De globale markedene er egentlig bare en stor sammenkoblet nett. Vi ser ofte at prisene på råvarer og futures påvirker bevegelsene i valutaer, og omvendt. Det samme er forholdet mellom valuta og obligasjonsspredning (forskjellen mellom landenes renter): Prisen på valutaer kan påvirke de pengepolitiske beslutningene til sentralbanker rundt om i verden, men pengepolitiske beslutninger og renter kan også diktere prisaksjonen til valutaer. For eksempel er en sterkere valuta med på å holde inflasjonen nede, mens en svakere valuta vil øke inflasjonen. Sentralbanker drar fordel av dette forholdet som et indirekte middel for å effektivt styre sine respektive lands pengepolitikk.
Ved å forstå og observere disse forholdene og mønstrene deres, har investorer et vindu inn i valutamarkedet, og dermed et middel til å forutsi og kapitalisere på bevegelsene til valutaer.
Renter og valutaer
For å se hvordan rentene har spilt en rolle i diktering av valuta, kan vi se på den siste tiden. Etter utbruddet av tech-boblen i 2000 gikk handelsmenn fra å søke høyest mulig avkastning til å fokusere på kapitalbevaring. Men siden USA tilbyr renter under 2% (og gikk enda lavere), dro mange hedgefond og de som hadde tilgang til de internasjonale markedene til utlandet på jakt etter høyere avkastning. Australia, med samme risikofaktor som USA, tilbød renter på over 5%. Som sådan tiltrakk det store strømmer av investeringspenger inn i landet og på sin side eiendeler denominert i den australske dollar.
Disse store forskjellene i rentene førte til fremveksten av bærehandelen, en rente-arbitrage-strategi som drar fordel av renteforskjellene mellom to store økonomier, mens de sikter mot å dra nytte av den generelle retningen eller trenden til valutaparet. Denne handelen innebærer å kjøpe en valuta og finansiere den med en annen, og de mest brukte valutaene for å finansiere gjennomføringshandler er den japanske yen og den sveitsiske francen på grunn av sine land eksepsjonelt lave renter. Populariteten til bærehandelen er en av hovedårsakene til styrken sett i par som den australske dollaren og den japanske yen (AUD / JPY), den australske dollaren og den amerikanske dollaren (AUD / USD), den newzealandske dollaren og den amerikanske dollaren (NZD / USD), og den amerikanske dollaren og den kanadiske dollaren (USD / CAD). (Lær mer om bærehandelen i kredittkrisen og leverer handel og valutahandel .)
Imidlertid er det vanskelig for enkeltinvestorer å sende penger frem og tilbake mellom bankkontoer over hele verden. Detaljhandelsspredningen på valutakurser kan oppveie eventuelt tilleggsutbytte de søker. På den annen side har investeringsbanker, hedgefond, institusjonelle investorer og store rådshandelsrådgivere (CTAs) vanligvis muligheten til å få tilgang til disse globale markedene og utvalget for å ha lave spredninger. Som et resultat skifter de penger frem og tilbake på jakt etter høyeste avkastning med lavest suveren risiko (eller risiko for mislighold). Når det gjelder bunnlinjen, beveger valutakurs seg seg basert på endringer i pengestrømmer.
Innsikt for investorer
Individuelle investorer kan dra nytte av disse endringene i strømmer ved å overvåke rentespread og forventningene til endringer i rentene som kan være innebygd i disse rentespreadene. Følgende diagram er bare ett eksempel på det sterke forholdet mellom rentedifferanser og prisen på en valuta.
Figur 1
Legg merke til hvordan blippene på listene er nesten perfekte speilbilder. Diagrammet viser oss at den fem-årige rente spredningen mellom den australske dollaren og den amerikanske dollaren (representert ved den blå linjen) gikk ned mellom 1989 og 1998. Dette falt sammen med en bred salg av den australske dollaren mot den amerikanske dollaren.
