Hva er obligasjoner i fremtiden?
Obligasjons futures er finansielle derivater som forplikter kontraktsinnehaveren til å kjøpe eller selge et obligasjon på en bestemt dato til en forhåndsbestemt pris. En obligasjonsfremtid kan kjøpes i et futuresmarked, og kursene og datoene bestemmes på det tidspunktet fremtiden kjøpes.
Viktige takeaways
- Obligasjons futures er kontrakter som gir kontraktinnehaveren rett til å kjøpe et obligasjon på en spesifikk dato til en pris som er bestemt i dag. En fremtid på obligasjoner kan kjøpes på en futuresbørs basert på en rekke underliggende obligasjonsinstrumenter. Obligasjons futures brukes av spekulanter til å satse på kursen på et obligasjon eller annet for å sikre en obligasjonsportefølje. Obligasjoner med futures brukes indirekte til å handle eller sikre renteforandringer.
Obligasjons futures forklart
En futureskontrakt er en avtale inngått av to motparter. Den ene parten samtykker i å kjøpe, og den andre parten godtar å selge en underliggende eiendel til en forhåndsbestemt pris på en bestemt dato i fremtiden. På avregningsdatoen for futureskontrakten er selgeren forpliktet til å levere eiendelen til kjøperen. Den underliggende eiendelen til en futureskontrakt kan enten være en vare eller et finansielt instrument, for eksempel en obligasjon.
Obligasjons futures er avtale der eiendelen som skal leveres er en statsobligasjon. Obligasjons futures er standardiserte og likvide finansielle produkter som handler på en børs. Et flytende marked er viktig siden det betyr at det er mange kjøpere og selgere som tillater fri flyt av handler uten forsinkelser.
Slik handler futures
Obligasjonens futures-kontrakt brukes til sikring, spekulasjon eller arbitrage. Sikring er en form for investering i produkter som gir beskyttelse til bedriftene. Spekulere investerer i produkter som har en høyrisikoprofil med høy belønning. Arbitrage kan oppstå når det er en ubalanse i priser, og handelsmenn prøver å tjene penger gjennom samtidig kjøp og salg av en eiendel eller verdipapir.
Når to motparter inngår en futureskontrakt for obligasjoner, blir de enige om en pris der parten på langsiden - kjøperen - vil kjøpe obligasjonen fra selgeren som har muligheten for hvilket obligasjon som skal leveres og når i leveringsmåneden å levere bindingen. For eksempel si at en part er kort - selgeren - en 30-årig statsobligasjon, og må levere statsobligasjonen til kjøperen på den angitte datoen.
En obligasjonskontrakt kan holdes til forfall, og de kan også stenges før forfallstidspunktet. Hvis partiet som opprettet stillingen stenger før forfall, vil det resultere i et overskudd eller tap fra stillingen.
Hvor Bond Futures Trade
Obligasjons futures handler først og fremst på Chicago Board of Trade (CBOT) eller Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrakter utløper vanligvis i mars, juni, september og desember, og de underliggende eiendelene inkluderer:
- 13-ukers statsobligasjoner (statsobligasjoner) 2-, 3-, 5- og 10-årige statsobligasjoner (T-sedler) Klassiske og Ultra statsobligasjoner (T-obligasjoner)
Obligasjons futures overvåkes av et reguleringsbyrå kalt Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rollen til CFTC inkluderer å sikre at det eksisterer rettferdig handelspraksis, likhet og konsistens i markedene, samt å forhindre svindel.
Bond Futures Spekulasjoner
En futureskontrakt gjør det mulig for en næringsdrivende å spekulere i en obligasjons kursbevegelse og låse inn en pris i en bestemt fremtidig periode. Hvis en næringsdrivende kjøpte en futureskontrakt på obligasjonen og obligasjonsprisen steg og lukket høyere enn kontraktprisen ved utløpet, ville de ha overskudd. Den næringsdrivende kan ta levering av obligasjonen eller utligne kjøpshandelen med en selgehandel for å avvikle posisjonen med nettoforskjellen mellom prisene som blir kontantoppgjort.
Motsatt kan en næringsdrivende selge en futureskontrakt på obligasjonen, og forvente at obligasjonens pris skulle falle innen utløpsdatoen. Igjen kan en kompenserende handel føres ut ved utløp, og gevinsten eller tapet kunne netto avregnes gjennom den næringsdrivendes konto.
Obligasjons futures har potensial til å generere betydelig fortjeneste siden obligasjonsprisene kan svinge vilt over tid på grunn av varierende faktorer. Disse faktorene inkluderer endret rente, etterspørsel etter obligasjoner og økonomiske forhold. Prissvingningene i obligasjonsprisene kan imidlertid være et dobbeltkantet sverd der handelsmenn kan miste en betydelig del av investeringen.
Bond Futures and Margin
Mange futures kontrakter handler via margin, noe som betyr at midlene er lånt fra en megler. En investor trenger bare å sette inn en liten prosentandel av den totale verdien av futureskontraktbeløpet på meglerkontoen. Futuresmarkedene bruker vanligvis høy gearing, noe som betyr at den næringsdrivende ikke trenger å sette opp 100% av kontraktsbeløpet når han inngår en handel.
