Inntil nylig var Goldman Sachs forsiktig med amerikanske aksjer og spådde at S&P 500-indeksen (SPX) ville være flat gjennom slutten av 2019, og bare øke med 3% i 2020. Deres siste kursmål for året på slutten av S&P 500 er nå 3.100 for 2019, og 3.400 for 2020, som representerer respektive gevinster på 2.9% og 12.8% fra 30. juli 2019.
"Vår verdsettelsesmodell antyder at P / E-multiplumet forblir stabilt på 17, 6 ganger i 2019, ettersom Fed til slutt blir mindre uhøflig enn markedet for øyeblikket forventer, men økonomisk vekst reakselererer for å bekrefte investorens tillit til utvidelsen, " sier Goldmans Portfolio Strategy Research-gruppe i deres siste amerikanske aksjeannovelsesrapport. "Vi forventer at multippelen vil utvide til 18, 4 ganger i 2020, ettersom økt politisk usikkerhet er mer enn oppveid av motvind fra fortsatt økonomisk ekspansjon, " legger de til.
Betydning for investorer
Goldman hevet sine mål for 2019 og 2020 for S&P 500, selv når de senket topp-down-prognosen for S&P 500 EPS for 2019 fra $ 173 til $ 167, og deres prognose for 2020 fra $ 181 til $ 177. Til sammenligning er de nåværende bottom-up-konsensusestimatene 166 dollar for 2019 og 184 dollar for 2020.
Goldmans forventede EPS-vekstrate for året over år (YOY) for 2019 falt fra 6% til 3%. Den forventede vekstraten i 2020 steg fra 4% til 6%, i stor grad fordi den nå kommer fra et lavere grunnlag i 2019.
Goldman spår at salget vil øke med 5% i 2019 og 4% i 2020, omtrent i tråd med forventningen om vekst i nominelt amerikansk BNP. De regner imidlertid med at netto fortjenestemarginer vil synke med 39 basispoeng (bp) i 2019, før de rebounder beskjedent i 2020 og 2021.
"Det meste av endringen i inntektsestimatet vårt er drevet av svakere enn forventet økonomisk aktivitet, oljepriser og marginer, spesielt innen halvledere, " skriver Goldman, om 2019.
Når det gjelder 2020, sier de: "Våre økonomer forventer et beskjedent tilbakeslag i USA og global økonomisk vekst og idiosynkratisk motvind i halvledere bør avta. Imidlertid er vårt EPS-estimat under konsensus 2020 resultatet av at vi spår mindre marginutvidelse enn bunn- opp analytikere antar (+ 14 bp vs. + 65 bp)."
For 2021 prosjekterer Goldman at EPS vil stige med 5% til 185 dollar. De antar at økonomien vil fortsette å ekspandere og at netto fortjenestemarginene stort sett vil være uendret fra 2020.
Mens Goldman er mer optimistisk med hensyn til markedet, forblir Mike Wilson, sjef for investeringssjef (CIO) i Morgan Stanley, fortsatt bearish. Han mener at fremtidige konsensusinntjeningsestimater er for høye med omtrent 5% til 10%, forventer en 10% markedskorreksjon i løpet av de neste tre månedene, og regner med at S&P 500 slutter 2019 på 2.750, eller 8, 6% under avslutningen 30. juli. per Barrons.
Wilson opplever at negativ bedriftsveiledning om fremtidig inntjening er på tre år høy sammenlignet med positiv veiledning, melder Business Insider. Han observerer også at defensive aksjer, som de med lav gjeld og høy kapitalavkastning, er blant markedslederne, noe som antyder nervøsitet blant investorer. Endelig er han blant dem som bekymrer seg for at markedsbredden er svak, og antyder at vekstutsiktene for de fleste aksjer forverres.
Ser fremover
Prognoser henger med på forutsetningene. Både Goldman Sachs og Morgan Stanley mener at konsensusinntjeningsestimatene er for høye, men gir likevel veldig forskjellige markedsprognoser. I mellomtiden anbefaler Goldman selektiv eksponering for konjunkturer som transportaksjer, "obligasjonsfullmaktsaksjer som har lagt sine typiske betas i forhold til priser, " og favorisert helsepersonell og tjenester fremfor medisinprodusenter.
