Hva er et alternativt handelssystem (ATS)?
Et alternativt handelssystem (ATS) er et som ikke er regulert som børs, men som er et sted å matche kjøps- og salgsordrer til abonnentene.
Grunnleggende om et alternativt handelssystem (ATS)
ATS står for mye av likviditeten som finnes i børsnoterte utstedelser over hele verden. De er kjent som multilaterale handelsfasiliteter i Europa, elektroniske kommunikasjonsnettverk (ECN), kryssnett og samtalenettverk. De fleste ATS er registrert som meglerforhandlere i stedet for utveksling og fokuserer på å finne motparter for transaksjoner.
I motsetning til noen nasjonale børser, setter ikke ATS regler for oppførsel av abonnenter eller disiplinabonnenter annet enn ved å ekskludere dem fra handel. De er viktige for å skaffe alternative midler til tilgang til likviditet.
Institusjonelle investorer kan bruke en ATS for å finne motparter for transaksjoner i stedet for å handle store blokker med aksjer på nasjonale børser. Disse handlingene kan være utformet for å skjule handel fra offentlig visning siden ATS-transaksjoner ikke vises i nasjonale børsordrer. Fordelen med å bruke en ATS for å utføre slike ordrer er at det reduserer den dominoeffekten som store handler kan ha på prisen på en egenkapital.
For eksempel kan et hedgefond som er interessert i å bygge en stor posisjon i en egenkapital, bruke en ATS for å forhindre andre investorer i å kjøpe på forhånd. ATS brukt til disse formålene kan bli referert til som mørke bassenger.
Alternative handelssystemer har blitt populære arenaer for handel. Fra 2015 utgjorde ATS omtrent 18% av all aksjehandel siden 2013. Dette tallet representerte en økning på mer enn fire ganger fra 2005.
Securities and Exchange Commission (SEC) må godkjenne alternative handelssystemer. I løpet av de siste årene har regulatorer intensivert håndhevingsaksjoner mot alternative handelssystemer for overtredelser som handel mot kundebestemmelsesflyt eller benytter seg av konfidensiell kundeinformasjon. Disse bruddene kan være vanligere i ATS enn nasjonale børser fordi ATS har færre forskrifter.
Viktige takeaways
- Alternative handelssystemer er arenaer for å matche store kjøp og salgstransaksjoner. De er ikke regulert som børser. Regulering ATS etablerer et regelverk for ATS.
Forordning ATS forklart
Regulering ATS etablerte et regelverk for ATS. En ATS oppfyller definisjonen av utveksling i henhold til føderale verdipapirlover, men er ikke pålagt å registrere seg som en nasjonal verdipapirbørs hvis ATS opererer under unntaket gitt i henhold til børsloven regel 3a1-1 (a). For å operere under dette unntaket, må en ATS oppfylle kravene i regel 300-303 i forskrift ATS. For å overholde regelverket ATS, må en ATS registrere seg som meglerhandler og sende inn en første operasjonsrapport til kommisjonen om skjema ATS før operasjonen begynner. En ATS må arkivere endringer i skjema ATS for å varsle om endringer i driften, og må sende inn en driftsrapport om skjema ATS hvis den stenger. Kravene til innlevering av rapporter ved bruk av skjema ATS er i regel 301 (b) (2) i forskrift ATS. Disse kravene inkluderer obligatorisk rapportering av bøker og poster.
I nyere tid har det vært trekk for å gjøre ATS mer oversiktlig. For eksempel har SEC endret forordning ATS for å forbedre "operativ åpenhet" for slike systemer i 2018. Dette innebærer blant annet innlevering av detaljerte offentlige avsløringer for å informere allmennheten om potensielle interessekonflikter og risiko for informasjonslekkasje. De er også pålagt å ha skriftlige garantier og prosedyrer for å beskytte abonnenters handelsinformasjon.
