tariff Act og delvis av Federal Reserve sin beslutning om å tøyle spekulasjoner med en restriktiv pengepolitikk, forverret bare salgssalg av aksjemarkedet.
Bjørnemarkedet i 2007-2009 varte i 1, 3 år og sendte S&P 500 ned med 50, 9%. Den amerikanske økonomien hadde gått ned i en lavkonjunktur i 2007, ledsaget av en økende krise i subprime-pantelån, med økende antall låntakere som ikke var i stand til å oppfylle sine forpliktelser som planlagt. Dette snø til slutt inn i en generell finanskrise i september 2008, med systemisk viktige finansinstitusjoner (SIFI) over hele kloden i fare for insolvens.
Fullstendige kollaps i det globale finanssystemet og den globale økonomien ble avverget i 2008 av enestående intervensjoner fra sentralbanker rundt om i verden. Deres massive injeksjoner av likviditet i det finansielle systemet, gjennom en prosess som kalles kvantitativ lettelse (QE), økte verdensøkonomien og prisene på finansielle eiendeler som aksjer ved å presse rentene ned til rekordlave nivåer.
Som nevnt ovenfor, er metodene for å måle lengden og størrelsen på oksen og bjørnemarkedene forskjellige blant analytikere. I henhold til kriterier ansatt av Yardeni Research, har det for eksempel vært 20 bjørnemarkeder siden 1928.
Ser fremover
Når stormskyer samles for både aksjekurser og verdensøkonomi, sier mange markedstiltakere at forsiktige investorer bør handle tidlig for å beskytte mot et utvidet og verste fall-tilbaketrekking i markedet. De som er bekymret for på kort sikt, eller til og med på lang sikt, bør vurdere defensive porteføljerotasjoner som å øke kontanter og flytte til obligasjoner og andre aktivaklasser. I mellomtiden bør de aksjeinvestorene som er tilbøyelige til å ri ut stormen, spørre seg om de er økonomisk og psykisk forberedt på å tåle drastiske fall.
