DEFINISJON av betinget immunisering
Betinget immunisering er en investeringstilnærming der en fondsforvalter bytter til en defensiv strategi hvis porteføljeavkastningen synker under et forhåndsbestemt punkt.
BREAKING NED Betinget immunisering
Betinget immunisering refererer vanligvis til en beredskapsplan som brukes i noen renteporteføljer. Det er en strategi der en fondsforvalter bruker en aktiv forvaltningsmetode for å velge verdipapirer individuelt i håp om å overgå en referanseindeks. Når visse forhåndsbestemte tap har samlet seg, utløses imidlertid beredskapsplanen, forhåpentligvis immuniserer eiendelene mot ytterligere tap. Verdipapirer med lav risiko for investeringskjøp kjøpes, i dette tilfellet for å sikre et grunnleggende avkastningsnivå, men i noen tilfeller for å matche eiendeler til forpliktelser.
Klassisk immunisering kan defineres som opprettelsen av en renteportefølje som gir en sikret avkastning i en angitt periode, uavhengig av parallelle skift i avkastningskurven. Betinget immunisering er en forlengelse av klassisk immunisering, og blander sistnevnte med en aktiv forvaltningsmetode, forhåpentligvis fanger fordelene ved begge.
Slik fungerer betinget immunisering
Når avkastningen til en investeringsportefølje synker til et forhåndsbestemt nivå, glemmer porteføljeforvalteren den normale aktive forvaltningsmetoden og implementerer en beredskapsplan som skal immunisere eiendelene mot ytterligere tap. Eiendeler av høy kvalitet med en lav, men stabil inntektsstrøm, kjøpes for å beskytte de gjenværende eiendelene og låse inn en minimumsavkastning. Ideelt sett samsvarer de kjøpte eiendelene med eventuelle forpliktelser, slik at de underliggende eiendelene blir uendret i tilfelle renteendringer.
Man nærmer seg den for å skape lange og korte posisjoner langs avkastningskurven. Dette er nyttig for en portefølje av en enkelt aktivatype, for eksempel statsobligasjoner.
Den enkleste formen for en immuniseringsstrategi er kontant matching, der en investor kjøper null-kupongobligasjoner som tilsvarer beløpet og lengden på sine forpliktelser. En mer praktisk anvendelse ville være en varighet-matching strategi. I dette scenariet blir varigheten av eiendeler tilpasset varigheten av forpliktelsene.
En streng tilnærming til risiko-minimering kan være for restriktiv til å skape en tilstrekkelig avkastning i visse situasjoner. Hvis en betydelig økning til forventet avkastning kan oppnås med liten effekt på immuniseringsrisiko, foretrekkes ofte den høyere avkastningsporteføljen. Forskjellen mellom den minimale akseptable avkastningen og den høyere mulige immuniserte hastigheten er kjent som puteutbredelsen.
Dedikert porteføljeteori
Betinget immunisering er en form for dedikert porteføljeteori. Det innebærer å konstruere en dedikert portefølje bygget med verdipapirer med en forutsigbar inntektsstrøm, for eksempel obligasjoner av høy kvalitet. Eiendeler holdes ofte til forfall for å generere en forutsigbar inntekt for å betale forpliktelser. Den enkleste formen er kjent som en kontant-matching strategi.
