Investorer som fokuserer obsessivt på vekstaksjer - selskaper som har store inntekter per aksje øker - ser i feil retning for rik avkastning, ifølge Frank Caruso, hovedsjef i AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). Caruso har i stedet postet eksepsjonell avkastning ved å kjøpe "vekstselskaper" som tilbyr investorer langsiktig vekst, sa han i en detaljert historie i Barrons.
Barns fond har gitt et gjennomsnitt på 17, 1% de siste fem årene, bedre enn 93% av de store kapitalvekstfondene som spores av det uavhengige investeringsforskningsfirmaet Morningstar Inc. Det har også slått Russell 1000 vekstindeks i løpet av de siste ett, fem og 10-års spenn, per de samme kildene.
Fokus på ROA, ikke EPS
"EPS er et dårlig grunnleggende rapportkort… det gir ikke effektiviteten til hvordan et selskap benytter kapital, " sa Caruso til Barrons.
Av denne grunn bruker Caruso avkastning på eiendeler (ROA) som sin primære beregning for suksess i stedet for inntjening per aksje. Per Barrons, fondets ti største eierandeler, med nyere ROA-tall, er: Googles overordnede Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; leder for sosiale nettverk Facebook Inc. (FB), 18, 3%; betalingsbehandler Visa Inc. (V), 9, 8%; helseforsikrer UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; og datamaskin- og smarttelefonprodusent Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Fondet eier også hjemmeforbedringsbutikken The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; medisinsk teknologiselskap Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; atletisk fottøy, klær og utstyrsprodusent Nike Inc. (NKE), 18, 8%; robotutviklingssystemutvikler Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; og, programmerbar enhetsutvikler Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Disse 10 aksjene utgjør 43, 5% av AB Large Cap Growth Fund's portefølje per 30. juni per Barrons.
Vedvarende returmodell
I utviklingen av det som kalles en "vedvarende returmodell" for å hjelpe til med identifisering og analyse av vekstbedrifter, ser Caruso og teamet hans på andre faktorer i tillegg til ROA, sier Barrons. De tre selskapene som han valgte å diskutere i detalj var Nike, Facebook og Intuitive Surgical.
Nike
Nike har en historie med høy ROA, med et gjennomsnitt på 18, 2% de siste fem årene, mer enn det dobbelte av 8, 5% gjennomsnittet for S&P 500-indeksen (SPX), fortalte Caruso til Barrons. Nike er også i ferd med å øke automatiseringen i design- og produksjonsprosessene, med fordelene med mindre avhengighet av billig arbeidskraft i Asia og reduserte ledetider, som igjen tillater slankere varelager. I tillegg øker Nike salg til kunder direkte med flere valg og økt tilpasning.
Med Facebook vokser selskapet så raskt at kjøp som gjøres på det som ser ut til å være utagerende verdivurderinger, ser ut som enorme gode kjøp bare noen år senere, fortalte Caruso til Barrons. Teamet hans begynte å kjøpe sent i 2012 da Facebook handlet til rundt $ 20 per aksje og hadde et etterfølgende P / E-forhold på rundt 150. Sammenlignet med dagens etterfølgende EPS på $ 3, 78, var disse kjøpene med et effektivt P / E-forhold på litt over 5. Hvert år, sier Caruso, begynner Facebook med en P / E flere ganger den for S&P 500, og rettferdiggjør den verdsettelsen om noen år med rask inntektsvekst.
Intuitivt kirurgisk
Intuitive Surgical ble også lagt til porteføljen i 2012, basert på konsistent og forbedret ROA, som har vært gjennomsnittlig 14, 8% de siste fem årene, rapporterer Barrons rapporter. Caruso ser rom for mer vekst etter hvert som Intuitive utvides internasjonalt og robotkirurgi blir mer utbredt. Intuitiv var en av de fem beste utøverne blant S&P 500 helseomsorgsaksjer i første halvår av 2017.
Overvekt innen helse og teknikk
Barrons rapporter rapporterer at AB Large Cap Growth Fund har 19, 7% av sin portefølje i helsevesenets aksjer, og 35, 7% innen teknologi, med liten eller ingen eksponering for energi og verktøy. Årsaken er at de to første sektorene har høye ROA-tall, mens de to sistnevnte er kapitalintensive sektorer som produserer lav ROA. Cloud-nettverksselskapet Arista Networks Inc. (ANET) er en mindre, yngre tech som fondet kjøpte i 2015 til rundt $ 60, men handler nå til rundt 157 dollar, med en 14, 7% ROA, mot 8, 2% for sjefskonkurrenten Cisco Systems Inc. (CSCO). I mellomtiden er fondet undervektig i økonomien, siden Caruso og teamet hans ikke tenker på bank som en vekstvirksomhet.