En megler kan kreve et innledende marginbeløp. Beløpet som holdes av megleren kan variere avhengig av meglerens policyer, type obligasjon og den næringsdrivendes kredittverdighet. Skulle obligasjonens futuresposisjon imidlertid synke i verdi, kan megleren imidlertid utstede en marginrop, noe som er et krav om at ytterligere midler skal settes inn. Hvis midlene ikke er satt inn, kan megleren avvikle eller avvikle stillingen.
Risikoen for å handle obligasjons futures er potensielt ubegrenset, verken for kjøper eller selger av obligasjonen. Risikoen inkluderer prisen på det underliggende obligasjonen som endrer seg drastisk mellom utøvelsesdatoen og den innledende avtaledato. Også gearingen som brukes i marginhandel kan forverre tapene i futures trading.
Levering med Bond Futures
Som nevnt tidligere kan selger av obligasjons futures velge hvilket obligasjon som skal leveres til kjøperens motpart. Obligasjonene som vanligvis leveres kalles CTD-obligasjoner som er billigst å levere, som blir levert på den siste leveringsdatoen i måneden. En CTD er den billigste sikkerheten som har lov til å tilfredsstille futures-avtalevilkårene. Bruk av CTD-er er vanlig ved handel med fremtidige statsobligasjoner, siden en hvilken som helst statsobligasjon kan brukes til levering så lenge den er innenfor et spesifikt løpetidsområde og har en spesifikk kupong eller rente.
Obligasjonsomregningsfaktorer
Obligasjonene som kan leveres er standardisert gjennom et system med konverteringsfaktorer beregnet i henhold til regler for børsen. Konverteringsfaktoren brukes til å utjevne kupong og påløpte renteforskjeller på alle leveringsobligasjoner. Påløpte renter er renten som er akkumulert og som ennå ikke skal betales.
Hvis en kontrakt spesifiserer at en obligasjon har en nominell kupong på 6%, vil konverteringsfaktoren være:
- Mindre enn én for obligasjoner med en kupong mindre enn 6% Større enn en for obligasjoner med en kupong høyere enn 6%
Før handel med en kontrakt skjer, vil børsen kunngjøre konverteringsfaktoren for hver obligasjon. For eksempel betyr en konverteringsfaktor på 0, 8112 at en obligasjon er omtrentlig verdsatt til 81% av en 6% kupongsikkerhet.
Prisen på obligasjons futures kan beregnes på utløpsdatoen som:
- Pris = (Bond Futures Pris x konverteringsfaktor) + påløpt rente
Produktet av konverteringsfaktoren og futuresprisen på obligasjonen er terminkursen som er tilgjengelig i futuresmarkedet.
Behandle en fremtidig obligasjonsposisjon
Hver dag, før utløpet, markeres de lange (kjøp) og korte (selg) stillingene i handelsmennenes kontoer til marked (MTM), eller justeres til dagens kurs. Når rentene stiger, synker obligasjonsprisene etter hvert som produktene selger seg - siden eksisterende fastrenteobligasjoner er mindre attraktive i et stigende rentemiljø. Motsatt, hvis rentene synker, øker obligasjonsprisene etter hvert som investorene skynder seg å kjøpe eksisterende fastrenteobligasjoner med attraktive renter.
La oss for eksempel si at en amerikansk futureskontrakt for amerikanske statsobligasjoner er inngått på dag én. Hvis rentene øker på dag to, vil verdien av T-obligasjonen synke. Marginkontoen til lang fremtidsinnehaveren vil bli debitert for å gjenspeile tapet. Samtidig vil kontoen til korthandleren bli kreditert fortjenesten fra prisflyttingen. Omvendt, hvis rentene faller i stedet, vil obligasjonsprisene øke, og den lange traders konto vil bli markert til et overskudd, og kortkontoen vil bli belastet.
Pros
-
Næringsdrivende kan spekulere i en obligasjons kursbevegelse for en fremtidig oppgjørsdato.
-
Obligasjonsprisene kan svinge betydelig, slik at de næringsdrivende kan tjene betydelig fortjeneste.
-
Næringsdrivende må bare legge ut en liten prosentandel av den totale futureskontraktens verdi ved begynnelsen.
Ulemper
-
Risikoen for betydelige tap eksisterer på grunn av svingninger i margin og obligasjonspris.
-
Næringsdrivende risikerer en marginoppringning dersom tapene på futureskontraktene overstiger midlene som er holdt på innskudd hos en megler.
-
Akkurat som innlån på margin kan øke gevinstene, kan det også forverre tap.
Ekte verdenseksempel på obligasjoner i fremtiden
En næringsdrivende bestemmer seg for å kjøpe en femårig futurekontrakt med statsobligasjoner som har en pålydende verdi på $ 100 000, noe som betyr at $ 100 000 vil bli utbetalt ved utløpet. Investoren kjøper på margin og setter inn $ 10.000 på en meglerkonto for å lette handelen.
T-obligasjonens pris er 99 dollar, noe som tilsvarer en futuresposisjon på 990 000 dollar. I løpet av de neste månedene bedres økonomien, og rentene begynner å stige og presse verdien på obligasjonen.
Ved utløp handles kursen på T-obligasjonen til $ 98 eller $ 980, 000. Den næringsdrivende har et tap på 10 000 dollar. Nettodifferansen er kontantoppgjort, noe som betyr at den opprinnelige handelen (kjøpet) og salget nettes gjennom investorens meglerkonto.