Da rentespændet begynte å stige igjen sommeren 2000, svarte den australske dollaren med en tilsvarende økning noen måneder senere. Den fordelte fordelingen av den australske dollar på 2, 5% over den amerikanske dollaren de neste tre årene tilsvarte en 37% økning i AUD / USD. De næringsdrivende som klarte å komme seg inn i denne handelen, likte ikke bare den betydelige kapitalvurderingen, men tjente også den årlige rentedifferansen. Basert på forholdet som er vist ovenfor, vil rentedifferansen mellom Australia og USA fortsette å smale (som forventet) fra forrige dato vist på diagrammet, til slutt ville AUD / USD også falt. (Lær mer i en Forex Trader \ 's View Of Aussie / Gold Relationship .)
Denne forbindelsen mellom rentedifferanser og valutakurser er ikke unik for AUD / USD; samme mønster kan sees i USD / CAD, NZD / USD og GBP / USD. Ta en titt på neste eksempel på rentedifferansen på New Zealand og USAs femårsobligasjoner mot NZD / USD.
Figur 2
Diagrammet gir et enda bedre eksempel på obligasjonsspredninger som en ledende indikator. Differensialen la seg ned på våren 1999, mens NZD / USD ikke havnet på bunnen før høsten 2000. På samme måte begynte rentespændet å øke sommeren 2000, men NZD / USD begynte å øke i tidlig høst 2001. Utbyttet som spredte seg sommeren 2002 kan være betydelig inn i fremtiden utover diagrammet. Historien viser at bevegelsen i renteforskjell mellom New Zealand og USA etter hvert speiles av valutaparet. Hvis rentespredningen mellom New Zealand og USA fortsatte å falle, kan man forvente at NZD / USD også treffer sin topp.
Andre vurderingsfaktorer
Spredningen på både de fem- og 10-årige obligasjonsrentene kan brukes til å måle valutaer. Den generelle regelen er at når rentespreadet utvides til fordel for en viss valuta, vil den valutaen øke seg mot andre valutaer. Men husk at valutabevegelser påvirkes ikke bare av faktiske renteendringer, men også av skiftet i økonomisk vurdering eller planer fra en sentralbank om å heve eller senke renten. Diagrammet nedenfor illustrerer dette punktet.
Figur 3
I henhold til hva vi kan se på diagrammet, har endringer i den økonomiske vurderingen av Federal Reserve en tendens til å føre til skarpe bevegelser i den amerikanske dollaren. Diagrammet indikerer at i 1998, da Fed skiftet fra utsiktene til økonomisk innstramning (noe som betyr at Fed hadde til hensikt å heve rentene) til et nøytralt utsiktsfall, falt dollaren allerede før Fed gikk videre på renter (note 5. juli 1998, blå linje stuper før den røde). Den samme typen bevegelse av dollar sees når Fed flyttet fra en nøytral til en skjerpet skjevhet i slutten av 1999, og igjen når den gikk over til en enklere pengepolitikk i 2001. Faktisk, når Fed bare begynte å vurdere å senke rentene, dollaren reagerte med en kraftig salg. Hvis dette forholdet fortsetter å holde inn i fremtiden, kan investorene forvente litt mer rom for dollaren å øke.
