Investorer har muligheten til å gjøre konvertible obligasjoner om til aksjer i utstederens ordinære aksje til en fast kurs og vanligvis etter en fastsatt dato. Transformasjonen av konvertible obligasjoner til aksjer skjer vanligvis etter obligasjonseierens skjønn.
Noen ganger er utløseren på en konvertibel obligasjon aksjekursutvikling. I disse tilfellene konverteres obligasjonene automatisk så snart selskapets aksje når en fastsatt kurs. Slike automatiske konverteringer er et strides bein blant noen investorer og aksjonærforkjemperne.
NØKKELFRAGG
- Transformasjonen av konvertible obligasjoner til aksjer gjøres vanligvis etter obligasjonseierens skjønn. Når et selskap utøver en rett til å innløse eller kalle en konvertibel obligasjon, kan det tvinge konvertering av konvertible obligasjoner til aksjer. Tvungne konverteringer ender sjelden til fordelene for eierne av konvertible obligasjoner.
Hvorfor utsteder selskaper konvertible obligasjoner?
Å utstede konvertible obligasjoner kan være et fleksibelt finansieringsalternativ for selskaper. De pleier å være mer nyttige for selskaper med høy risiko / belønningsprofiler. Slike firmaer utsteder ofte cabrioleter for å betale lavere rente på gjelden. Investorer vil vanligvis akseptere en lavere kupongrente på en konvertibel obligasjon enn en ellers identisk vanlig obligasjon på grunn av dens konverteringsfunksjon. For eksempel kunne Amazon.com oppnå en rente på 4, 75% på konvertible obligasjoner i 1999.
Selskaper med svak kredittrating som forventer at inntjeningen og aksjekursene vil vokse betydelig innen en spesifikk tidsperiode, pleier også å favorisere konvertible obligasjoner.
Tvangskonvertering
Når et selskap utøver en rett til å innløse eller ringe en konvertibel obligasjon, kan det tvinge konvertering av konvertible obligasjoner til aksjer. Obligasjonsprospektet vil vanligvis forklare vilkårene for en slik funksjon for tvungen konvertering. Et selskap vil ofte tvinge en konvertering når kursen på aksjen nærmer seg obligasjonens konverteringspris. Dette betyr at obligasjonene kan trekkes tilbake uten å kreve kontantutbetaling fra utstederen.
Kritikk av konvertible obligasjoner
Aksjene som konvertible obligasjonseiere får når de konverterer sine obligasjoner kommer i form av nyutstedte verdipapirer, noe som kan skade tidligere investorer. I mangel av beskyttelse, utvanner konvertible obligasjoner nesten alltid eierandelen til nåværende aksjonærer.
Resultatet er at aksjonærene eier en mindre del av paien etter at obligasjonseiere konverterer sine beholdninger. For eksempel utstedte Carnival Corp (CCL) noen konvertible obligasjoner med null kupong tilbake i 2003 som automatisk ble til aksje hvis Carnival hadde en kurs på 33, 77 dollar. I henhold til vilkårene i innregningen vil konvertible obligasjonseiere få lov til å kjøpe selskapets aksje til $ 30, 70 per aksje. Obligasjonene ga ikke kuponger, så investorer trengte et søtningsmiddel. Differansen på $ 3, 07 mellom markedsprisen og konverteringsprisen på obligasjonene ga den. Dessverre for aksjonærer som ikke eier dem, konverterte obligasjonene til over 17 millioner aksjer. Dette sørget for en svært utvannende konvertering og påvirket eksisterende aksjonærer negativt.
Det er også muligheten for at innehavere av konvertible obligasjoner kanskje ikke vil ha felles aksje på tidspunktet for en tvungen konvertering. For kupongobligasjoner kunne de foretrekke å fortsette å få en inntektsstrøm fra kupongene. Obligasjonseierne kan også være lurt å konvertere til aksjer til en enda høyere kurs.
Bunnlinjen
Tvangskonvertering ender sjelden til fordel for innehaverne av den konvertible obligasjonen.
Dessuten går konvertible obligasjoner med de beste konverteringsfunksjonene vanligvis til investorer som allerede har finansieringsforhold til utstedende selskaper. Noen av disse funksjonene inkluderer lave konverteringspriser, foretrukne konverteringsforhold og høyere renter. Dessverre har de fleste små investorer ikke direkte tilgang til disse mulighetene.
