Opsjonshandlere satser på at Broadcom Ltd. (AVGO) og administrerende direktør Hock Tan ikke vil lykkes med selskapets foreslåtte 120 milliarder dollar forsøk på å skaffe seg Qualcomm Inc. (QCOM). Broadcom forfulgte Qualcomm i november 2017 da den foreslo en overtakelse av Qualcomm som verdsatte selskapet til $ 70 per aksje. Men da Qualcomm avviste tilbudet, kom Broadcom aggressivt tilbake i februar 2018, og ga et beste og endelige tilbud for Qualcomm til 82 dollar.
Qualcomm-aksjen stengte på 54, 84 dollar 2. november, dagen før det brøt ut ord om det første tilbudet fra Broadcom. Det nye, reviderte 82 dollar-forslaget representerer en premie på 50 prosent til Qualcomms sluttkurs 2. november.
Men opsjonshandlere ser ikke en avtale mellom de to chip-gigantene som blir fullført basert på alternativene som er satt til å utløpe i juni. Noen satser til og med på at Qualcomms aksje vil falle med 10 prosent til nesten $ 60, basert på dens sluttkurs på 65, 66 dollar 12. februar.
QCOM-data fra YCharts
Bearish spill
Den lange strategien for å gå ut 15. juni priser i en økning eller fall i Qualcomm's aksjekurs på nesten 15 prosent fra kursen på $ 65, og setter aksjen i et handelsområde mellom $ 55 til $ 75. Kostnaden for å kjøpe en put og en samtale er $ 9.65. Men mer interessant er den åpne interessen, som sterkt favoriserer utsendingene over samtalene med et forhold på nesten 2 til 1.
De 65 dollar som selger har nesten 28 000 kontrakter med åpen interesse, og representerer en anslått verdi på omtrent $ 13, 2 millioner, et betydelig spill. Fordi $ 65-prisene koster omtrent $ 4, 85, vil en kjøper av disse selgerne måtte se prisen på Qualcomm-aksjen synke til omtrent $ 60 for at alternativene skal bli jevn.
Til sammenligning har til sammenligning 15.400 kontrakter med åpen interesse og er bare verdt 7, 3 millioner dollar. Dette antyder at flere handelsmenn ser etter at prisen på Qualcomm-aksjen skal synke innen juni, ikke å stige.
Ikke se en avtale
75 dollar samtaler handler til omtrent $ 1, 00, og har en åpen interesse på 25 100 kontrakter. Det er en verdi av 2, 5 millioner dollar, en liten innsats.
Dette antyder at de fleste opsjonshandlere ikke forventer at en avtale med Broadcom skal fullføres. Dette er fordi hvis Qualcomm aksepterte Broadcoms tilbud på $ 82 per aksje, ville disse alternativene ha en egenverdi på $ 7. Det er bare forskjellen mellom forslagsprisen og streikprisen, med et overskudd på $ 6 per kontrakt. Men antall samtaler som er åpne til strykprisen er lite, noe som indikerer at få ser aksjen stiger over $ 76.
Qualcomm kjemper for å fortsette
Qualcomms utsikter virker dystre, med analytikere som nå anslår inntektene i 2018 å synke med nesten 4, 5 prosent, mens inntektene forventes å falle med nesten 20 prosent.
I 2017 hadde Qualcomm en omsetning på 23, 24 milliarder dollar, og analytikere leter etter inntekter på 22, 18 milliarder dollar i 2018, og 22, 81 milliarder dollar i 2019. Qualcomms omsetning toppet seg i 2014, da den nådde 26, 49 milliarder dollar. En sammenslåing mellom Qualcomm og Broadcom ville avslutte Qualcomms kamp og sannsynligvis avslutte den juridiske kampen med Apple.
QCOM Revenue (TTM) data fra YCharts
Om de to selskapene vil ende opp med å fusjonere er det store spørsmålet. En aksjonærstemme er satt til 6. mars, og Broadcom nominerer 6 medlemmer til Qualcomms styre. Men foreløpig sier opsjonsmarkedet at det ikke er sannsynlig at en avtale vil skje.
