Hva er en utskjæring?
En utskjæring er delvis salg av en forretningsenhet der et morselskap selger minoritetsinteresser av et barneselskap til utenforstående investorer.
Et selskap som foretar en avskjæring, selger ikke en forretningsenhet direkte, men selger i stedet en egenkapitalandel i den virksomheten eller spinner virksomheten ut på egen hånd mens du beholder en egenkapitalandel. En utskjæring gjør at et selskap kan utnytte et forretningsområde som kanskje ikke er en del av kjernevirksomheten.
I motsetning til en spin-off, mottar morselskapet generelt et kontantinnstrømning gjennom en utskjæring.
Skjære ut
Hvordan en utskjæring fungerer
I en avskjæring selger morselskapet noen eller alle aksjene i datterselskapet til publikum gjennom et børsnotert børsnotering. Siden aksjer selges til publikum, etablerer en utskjæring også et nytt sett med aksjonærer i datterselskapet. En utskjæring går ofte foran full spin-off av datterselskapet til morselskapets aksjonærer. For at en slik fremtidig spin-off skal være skattefri, må den tilfredsstille kontrollkravet på 80 prosent, noe som betyr at ikke mer enn 20 prosent av datterselskapets aksje kan tilbys i en børsnotering.
En utskjæring skiller effektivt et datterselskap eller forretningsenhet fra foreldrene som et frittstående selskap. Den nye organisasjonen har eget styre og regnskap. Imidlertid har morselskapet vanligvis en kontrollerende interesse i det nye selskapet og tilbyr strategisk støtte og ressurser for å hjelpe virksomheten til å lykkes.
Et selskap kan ty til en utskjæringsstrategi snarere enn en total avhending av flere årsaker, og regulatorer tar hensyn til dette når de godkjenner eller avviser slik omstilling. Noen ganger er en forretningsenhet dypt integrert, noe som gjør det vanskelig for selskapet å selge enheten fullstendig og samtidig holde den løsemiddel. De som vurderer en investering i utskjæring må vurdere hva som kan skje hvis det opprinnelige selskapet fullstendig kutter båndet til utskjæringen og hva som førte til utskjæring i utgangspunktet.
Viktige takeaways
- I en avskjæring selger morselskapet noen eller alle aksjene i datterselskapet til publikum gjennom et initialt offentlig tilbud (IPO), og skiller effektivt et datterselskap eller forretningsenhet fra morselskapet som et frittstående selskap. Siden aksjer blir solgt til publikum, etablerer en utskjæring også et nytt sett med aksjonærer i datterselskapet. En utskjæring lar et selskap kapitalisere på et forretningssegment som kanskje ikke er en del av kjernevirksomheten.
Carve-Outs kontra Spin-Offs
I en egenkapitalavskjæring selger en virksomhet aksjer i en forretningsenhet. Det endelige målet for selskapet kan være å avhende sine interesser fullt ut, men det kan ikke være i flere år. Egenkapitalutskjæringen gjør at selskapet kan motta kontanter for aksjene det selger nå. Denne typen utskjæring kan brukes hvis selskapet ikke tror at en eneste kjøper for hele virksomheten er tilgjengelig, eller hvis selskapet ønsker å opprettholde en viss kontroll over forretningsenheten.
Et annet avhendingsalternativ er spin-off. I denne strategien selger selskapet en forretningsenhet ved å gjøre den enheten til sitt eget frittstående selskap. I stedet for å selge aksjer i forretningsenheten offentlig, får nåværende investorer aksjer i det nye selskapet. Forretningsenheten som er spunnet av er nå et uavhengig selskap med egne aksjonærer, selv om det opprinnelige morselskapet fremdeles kan ha en eierandel. I 2015 fullførte GE for eksempel en to år lang prosess med å skille Synchrony Financial (NYSE: SYF), den største amerikanske leverandøren av private label kredittkort, i en spin-off på 20, 4 milliarder dollar.
