Hva er Equity Premium Puzzle (EPP)?
Aksjepremie-puslespillet (EPP) er et fenomen som beskriver den anomalt høyere historiske realavkastningen til aksjer over statsobligasjoner. Egenkapitalpremien, som er definert som egenkapitalavkastning minus obligasjonsavkastning, har i gjennomsnitt vært omtrent 6, 4% over en periode på mer enn 100 år i USA. Premien er ment å gjenspeile den relative risikoen for aksjer sammenlignet med "risikofri" statsobligasjoner, men puslespillet oppstår fordi denne uventet store prosentandelen innebærer et urimelig høyt nivå av risikoaversjon blant investorer.
Forstå Equity Premium Puzzle (EPP)
Equity premium puzzle (EPP) ble først formalisert i en studie av Rajnish Mehra og Edward C. Prescott i 1985. Det er fortsatt et mysterium for finansakademikere frem til i dag. Ifølge noen akademikere er forskjellen for stor til å gjenspeile et "riktig" kompensasjonsnivå som vil oppstå som et resultat av investorens risikoaversjon; derfor bør premien faktisk være mye lavere enn det historiske gjennomsnittet på 6, 4%. Puslespillet er ikke begrenset til USA - Storbritannia har også hatt meravkastning på over 6%, og investorer i Japan, Tyskland og Frankrike har hatt aksjepremier på over 9%.
Siden innføringen av EPP har mange forsøk på å løse, eller i det minste delvis forklare, gåten funnet sted i akademia. Perspektivteorien fra Daniel Kahneman og Amos Tversky, rollen som personlig gjeld, viktigheten av likviditet, virkningen av myndighetsregulering og hensynet til skatter - disse og andre elementer har blitt brukt på puslespillet i et forsøk på å forklare den høye premien. Uansett forklaring, gjenstår faktum at investorer har blitt belønnet kjekt for å ha aksjer i stedet for statsobligasjoner.
Hvem er Mehra og Prescott?
Rajnish Mehra og Edward C. Prescott er økonomiprofessorer ved WP Carey School of Business ved Arizona State University. Spesielt vant professor Prescott Nobelminneprisen i økonomi i 2004 for sitt arbeid med konjunktursykler og demonstrerte at "samfunnet kunne tjene på et tidligere forpliktelse til økonomisk politikk, " ifølge en uttalelse fra prisorganisasjonen.
