De siste årene har vært preget av en bemerkelsesverdig høy grad av positiv sammenheng blant finansielle eiendeler som er godt over historiske normer, og som antyder problemer fremover, ifølge analyse fra Deutsche Bank sitert av The Wall Street Journal. Når forskjellige aktivaklasser beveger seg i samme retning samtidig, begrenser det, om ikke eliminerer, de mulige fordelene ved diversifisering på tvers av klasser som et risikostyringsverktøy.
Når så høy korrelasjon hersker, kan en negativ utvikling som sender en klasse tumbling dessuten skape et utbredt skred. En mulig katalysator for det skredet akkurat nå er president Trumps fornyede trusler om å øke tollsatsene for kinesiske varer.
Blant 70 finansielle aktivaklasser sporet av Deutsche Bank har nesten 90% gjennom april 2019 bokført hittil i år positiv totalavkastning (prisstigning pluss inntekter, for eksempel renter eller utbytte) i amerikanske dollar. Disse klassene inkluderer en rekke indeksmarkeder og obligasjonsmarkedsindekser fra hele verden, i tillegg til olje og andre fysiske råvarer, samt cryptocurrencies, blant andre. Tabellen nedenfor viser bare noen få faktorer som kan forskyve "Everything Rally" fra 2019, slik Journal duber det, skarpt til omvendt.
Hvorfor The Everything Rally snart kunne snu
- Langvarig handelskrig fra USA og Kina.Gjeldelig økonomisk vekstnedgang.Tiltakende sammenkoblede globale markeder.Dempet likviditet. Stigende volatilitet.
Betydning for investorer
"Det har vært som et bungee jump på en sprettert, " som Peter Atwater, forskningsanalytiker og adjunkt ved The College of William & Mary, beskrev situasjonen til Journal. Han er "veldig plaget av korrelasjonen" så vel som av synkende flyktighet.
I tillegg kan krympende likviditet øke omfanget av fremtidige salg, og redusert likviditet er delvis resultatet av regulatoriske tiltak som Volcker-regelen som forsøkte å gjøre banksystemet tryggere ved å begrense bankenes mulighet til å gjøre markeder i verdipapirer. "Den støtdemperen er ikke der lenger, " som Matt Pecot, sjef for Asia Pacific-aksjene i Barclays, til journalisten. "Og det gjør systemet som helhet mer flyktig, " la han til.
Å søke diversifisering ved å investere over landegrensene er også i ferd med å ramme i det siste. "Markedene er tettere bundet sammen enn de noen gang har vært før, " observerer Michael Parker, Hong Kong-baserte forsknings- og strategisjef for Asia Pacific-regionen i Bernstein, i kommentarer til Journal. "I en globalisert verden med en fri flyt av varer, tjenester, mennesker, ideer og kapital, skulle du tro at det burde være en større grad av sammenheng med alle disse tingene, " la han til.
I 2018 falt rekord 87% av de 70 aktivaklassene som ble sporet av Deutsche Bank, i verdi. I 2017 steg en forbausende 99% i verdi, for den bredeste oppturen noensinne. Basert på historie siden 1901, ser et typisk år rundt 70% bevege seg i samme retning. Deutsche Bank opplever at seks av de bredeste stevnene i historien, når det gjelder antall aktivaklasser oppover, har skjedd siden 2000.
Mandag 6. mai var S&P 500-indeksen (SPX) nede med 1, 2% på det åpne og til slutt dyppet så lavt som 1, 6% under den forrige avslutningen fredag 3. mai, før han iscenesatte en beskjeden rally og avsluttet dagen nede med bare 0, 5%.
Ser fremover
Selv om handelsspenningene letter mellom USA og Kina, er det andre potensielle negativer for markedet, som de andre som er nevnt ovenfor. En annen er muligheten for en fornyet inflasjon som fører til en politisk reversering av Federal Reserve, og sender rentene oppover igjen.
