Evnen til å skille selskaper med en sunn gjeldsbeløp fra de som er overdreven er en av de viktigste ferdighetene en investor kan utvikle. De fleste virksomheter bruker gjeld for å finansiere driften, enten det er å kjøpe nytt utstyr eller ansette flere arbeidere. Men å stole for mye på låneopptak vil fange opp enhver virksomhet. For eksempel, når et selskap har problemer med å betale kreditorer i tide, kan det hende det må selges av eiendeler, noe som gjør det til en konkurransemessig ulempe. I ekstreme tilfeller kan det ikke ha noe annet valg enn å inngi konkurs.
Dekningsgrader er en nyttig måte å hjelpe slike risikoer på. Disse relativt enkle formlene bestemmer selskapets evne til å betjene sin eksisterende gjeld, og potensielt skåne investoren fra hjertesorg underveis.
De mest benyttede dekningsgradene inkluderer rente-, gjeldstjeneste- og eiendomsdekningsgrad.
Rentedekningsgrad
Det grunnleggende konseptet bak rentedekningsgraden er ganske grei. Jo mer overskudd et selskap genererer, jo større er evnen til å betale ned renter. For å komme frem til tallet, bare del inntektene før renter og skatter (EBIT) med firmaets renteutgifter for samme periode.
Rentedekningsgrad = RentekostnadEBIT
Et forhold på 2 betyr at selskapet tjener dobbelt så mye som det må betale ut i renter. Som en generell regel, bør investorer lene seg mot selskaper med en rentedekningsgrad - ellers kjent som ”ganger renteopptjent ratio” - av minst 1, 5. Et lavere forhold indikerer vanligvis et firma som sliter med å betale ned obligasjonseiere, foretrukne aksjeeiere og andre kreditorer.
Gjeldstjenestens dekningsgrad
Mens rentedekningsgraden er mye brukt, har det en viktig mangel. I tillegg til å dekke renteutgifter, må virksomheter vanligvis betale ned deler av hovedbeløpet hvert kvartal også.
Gjeldsdekningsgraden tar hensyn til dette. Her deler investorer nettoinntekt med den totale låneutgiften - det vil si hovedstolnedbetaling pluss rentekostnader.
DSCR = Hovedinnbetalinger + RenteutgifterNettinntekt der:
Et tall under 1 betyr at virksomheten har en negativ kontantstrøm - det betaler faktisk mer i låneutgifter enn det gir inntektene. Derfor bør investorer se etter virksomheter med et dekningsgrad på minst 1 og fortrinnsvis litt høyere for å sikre et tilstrekkelig kontantstrøm til å imøtekomme fremtidige forpliktelser.
Praktisk eksempel: For å se den potensielle forskjellen mellom disse to dekningsforholdene, la oss se på det fiktive selskapet Cedar Valley Brewing. Selskapet gir et kvartalsvis overskudd på $ 200 000 (EBIT er $ 300 000) og tilsvarende rentebetalinger på $ 50 000. Fordi Cedar Valley brukte mye av lånene sine i løpet av en periode med lav rente, ser rentedekningsgraden svært gunstig ut.
Rentedekningsgrad = 50.000300.000 = 6
Gjeldstjenestens dekningsgrad gjenspeiler imidlertid et betydelig hovedbeløp selskapet betaler hvert kvartal på til sammen $ 140.000. Det resulterende tallet på 1, 05 gir lite rom for feil dersom selskapets salg tar en uventet hit.
Gjeldstjenestens dekningsgrad = 190 000 200 000 = 1, 05
Selv om selskapet genererer en positiv kontantstrøm, ser det mer risikabelt ut fra et gjeldsperspektiv når gjeldsdekning er tatt i betraktning.
Forholdstrekk dekningsgrad
De nevnte forholdstall sammenligner en virksomhets gjeld i forhold til inntjeningen. Derfor er det en god måte å se på en organisasjons evne til å dekke gjeld i dag. Men hvis du vil spå et selskaps langsiktige gevinstpotensial, må du se nøye på balansen. Generelt sett, jo mer sannsynlig vil det være å foreta betalinger nede i veien, sammenlignet med de samlede lånene.
Forholdets dekningsgrad er basert på denne ideen. I utgangspunktet tar det selskapets materielle eiendeler etter å ha regnskapsført for langsiktige forpliktelser og deler det gjenværende antallet med utestående gjeld.
ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) hvor: ACR = Forholdstrekk dekningTA = Sum eiendelerIA = immaterielle eiendelerCL = kortsiktig gjeldSTDO = kortsiktige gjeldsforpliktelser
Hvorvidt det resulterende tallet er akseptabelt avhenger av bransjen. For eksempel bør verktøy typisk ha en dekningsgrad på minst 1, 5, mens den tradisjonelle terskelen for industribedrifter er 2.
Praktisk eksempel: La oss nå se på JXT Corp., som lager fabrikkautomatiseringsutstyr. Selskapet har eiendeler på $ 3, 6 millioner, hvorav $ 300 000 er immaterielle gjenstander som varemerker og patenter. Det har også kortsiktig gjeld på $ 600 000, inkludert kortsiktige gjeldsforpliktelser på $ 400 000. Selskapets totale gjeld tilsvarer 2, 3 millioner dollar.
ACR = 2.300.000 (3.600.000 - 300.000) - (600.000-400.000) = 1.3
Ved 1, 3 er selskapets forhold godt under den typiske terskelen. I seg selv viser dette at JXT ikke har tilstrekkelige eiendeler å trekke på, gitt sitt betydelige gjeldsbeløp.
En begrensning av denne formelen er at den er avhengig av den bokførte verdien av en virksomhets eiendeler, som ofte vil variere fra den faktiske markedsverdien. For å oppnå de mest pålitelige resultatene hjelper det vanligvis å bruke flere beregninger for å evaluere et selskap i stedet for å stole på et enkelt forhold.
Evaluering av virksomheter
Investorer kan bruke dekningsgrad på en av to måter. Først kan du spore endringer i selskapets gjeldssituasjon over tid. I tilfeller hvor dekningsgraden for gjeldstjeneste knapt er innenfor det akseptable området, kan det være en god idé å se på selskapets nyere historie. Hvis forholdet gradvis har falt, kan det bare være et spørsmål om tid før det faller under det anbefalte tallet.
Dekningsgrader er også verdifulle når man ser på et selskap i forhold til konkurrentene. Å vurdere lignende virksomheter er avgjørende, fordi et rentedekningsforhold som er akseptabelt i en bransje kan anses som risikabelt i et annet felt. Hvis virksomheten du evaluerer virker uaktuell med store konkurrenter, er det ofte et rødt flagg.
Bunnlinjen
På lang sikt kan overdreven avhengighet av gjeld føre til ødeleggelser for en virksomhet. Verktøy som rentedekningsgrad, gjeldstjenestedekningsgrad og dekningsgrad kan hjelpe deg med å avgjøre om et selskap kan betale kreditorene på en riktig måte.
