Hva er Esoterisk gjeld?
Esoterisk gjeld refererer til gjeldsinstrumenter så vel som andre investeringer (kalt esoteriske eiendeler) som er strukturert på en måte som få mennesker fullt ut forstår. Esoterisk gjeld er sammensatt og kan være et produkt av verdipapirisering, eller ganske enkelt oppstå gjennom en kompleks finansieringsordning. Som sådan kan prisingen av disse verdipapirene bestrides eller synes å være kjent for relativt få markedsaktører. Strukturen til disse instrumentene kan dessuten føre til villedende attraktive risiko / avkastningsprofiler i forhold til andre investeringer når instrumentene fungerer som de skal, men kan også føre til illikviditet og prisingsproblemer når markeder blir forstyrret.
Viktige takeaways
- Esoterisk gjeld refererer til gjeld eller andre økonomiske instrumenter som har en sammensatt struktur som bare forstås av noen få personer med spesialisert kunnskap. På grunn av deres usammenhengbarhet, kan den virkelige arten av virkelig verdi og deres risiko / avkastningsprofil være ukjent eller misvisende for markedsdeltakere. Megpriser og utilstrekkelig risikostyring av disse stillingene har derfor ført til økonomiske kriser og store tap når estoteriske investeringer ikke klarer å utføre som annonsert. Esoterisk gjeld oppstår ofte gjennom prosessen med verdipapirisering eller i form av derivatkontrakter.
Forståelse av esoterisk gjeld
Esoterisk gjeld kan referere til en rekke gjeldsinvesteringer. Noen er basert på sikkerhet som ikke er et tradisjonelt utgangspunkt for å tilby obligasjoner eller andre gjeldspapirer, inkludert ting som patenter, gebyrer, lisensavtaler og så videre. Andre tilbyr komplekse betalingsbetingelser til det utstedende selskapet. Betal-in-kind vekslingssedler, for eksempel, er gjeldspapirer som gjør at et selskap kan veksle mellom to alternativer - det ene er å foreta rentebetalingen, det andre er å ta på seg ekstra gjeld på grunn av sikkerhetsinnehaveren. Disse investeringene har høyere risiko og tilbyr derfor høyere avkastning enn vanlige obligasjoner eller til og med søppelobligasjoner. De kommer også med de ekstra likviditetsspørsmålene, ettersom markedet for komplekse instrumenter er tynt på de beste tider og kan forsvinne helt i perioder med usikkerhet.
En vanlig type esoterisk gjeld er gjennomgående verdipapirer: puljer av individuelle rentepapirer som igjen er støttet av en pakke med eiendeler. En serviceformidler innhenter de månedlige utbetalingene fra utstedere, og etter å ha trukket et gebyr, videresender eller overfører dem til innehaverne av passeringssikkerheten. Kredittlånspapirer (MBS) er et vanlig eksempel på gjennomgående verdipapirer. De henter verdien fra ubetalte pantelån, der eieren av sikkerheten mottar utbetalinger basert på et delvis krav på utbetalingene fra de forskjellige skyldnere. Flere pantelån pakkes sammen og danner et basseng, som dermed sprer risikoen over flere lån. Imidlertid vil noen boliglånseiere sannsynligvis finansiere hjemmet sitt eller selge, noe som betyr at lånene deres blir betalt tidlig. Andre kan misligholde lånet. Disse ukjente fører til esoteriske prismodeller som kan variere mellom og mellom motparter i dette markedet.
Auksjonsrente verdipapirer er et annet eksempel på et esoterisk gjeldskjøretøy som er blitt stengt effektivt siden finanskrisen i 2008.
Esoterisk gjeld og finanskrisen
Finanskrisen 2008–2009 introduserte den globale økonomien til noen av risikoene som ligger i å ha for mye esoterisk gjeld og for mange esoteriske investeringer generelt. I løpet av denne tiden strømmet kreditten seg så fritt at mange selskaper og tredjepartsutstedere skapte innovative og fantasifulle gjeldskjøretøy skreddersydd etter hva en bestemt investor ønsket. Den viktigste driveren var selvfølgelig å tjene mye penger i gebyrer og dekke finansieringsbehovene til noen desperate selskaper i stedet for som en fordel for investorer.
Da kredittmarkedet grep igjen da selskapene kjempet for å verdsette nøyaktig verdipapirene sine og pantelån, ble den esoteriske gjelden ansett for å være for kompleks til å bry seg med. Så mens det var en langsom og smertefull prosess som til slutt førte til at den urolige MBS-prisen ble priset og deretter flyttet, frøs markedet for esoterisk gjeld helt ut. Uten nøyaktig prisinformasjon, var det få kjøpere som hjalp investorer med å flytte esoterisk gjeld fra balansen. Dette tok ned auksjonsrenten for verdipapirer, som en gang ble oppfattet som litt mer risikabelt enn pengemarkedet. SEC gikk inn på den aktuelle filen for å tvinge oppgjør over feilaktig avsløring av risiko, men ikke alle former for esoterisk gjeld fikk den samme behandlingen.
Interessant nok begynte esoterisk gjeld å dukke opp kort etter at finanskrisen gikk over til den store resesjonen. Sultet etter avkastning var investorene nok en gang villige til å ta på seg kompleksitets- og likviditetsrisiko for bedre avkastning. Selv om disse kompliserte instrumentene kan være mer attraktive enn vanlig vaniljegjeld i gode tider, kan de by på enorme problemer når kredittmarkedene strammer inn.
