En gjennomgripende bearishhet har kastet en skygge over aksjeinvestorer når de bekymrer seg over en lang liste over negative krefter, inkludert stigende renter, handelskrig, høyere arbeidskraftskostnader, inflasjon og andre krefter. Men Goldman Sachs spår at oksemarkedet ikke bare vil fortsette gjennom 2019, men gir store gevinster. Goldman har tre scenarier for S&P 500 neste år, og de tildeler vesentlig høyere sannsynlighet til de to bullish sakene enn til den ene bearish saken, som skissert nedenfor, i henhold til den nyeste amerikanske ukentlige Kickstart-rapporten. Det er bemerkelsesverdig at deres bearish sak bare er mildt sagt.
Goldmans 3 scenarier når risikoen stiger
- 15% Gevinst i S&P 500 til 3000: 50% sannsynlighet 30% Gevinst i S&P 500 til 3.400: 20% sannsynlighet 4% Fall i S&P 500 til 2500: 30% sannsynlighet
Kilde: Goldman Sachs; Per 12/14
Betydning for investorer
La oss ta for oss investorenes bearishitet først. "Tall fra nylige kundemøter indikerer at mange investorer tror den amerikanske økonomien vil komme inn i en lavkonjunktur i 2020, " sier Goldman. "En viktig kilde til investor bekymring stammer fra det faktum at siden 1928 har S&P 500-indeksen falt med mer enn 10% i 25% av årene før en lavkonjunktur startet, " skriver Goldman. Vi observerer at P / E-forholdene har en tendens til å toppe omtrent seks til ni måneder før begynnelsen av en lavkonjunktur, "Vårt nedscenario på 2500 gjenspeiler muligheten for at investorer begynner å prissette en potensiell nedgang i 2020 innen utgangen av 2019, " heter det i rapporten.
Markedsangsten kan stamme fra det faktum at mange nyere investorer har blitt bortskjemt med jevn markedsgevinst de siste årene, ledsaget av relativt få dype eller langvarige tilbakeføringer før 2018. Disse investorene har blitt rammet av to korreksjoner på 10% eller mer. år, og en beskjeden nedgang i år til dato på 2, 8% for S&P 500.
Disse bekymringene flyr i møte med økonomiens grunnleggende styrke. "Vi forventer at den amerikanske økonomiske veksten vil avta, men forbli positiv i flere år, " sier Goldman. Merket at omsetningsveksten for S&P 500 har en tendens til å følge BNP-veksten, anslår de at salget av S&P 500 vil øke med 5% i 2019, og at inntjeningen, målt med EPS, vil øke med 6%. Goldman tildeler høyere sannsynlighet til basen og oppsiden tilfeller fordi de forventer at sterke økonomiske data vil fortsette til slutten av 2019 om jobber, lønn og bedriftens inntjening, blant andre grunnleggende.
Det er også en annen stor grunn for investorene til å holde seg hausse. "I stedet for sakte å cresting, er aksjeavkastningen typisk sterk på slutten av oksemarkedene. Siden 1930 har aksjer hatt en median avkastning på 35% i løpet av de to siste årene og 16% i løpet av de 12 månedene før de nådde en topp for resesjon."
En ting som langt fra er sikker er imidlertid nivået på aksjevurderinger i 2019, og Goldman sier at dette er hovedforskjellen i firmaets tre scenarier. Dens anslåtte fremtidige P / E-forhold på S&P 500 ved utgangen av 2019 er 16 ganger estimert inntjening i basissaken (omtrent 3% over dagens nivå), 18 ganger i oppsiden og 14 ganger i ulemper.
Ser fremover
Til tross for Goldmans optimisme, peker lengden på den økonomiske ekspansjonen og oksemarkedet, så vel som negative grunnleggende faktorer som stigende tollsatser og inflasjonspress, til økende risiko. Som et resultat antyder Goldman at investorer går overvektige i forsyningsselskaper og aksjer i kommunikasjonstjenester, som har en tendens til å utkonkurrere når BNP avtar.
De favoriserer også mange informasjonsteknologifirmaer, med det bemerkelsesverdige unntaket av halvlederaksjer, som har en tendens til å ha "idiosynkratiske vekstprofiler mindre løftet til tempoet i den økonomiske aktiviteten", og kan derfor settes til å overgå til tross for en generell økonomisk nedgang. Derimot råder de investorer til å lette på disse sektorene som har en tendens til å henge når økonomien bremser, for eksempel forbrukernes skjønn, industri, materialer og eiendom.
