Den store nedgangen var perioden preget av en kraftig nedgang i økonomisk aktivitet på slutten av 2000-tallet. Den store lavkonjunkturen begynte i 2007 da det amerikanske boligmarkedet gikk fra boom til byste, og store mengder pantelån med sikkerhet og andre derivater mistet betydelig verdi.
Hva er en CDO?
En sikkerhetspliktig gjeldsforpliktelse (CDO) er en type finansielt instrument som betaler investorer fra en mengde inntektsgivende kilder. En måte å forestille seg en CDO er en boks som det betales månedlige utbetalinger fra flere pantelån. Det er vanligvis delt inn i tre transjer, som hver representerer forskjellige risikonivåer.
Viktige takeaways
- CDO-er var en ledende årsak til den store resesjonen, men ikke den eneste årsaken. En CDO er et finansielt instrument som betaler investorer fra et basseng med inntektsbringende kilder. En nedgang i verdien av CDOs underliggende råvarer, hovedsakelig pantelån, forårsaket økonomisk ødeleggelse under finanskrisen. CDO-er betaler høyere enn T-Bills og er en attraktiv investering for institusjonelle investorer. CDO-er spredte seg gjennom skyggebankesamfunnet i årene frem til den store resesjonen. I løpet av den store resesjonen kollapset de gjeldssikrede markedene da millioner av huseiere misligholdte huslån.
Forstå rollen til CDO-er i den store resesjonen
Selv om CDO-er spilte en ledende rolle i den store resesjonen, var de ikke den eneste årsaken til forstyrrelsen, og var heller ikke det eneste eksotiske økonomiske instrumentet som ble brukt på den tiden.
CDO-er er risikable av design, og verdifallet på deres underliggende råvarer, hovedsakelig pantelån, resulterte i betydelige tap for mange under finanskrisen. Når låntakere betaler pantelån, fylles esken med kontanter. Når en terskel er nådd, for eksempel 60% av månedens forpliktelse, har investorer i bunntranchen lov til å trekke tilbake sine aksjer.
Forpliktelsesnivåer som 80% eller 90% kan være tersklene for investorer med høyere tranche til å trekke tilbake sine aksjer. Bunntranche som investerer i CDO-er er attraktiv for institusjonelle investorer fordi instrumentet betaler til en kurs som er høyere enn T-Bills til tross for at det anses som nesten risikofritt.
Konkursforslaget fra 2007 reformerte personlig konkurs og økte kostnadene, slik at insolvente huseiere ikke hadde noen regress når de fant seg ikke i stand til å betale sine pantelån.
Hva gikk galt?
I årene før krisen 2007-2008 spredte CDOs seg gjennom det som noen ganger kalles skyggebankesamfunnet. Skyggebanker legger til rette for å skape kreditt på tvers av det globale finansielle systemet, men medlemmene er ikke underlagt regulerende tilsyn.
Skygge banksystemet refererer også til uregulerte aktiviteter fra regulerte institusjoner. Hedgefond, unoterte derivater og andre unoterte instrumenter er formidlere som ikke er underlagt regulering. Credit default-bytter er eksempler på uregulerte aktiviteter fra regulerte institusjoner.
Etter hvert som praksisen med å slå sammen eiendeler og splitte risikoen de representerte vokste og blomstret, ble økonomien til CDO-er stadig mer utdypende og sjeldne. Et CDO-kvadrat, for eksempel, var sammensatt av mellomtranene til flere vanlige CDO-er, som er samlet for å skape mer "risikofrie" investeringer for banker, hedgefond og andre store investorer som leter etter ballast.
Midttranene til disse investeringene kan da kombineres til et enda mer abstrakt instrument kalt CDO-kubikk. På dette tidspunktet ble avkastningen som investorene trakk tre ganger fjernet fra den underliggende varen, som ofte var boliglån.
Pantelån som underliggende varer
Styrken til en CDO er også dens svakhet. Ved å kombinere risikoen fra gjeldsinstrumenter gjør CDO-er det mulig å resirkulere risikofylt gjeld til AAA-rangerte obligasjoner som anses som trygge for pensjonsinvestering og for å oppfylle reservekapitalkrav. Dette bidro til å oppmuntre til utstedelse av subprime, og noen ganger subpar, pantelån til låntakere som det ikke var sannsynlig at de ville tjene penge på.
Rask fakta
CDO-er gjør det mulig å resirkulere risikofylt gjeld til AAA-rangerte obligasjoner som anses som trygge for pensjonsinvestering og for å oppfylle reservekapitalkrav.
Alt dette kulminerte med gjennomgangen av konkursforslaget fra 2007. Denne lovforslaget reformerte praksisen med personlig konkurs med øye for å begrense misbruk av systemet. Regningen økte også kostnadene for personlig konkurs og forlot insolvente huseiere uten regress da de fant seg ikke i stand til å betale sine pantelån.
Det som fulgte var en domino-lignende kollaps av det kompliserte nettverket av løfter som utgjorde de sikkerhetsstillede gjeldsmarkedene. Ettersom millioner av huseiere misligholdte, klarte ikke CDO-er å nå sine midtre og øvre trancher, CDO-kvadratiske og CDO-kuberte investorer tapte penger på såkalte "risikoløse" investeringer.
