Den globale øl-, vin- og spritgiganten Constellation Brands Inc. (STZ) utøver økende kontroll over det urolige kanadiske baserte cannabisproduktselskapet Canopy Growth Corp. (CGC), der det eier en eierandel på omtrent 37%. Canopys aksjekurs har sunket 60% fra høyden i 2019 på $ 52, 79 satt i intradagshandel 30. april, til en sluttkurs på 21, 13 dollar 12. desember. I prosessen er markedskapitaliseringen redusert fra rundt 18, 2 milliarder dollar til bare 7, 3 milliarder dollar.
I et trekk som er typisk for urolige selskaper, vil David Klein, økonomisjef (CFO) for Constellation Brands, bli Canopys tredje administrerende direktør på et år 14. januar 2020. Mens Canopys aksje hoppet på nyhetene, er den fortsatt drastisk nede fra aprilhøyden.
Viktige takeaways
- Den alkoholiske drikkegiganten Constellation har gjort en stor innsats på den lovlige potten. Dens eierandel i det kanadiske potteselskapet Canopy Growth er i det røde.Canopy gir tap, ettersom sortmarkedspotten er mye billigere.
Betydning for investorer
I november 2017 kjøpte Constellation 18, 9 millioner aksjer i Canopy, som representerte en eierandel på 9, 9%, pluss tegningsretter til å kjøpe ytterligere 18, 9 millioner aksjer, for 191, 3 millioner dollar. I november 2018 kjøpte Constellation ytterligere 104, 5 millioner Canopy-aksjer for 3, 87 milliarder dollar, pluss warrants til å kjøpe ytterligere 139, 7 millioner aksjer. Dette økte Constellations eierandel til 36, 6%.
Til den nåværende markedsprisen er nå Constellations investering på Canopy på 4, 1 milliarder dollar bare verdt 2, 6 milliarder dollar. Dette representerer et kumulativt tap på 1, 5 milliarder dollar, eller 37%. Oppenheimer-analytiker Rupesh Parikh anslår at Canopy vil tape mer enn 500 millioner dollar i løpet av den toårsperioden som avsluttes mars 2021.
For kvartalet som avsluttes 30. september 2019 tapte Canopy, i kanadiske dollar, 375 millioner dollar, mens tapet for den seks måneders periode som sluttet på den datoen var 1, 656 milliarder dollar. Ved den gjeldende valutakursen tilsvarer disse tallene henholdsvis 285 millioner dollar og 1, 259 milliarder dollar i amerikanske dollar. Tapene økte med henholdsvis 13% og 292% fra de samme periodene i foregående regnskapsår.
Analytikere Owen Bennett og Ryan Tomkins på Jefferies er skeptiske og opprettholder en underpresteringsvurdering på Canopy. "Vi er ikke overbevist om at dette er et helt positivt resultat, " skrev de i en fersk forskningsrapport. De bekymrer seg for at Constellation kan presse Canopy til å investere i drikkevarer som inneholder THC og CBD, en virksomhet som de kaller "uprovosert."
Et annet problem er at legalisering av fritids cannabis, eller marihuana, bruk i jurisdiksjoner som California og Canada ikke har satt det ulovlige sorte markedet i potten ute av virksomhet der. To år etter legalisering er 80% av potten som selges i California fremdeles via det svarte markedet, og utgiftene til legal potte har gått ned med 17%. I Canada anslås det svarte markedet å gi 71% av alt pottsalget i 2019.
Ser fremover
"Det er ikke nok butikker i Canada til å selge produktene våre… og det er veldig vanskelig å ta på seg det svarte markedet, " uttalte avtroppende administrerende direktør Mark Zekulin i et TV-intervju, som sitert av Forbes. Juridisk pott i Canada koster omtrent 83% mer enn ulovlig pott, hovedsakelig på grunn av tung beskatning, legger rapporten til.
I mellomtiden anslår Forbes at Canopy vil måtte øke sitt årlige salg i Canada med rundt tre milliarder dollar for å være jevn. Det vil representere omtrent 300 000 til 600 000 kilo, eller mer enn halvparten av landets hele forbruk, per Canada.
