S&P 500-indeksen (SPX) har steget til nye høydepunkter gjennom tidene, og mange investorer er bekymret for når den uunngåelige reverseringen vil komme, hvor dypt den vil være og hvor lang tid den vil vare. Tildelingsteamet hos det Boston-baserte investeringsforvaltningsfirmaet Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO), som ble grunnlagt av den berømte pengesjefen og markedsguruen Jeremy Grantham, spår mange års negativ avkastning fremover.
Spesielt GMO-prosjekter som har store aksjer i USA, som de i S&P 500, vil gi inflasjonsjustert realavkastning på omtrent -2, 7% per år de neste 7 årene, ifølge en rapport fra Business Insider. Dette vil representere en betydelig snuoperasjon, gitt at amerikanske store landskamper har vært stjerneprioritet, mens andeler av mindre firmaer har sunket det siste året.
Viktige takeaways
- Store aksjer i USA vil gi negativ realavkastning de neste 7 årene. Internasjonale aksjer tilbyr attraktive verdivurderinger og vil stige. Obligasjoner vil ikke tilby en trygg havn.
Betydning for investorer
Grantham har en lang historie som bjørn, og han spådde markedskrasjene 2000 og 2008. GMO forvalter om lag 60 milliarder dollar i eiendeler.
GMO studerte 11 aktivaklasser og konkluderte med at fremvoksende markedsandeler, særlig nye aksjemarkedsverdier, har de lyseste utsiktene de neste 7 årene. GMO-prosjekter gjennomsnittlig årlig realavkastning på henholdsvis 5, 0% og 9, 5% for disse aktivakategoriene. De spår også 2, 3% årlig realavkastning for internasjonale small cap og 1, 2% for internasjonale storkapsler.
"Verdsettelsesgapet mellom amerikanske og internasjonale aksjer er nærmest det bredeste det noensinne har vært, " skriver BMO, per BI. "Vi fortsetter å favorisere aksjer i fremvoksende markeder, spesielt fremvoksende markedsverdi, og ser en viss appell i internasjonale verdiaksjer. I USA er verdi av liten verdi en lomme som har blitt ganske attraktiv for oss, " legger de til. BMO la ikke ut en numerisk prognose for USAs småkapitalverdi, men de regner med at amerikanske småkapsler som helhet vil skaffe seg bare 0, 1% gjennomsnittlig årlig realavkastning i løpet av de neste 7 årene.
Generelt mener GMO at rimelige aksjelager, som hadde vært etterslep de siste årene, nå er klare for et comeback. Etter hvert som verdivurderingen av aksjene blir stadig større, burde verdipapirer med lang historie om solid inntjening, kontantstrømmer og utbytte ha økt appellen.
I mellomtiden spår GMO negativ realavkastning for alle de fire kategoriene av gjeld som de studerte: amerikanske obligasjoner, sikrede internasjonale obligasjoner, gjeld i fremvoksende markeder og amerikanske inflasjonsbeskyttede obligasjoner. Dette er definitivt en kontrarisk samtale, gitt at gjeld er en tradisjonell fristed for investorer som er bekymret for verdivurderinger. Faktisk nyter obligasjons-ETF-er rekordinnstrømninger av akkurat den grunn.
Ser fremover
Jeremy Grantham og kollegene ved GMO er ikke alene om å spå en kraftig nedgang i aksjemarkedets gevinst fremover. Andre bemerkelsesverdige tall inkluderer økonomen Robert Shiller, Jim Paulsen fra The Leuthold Group og Scott Minerd fra Guggenheim Investments, som beskrevet i en tidligere historie. De hevder alle at nyere avkastning ikke er bærekraftig fremover, basert på historie.
For deres del har Grantham og GMO blitt mer pessimistiske de siste månedene. I mars, som detaljert beskrevet i samme historie, spådde de virkelig avkastning på amerikanske aksjer i området 2% til 3% årlig de neste 20 årene, mot et gjennomsnitt på omtrent 6% i løpet av de siste 100 årene.