Når du bruker renter for å forutsi valuta vil ikke fungere
Til tross for den enorme mengden scenarier som denne strategien for å predikere valutabevegelser fungerer, er det absolutt ikke den hellige gral å tjene penger i valutamarkedene. Det er en rekke scenarier som denne strategien kan mislykkes:
- Utålmodighet
Som indikert i eksemplene ovenfor, fremmer disse forholdene en langsiktig strategi. Bunning av valutaer vil kanskje ikke forekomme før et år etter at renteforskjellene kan ha falt. Hvis en næringsdrivende ikke kan forplikte seg til en tidshorisont på minimum seks til 12 måneder, kan suksessen med denne strategien avta betydelig. Grunnen? Valutavekslinger gjenspeiler økonomiske grunnleggende over tid. Det er ofte midlertidige ubalanser mellom et valutapar som kan tåke de sanne underliggende grunnleggende forholdene mellom disse landene. For mye utnyttelse
Næringsdrivende som bruker for mye gearing er kanskje heller ikke egnet til bredden i denne strategien. Siden renteforskjellene har en tendens til å være ganske små, kan det hende at handelsmenn som er vant til å bruke gearing, vil bruke den til å øke. For eksempel, hvis en næringsdrivende brukte 10 ganger gearing på et avkastningsdifferens på 2%, ville det gjort 2% til 20%, og mange selskaper tilbyr opptil 100 ganger gearing, og frister handelsmenn til å ta en høyere risiko og forsøke å snu 2% inn i 200%. Imidlertid kommer gearing med risiko, og anvendelse av for mye gearing kan for tidlig sparke en investor ut av en langsiktig handel fordi han eller hun ikke vil være i stand til å forvitre kortsiktige svingninger i markedet. Aksjer blir mer attraktive
Nøkkelen til suksessen for avkastningssøkende handler i årene siden tech-boblen brast var mangelen på attraktiv avkastning i aksjemarkedet. Det var en periode tidlig i 2004 da den japanske yen steg kraftig til tross for en politikk med null renter. Årsaken var at aksjemarkedet raste opp, og løftet om høyere avkastning tiltrakk mange undervektede fond. De fleste store aktører avbrøt eksponeringen mot Japan de ti foregående årene fordi landet sto overfor en lang periode med stagnasjon og tilbød null renter. Likevel, når økonomien viste tegn til rebounding og aksjemarkedet begynte å rally nok en gang, strømmet penger tilbake til Japan uavhengig av landets fortsatte nullrentepolitikk. Dette demonstrerer hvordan aksjenes rolle i kapitalflytbildet kan redusere suksessen med obligasjonsrenter som forutser valutabevegelser. Risikomiljø
Risikoaversjon er en viktig driver av forex markeder. Valutahandel basert på avkastning har en tendens til å være mest vellykket i et risikosøkende miljø og minst vellykket i et risikovillig miljø. Det vil si i risikosøkende miljøer har investorer en tendens til å stokke om porteføljene sine og selge eiendeler med lav risiko / høy verdi og kjøpe eiendeler med høyere risiko / lav verdi. Risikovennlige valutaer - de med store underskudd på løpende kontoer (som du kan lære mer om her) - blir tvunget til å tilby en høyere rente for å kompensere investorene for risikoen for en svekkelse som er skarpere enn den som er forutsagt av avdekket renteparitet. Det høyere avkastningen er en investors betaling for å ta denne risikoen. I tider der investorene er mer risikovillige, har imidlertid de mer risikable valutaene - som bærefag er avhengige av for avkastningen - en svekkelse. Vanligvis har risikofylte valutaer underskudd på driftsbalansen, og etter hvert som appetitten for risiko avtar, trekker investorene seg tilbake til sikkerheten i hjemmemarkedene, noe som gjør disse underskuddene vanskeligere å finansiere. Det er fornuftig å slappe av med handler i tider med økende risikoaversjon, siden ugunstige valutabevegelser har en tendens til i det minste delvis å utligne rentefordelen.
Mange investeringsbanker har utviklet tiltak for tidlige advarselssignaler for økende risikoaversjon. Dette inkluderer overvåking av fremvoksende obligasjonsspredninger, bytteoppslag, høyavkastningsspread, valutapolitiske volatiliteter og volatiliteter på aksjemarkedet. Strammere obligasjons-, bytte- og høyrentespread er risikosøkende indikatorer, mens lavere volatiliteter på valutakurs og aksjer indikerer risikoaversjon.
Konklusjon
Selv om det kan være risiko for å bruke obligasjonsspredninger for å forutsi valutabevegelser, vil riktig diversifisering og nøye oppmerksomhet på risikomiljøet forbedre avkastningen. Denne strategien har fungert i mange år og kan fremdeles virke, men det kan skje med tiden å bestemme hvilke valutaer som er de fremvoksende høyavkasterne sammenlignet med hvilke valutaer som er de fremvoksende lavavkasterne.
