Megler Edward Jones gikk overskriftene i fjor med kunngjøringen om firmaets beslutning om å slutte å tilby aksjefond og ETF-er i IRAs og andre pensjonskontoer som belaster investorene en kommisjon. Selskapet sa at dette trekket er nødvendig for å overholde overholdelsesbegrensningene som ble pålagt av den nye DOL Fiduciary-regelen som så at den første implementeringen fant sted i juni 2017.
I følge The Wall Street Journal var Edward Jones blant de første av de store meglerforetakene som la planene sine for å overholde de nye reglene. LPL Financial kunngjorde kort tid etter at det ville begynne å standardisere provisjon utbetalt til meglere, og eliminere fordelen med å velge en fondsfamilie eller aksjeklasse fremfor en annen.
Flere kunngjøringer fra andre store aktører fulgte like etter, selv om usikkerheten rundt fiduciærregelen fortsatte. Slik påvirker regelen aksjefond og pensjonssparing. (For mer, se: Gjør det klart for den nye tillitsregelen for kunder.)
Hvorfor ingen gjensidige midler?
En av de største oppgavene som alle megler- og rådgivningsfirmaer skal møte er behovet for å rettferdiggjøre variabel kompensasjon etter de nye tillitsreglene. Når det gjelder Edward Jones, kan den variable kompensasjonen inkludere frontbelastede A-aksjer, C-aksjer med deres nivå på baksiden og forskjellige priser for ulike fondsaksjeklasser. Et av de mange kravene i de nye reglene er at meglere må begrunne de forskjellige provisjonene av produkter de anbefaler, sammenlignet med andre produkter som de kunne ha anbefalt for en pensjonssparer.
Å selge verdipapirfond med provisjoner eller andre former for variabel kompensasjon vil kreve at rådgivere gir klienter en BICE-avsløring (Best Interest Contract Exception) for å signere. Det er sannsynlig at mange meglere og økonomiske rådgivere vil prøve å unngå denne samtalen og spørsmålene BICE-skjemaet kan stille med kunder. Dette er sannsynligvis en av de motiverende faktorene bak beslutningen som Edward Jones tok.
Implikasjoner for sparere
I følge The Wall Street Journal, administrerte Edward Jones i 2016 rundt fire millioner pensjonskontoer. Utvilsomt er mange eid av mindre investorer som gjør veldig få handler hvert år, og tar bort muligheten til å bruke verdipapirfond eller ETF-er drastisk begrenser alternativene. Disse eksisterende kontohaverne kan beholde sin nåværende beholdning via bestemmelsesbestemmelsen til fiduciary-regelen. Nye kjøp siden regelen begynte å tre i kraft 9. juni 2017, faller imidlertid inn under de nye reglene som allerede er implementert av Edward Jones.
Et alternativ for klienter er å flytte til en avgiftsbasert konto som belaster et AUM-basert gebyr. For kunder som handler sjelden, kan disse kontoene øke investeringskostnadene sine drastisk. For meglere hos firmaer som Edward Jones kan disse gebyrbaserte kontoer være en kilde til en fin lønning for å gjøre veldig lite i veien for å gi råd. Tiden vil vise om et flertall av kundene vil velge den gebyrbaserte kontoen eller velge å forlate og investere andre steder. (For mer, se: Hvordan den nye fiduciærregelen vil påvirke investorer.)
Implikasjoner for aksjefondsselskaper
Uttalelsen fra Edward Jones var en overraskelse for aksjefondbransjen. Deres og lignende beslutninger som andre kapitalforvaltere vurderer, kan tvinge mange fondsselskaper til å revurdere tilbudene sine. Med søkelyset på gebyrer og avgifter, kan virkningen på høykostige, aktivt forvaltede fond være betydelig. Vil meglere og meglerfirmaer prøve å konkurrere om utgiftene? Vil de prøve å styre klienter til gebyrbaserte kontoer med lite eller lite belastningsfond og tjene pengene sine på aktivabaserte gebyrer de belaster kundene sine?
Verdipapirfondsselskaper som American Funds, Franklin Templeton og andre som distribuerer midlene nesten utelukkende gjennom økonomiske rådgivere som mellommenn, absolutt tok merke av Edward Jones-flyttingen, utjevningen av meglerkompensasjon fra LPL og andre samsvarsendringer som porteføljeforvaltere har gjort. I fjor sluttet Charles Schwab-meglere å selge aksjeklasser med aksjefond med salgsbelastning. Selv om dette var et relativt lite stykke av Schwabs virksomhet, er det enda et eksempel på endringene som er blitt fremskyndet av den nye tilsynsregelen.
En annen artikkel som diskuterte dette trekket i The Wall Street Journal, indikerte at det har vært en eksodus fra fond med salgsmengde i en årrekke nå. "Investorer trakk mer enn 500 milliarder dollar fra lastekurs mellom 2010 og 2014, mens de pløyet 1, 34 billioner dollar til aksjeklasser uten belastning, ifølge Investment Company Institute, et aksjefond, " sier artikkelen. "Delklasser med forskjellige typer belastninger utgjorde om lag 20% av langsiktige verdipapirfondsmidler ved utgangen av 2014, ifølge ICI, ned fra omtrent 33% i 2005. ”(For relatert lesing, se: Fiduciary Rule Frotts New Tech Products.)
Utover salgskostnader og provisjoner, vil kostnadene for verdipapirfond fortsette å bli undersøkt som en del av det bredere bransjeskiftet mot åpenhet. Dette begynner allerede å ha innvirkning på aksjefondsselskaper som er avhengige av aktiv forvaltning i sine ulike tilbud.
Bunnlinjen
DOL Fiduciary Rule er absolutt en spillveksler for finansrådgivere og meglerfirmaer, dette var forutsett og er ikke overraskende for noen. Men den større virkningen begynner å utfolde seg, og finansielle produkter som verdipapirfond som har vært stifter i verktøyet for finansiell rådgiver vil sannsynligvis også se endringer. (For mer, se: The New Fiduciary Regule: Will Lawsuits velter det?)
