Hva er en fullt konvertibel obligasjon?
En fullt konvertibel obligasjon (FCD) er en type gjeldssikkerhet der hele verdien konverteres til egenkapitalandeler med utstederens varsel. Forholdet for konvertering avgjøres av utsteder når obligasjonen utstedes. Ved konvertering har investorene samme status som vanlige aksjonærer i selskapet.
NØKKELFRAGG
- En fullt konvertibel obligasjon (FCD) er en type gjeldssikkerhet der hele verdien konverteres til egenkapitalandeler med utstederens varsel. Hovedforskjellen mellom FCD og de fleste andre konvertible obligasjoner er at det utstedende selskapet kan tvinge konvertering til egenkapital. Fullt konvertible obligasjoner gir investorer en måte å delta i veksten av et selskap samtidig som de reduserer kortsiktig risiko. På grunn av det er det sannsynlig at selskaper vil tvinge konvertering når det er gunstig for eksisterende aksjonærer i stedet for FCD-investorer.
Forståelse av fullt konvertible obligasjoner
En obligasjon er et middels til langsiktig gjeldsinstrument som brukes av store selskaper til å låne penger til en fast rente. Denne rentepapiren er usikret, noe som betyr at det ikke er pantsatt sikkerhet for å garantere rentebetalingene og hovedstøttene. Dermed blir en obligasjon støttet av utstederens fulle tro og kreditt. Hvis selskapet misligholder eller går konkurs, vil obligasjonsinnehaveren få tilbake de investerte midlene bare etter at alle sikrede kreditorer er betalt.
Fullt konvertible obligasjonshavere kan ikke motta noe hvis utstederen går konkurs.
En obligasjon kan være ikke-konvertibel eller konvertibel. En ikke-konvertibel obligasjon vil ikke bli konvertert til egenkapital. Den kommanderer derfor en høyere rente enn konvertible obligasjoner. En konvertibel obligasjon kan konverteres til vanlige aksjer i det utstedende selskapet etter en forhåndsbestemt tid. Denne tiden bestemmes av tillitsinnsatsen. Den konvertible holderen har fordelen av å glede seg over enhver aksjestigning i selskapet etter konvertering. Som et resultat blir konvertibler utstedt med lavere rente enn ikke-konvertible obligasjoner.
På utstedelsestidspunktet fremhever tillitsfordelen konverteringstid, konverteringsforhold og konverteringspris. Konverteringstiden er perioden fra tildelingstidspunktet for obligasjoner. Etter at tiden har gått, kan utstederen benytte seg av opsjonen sin til å konvertere verdipapirene. Konverteringsgraden er antall aksjer hver obligasjon konverterer til og kan uttrykkes per obligasjon eller per 100 obligasjoner. Konverteringsprisen er prisen som obligasjonseierne kan konvertere sine gjeldspapirer til aksjer. Prisen er vanligvis mer enn dagens markedspris på aksjen.
Hovedforskjellen mellom FCD og de fleste andre konvertible obligasjoner er at det utstedende selskapet kan tvinge konvertering til egenkapital. Med andre typer konvertible verdipapirer kan eieren av obligasjonen ha det alternativet. I motsetning til rene gjeldsutstedelser, for eksempel forretningsobligasjoner, utgjør ikke konvertible obligasjoner en kredittrisiko for det utstedende selskapet fordi FCD til slutt konverterer til egenkapital.
Fullt kontra delvis konvertible obligasjoner
En konvertibel obligasjon kan delvis eller helt konverteres til egenkapital. Delvis konvertible obligasjoner (PCD) innebærer å innløse en brøkdel av verdien av sikkerheten for kontanter og konvertere den andre delen til egenkapital. En fullt konvertibel obligasjon (FCD) innebærer en full konvertering av gjeldssikkerheten til egenkapital med utstederens varsel. Full konvertering av obligasjoner til egenkapital er en metode som brukes til å betale ned gjeld i form med egenkapital. Denne betalingen in natur eliminerer behovet for å betale tilbake hovedstolen med kontanter.
Fordeler med fullt konvertible obligasjoner
Fullt konvertible obligasjoner gir investorer en måte å delta i veksten av et selskap samtidig som de reduserer kortsiktig risiko. I årene før konvertering har innehavere av FCD-er rett til å motta en strøm av rentebetalinger. Selv om de vanligvis er lavere enn for ikke-konvertible obligasjoner, kommer disse utbetalingene før utbytte til aksjonærene. Dessuten mottar FCD-eiere betaling uavhengig av lønnsomheten til firmaet. For relativt illikvide langsiktige investeringer kan det være en betydelig fordel.
En annen fordel med fullt konvertible obligasjoner er at de kan hjelpe det utstedende firmaet til å overleve vanskelige økonomiske situasjoner. Hvis selskapet utsteder et stort antall ikke-konvertible obligasjoner som modnes på et bestemt tidspunkt, kan firmaet få en kredittkrise hvis det er en lavkonjunktur på det tidspunktet. Med fullt konvertible obligasjoner unngår firmaet å måtte komme med pengene for å betale tilbake hovedstolen. Enda bedre kan firmaet tvinge konvertering og eliminere rentebetalinger. Siden FCD-eiere deretter blir aksjonærer, får de også til slutt gevinst hvis selskapet kommer seg.
Kritikk av fullt konvertible obligasjoner
Den mest åpenbare ulempen med fullt konvertible obligasjoner for investorer er det utstedende selskapets evne til å tvinge konvertering. Bedrifter vil sannsynligvis tvinge konvertering til tider som er gunstig for eksisterende aksjonærer i stedet for FCD-investorer.
Anta at tillitsfordelingen spesifiserer at det utstedende selskapet har rett til å konvertere FCD til egenkapital til 50% over dagens kurs om fem år. Hvis aksjekursen faller 50% fordi virksomheten gjorde det dårlig, kan det hende at selskapet må forbedre kontantstrømmen så snart som mulig. FCD-investorer vil sannsynligvis bli tvunget til å konvertere med et betydelig tap så snart de fem årene er oppe.
På den annen side vil ikke eksisterende aksjonærer ønsker å utvanne egenkapitalen hvis aksjekursene er tre ganger høyere fordi virksomheten gjorde det bra. Selskapet kan forsinke konvertering så lenge som mulig, kanskje til behovet for å forbedre kontantstrømmen oppstår under en lavkonjunktur. På det tidspunktet vil sannsynligvis aksjekursene være lavere, noe som begrenser gevinsten til full konvertible obligasjonshavere.
