Likvide alternative investeringer (eller likvide alter) er verdipapirfond eller børshandlede fond (ETF) som har som mål å gi investorer diversifisering og nedsidebeskyttelse gjennom eksponering for alternative investeringsstrategier. Disse produkternes salgsargument er at de er flytende, noe som betyr at de kan kjøpes og selges daglig, i motsetning til tradisjonelle alternativer som tilbyr månedlig eller kvartalsvis likviditet. De har lavere minimumsinvesteringer enn det typiske hedgefondet, og investorer trenger ikke å overføre nettoformue eller inntektskrav for å investere.
Kritikere hevder at likviditeten til såkalte liquid alts ikke vil holde opp i mer prøvende markedsforhold; mesteparten av kapitalen som er investert i flytende alter, har kommet inn i markedet i løpet av det oksemarkedet etter finanskrisen. Kritikere hevder også at avgiftene for likvide alternativer er for høye. For talsmenn er likvide alter en verdifull innovasjon fordi de gjør strategiene som benyttes av hedgefond tilgjengelige for detaljinvestorer.
Å bryte ned flytende alternativer
Liquid alts tar sikte på å motvirke ulempene ved alternative investeringer ved å gi investorer eksponering for alternative investeringer gjennom produkter som kan innløses daglig, akkurat som et verdipapirfond.
En alternativ investering er et løst definert begrep som i prinsippet refererer til nesten enhver formue som ikke er en langvarig aksje eller obligasjon. Eksempler inkluderer billedkunst, private equity, derivater, råvarer, eiendommer, nødlidende gjeld og hedgefond. En ulempe med noen av disse investeringene er imidlertid mangelen på likviditet. Under normale markedsforhold er en $ 5000 plassering i Alphabet Inc. lett nok til å laste av i millisekunder uten å påvirke prisen. Selv om markedet for private aksjer er uhøflig, vil det imidlertid ta betydelig mer tid og krefter å selge en alternativ investering, og det kan være låseperioder. Det kan også være vanskeligere å ta en liten stilling i alternative investeringer.
Kritikk av flytende alternativer
Antallet likvide alternative fond har soppet siden finanskrisen som startet i 2007, ettersom enkeltinvestorer og rådgivere i økende grad er ivrige etter å beskytte mot nedsiderisiko ved å bruke hedgefondlignende strategier. I en undersøkelse fra juli 2015 fant Barrons og Morningstar at 63% av rådgiverne planla å fordele mer enn 11% av porteføljene sine til flytende alter i løpet av de neste fem årene. Siden den gang har imidlertid det flytende altsmarkedet hatt en tilstrømning av fondets nedleggelser og konsolideringer, noe som førte til en periode med redusert vekst for markedet, som nådde en størrelse på 192 milliarder dollar, målt etter eiendeler, i slutten av 2015. Eiendom veksten i markedet har forblitt inkonsekvent, og per strategisk innsikt, likviderte likvide eiendeler til 184 milliarder dollar ved utgangen av tredje kvartal i 2017, fra 179 milliarder dollar ved utgangen av 2015.
Kritikere påpeker at likvide altfond i gjennomsnitt krever høyere gebyrer enn andre aktivt forvaltede verdipapirfond. For det andre har det å fylle illikvide eiendeler i flytende emballasje potensiale til å slå tilbake. Hedgefond krever generelt at investorene samtykker i å ta ut midler bare hvert kvartal eller år. Evnen til å handle inn og ut av flytende alter har bidratt til deres popularitet, men hvis en nedtur presiperer et løp på fondene, kan tilbydere bli tvunget til å selge eiendeler til sterkt nedsatte priser, og investorer kan lide som et resultat.
Eksempler på Liquid Alt strategier og kategorier
Fra september 2016 definerte Morningstar 12 kategorier av flytende alternative strategier. De største, som sto for over 80% av midlene på den tiden, var følgende:
- Lang-kort egenkapital: Midler som konsentrerer seg om aksjer og derivater og kombinerer lange posisjoner med korte innsatser oppnådd gjennom ETF-er, opsjoner eller vanlige gamle aksjeposisjoner. Balansen mellom korte til lange posisjoner vil avhenge av fondets makroutsikter. Utradisjonell obligasjon: Disse fondene tar ukonvensjonelle tilnærminger til obligasjonsinvestering, og prøver ofte å oppnå avkastning som er uforenlig med obligasjonsmarkedet. "Ukontrollerte" fond investerer med høy grad av fleksibilitet, og tar posisjoner i for eksempel utenlandsk gjeld med høy avkastning. Markedsneutralt: Midler som prøver å minimere systematiske risikoer født av overeksponering til spesifikke sektorer, land, valutaer osv. De har som mål å matche korte posisjoner og lange posisjoner innenfor disse områdene og oppnå lav beta. Managed futures: Disse fondene investerer hovedsakelig gjennom derivater, inkludert noterte og usikrede futures, opsjoner, bytter og valutakontrakter. De fleste bruker momentumtilnærminger, mens andre følger mean-reversion eller andre strategier. Multialternativ: Disse midlene kombinerer forskjellige alternative strategier, for eksempel de som er oppført over. De kan ha faste bevilgninger for å sette strategier eller variere sine tilnærminger avhengig av markedsutviklingen.
Andre kategorier inkluderer bjørnemarked, multivaluta, volatilitet og handelsutnyttede varer (den siste inkluderer bare ett fond). Citi har listet opp tre forskjellige typer verdipapirfondstrukturer som klassifiserer som likvide alternativer: enkeltforvalterfond, flernalternativer og råvarefond (eller forvaltet futures). I mellomtiden har Goldman Sachs utviklet et annet sett med kategorier som tettere parallelle strategier som vanligvis brukes av hedgefond. Goldman har delt sitt univers av likvide midler i aksjer med lang / kort, taktisk trading / makro, multistrategi, hendelsesstyrt og relativ verdi.
