Hva er en variansbytte?
En variansbytte er et finansielt derivat som brukes til å sikre eller spekulere i størrelsesorden en prisbevegelse på et underliggende aktivum. Disse eiendelene inkluderer valutakurser, renter eller prisen på en indeks. På vanlig språk er variansen forskjellen mellom et forventet resultat og det faktiske resultatet.
Forstå variansbytter
I likhet med en vanlig vaniljeswap vil en av de to parter som er involvert i transaksjonen betale et beløp basert på den faktiske variasjonen i prisendringer på den underliggende eiendelen. Den andre parten vil betale et fast beløp, kalt streiken, spesifisert ved kontraktstart. Streiken settes vanligvis til begynnelsen for å gjøre netto nåverdi (NPV) til utbetalingen null.
På slutten av kontrakten vil netto utbetalingen til motpartene være et teoretisk beløp multiplisert med forskjellen mellom variansen og et fast volatilitetsbeløp, avregnet i kontanter. På grunn av eventuelle marginkrav som er spesifisert i kontrakten, kan noen betalinger skje i løpet av kontraktens levetid dersom kontraktens verdi beveger seg utover avtalte rammer.
Variansbyttet, i matematiske termer, er det aritmetiske gjennomsnittet av de kvadratiske forskjellene fra middelverdien. Kvadratroten til variansen er standardavviket. På grunn av dette vil utbetalingen til en variansswap være større enn for en volatilitetsswap, ettersom grunnlaget for disse produktene er i varians snarere enn standardavvik.
Viktige takeaways
- En variansbytte er når to parter sikrer seg på den underliggende volatiliteten til en eiendel. Det ligner på en renteswap ved at to parter bytter utbetalinger basert på den underliggende eiendelens prisendringer. Veiledende handelsmenn bruker variansfag for å spekulere i fremtidige volatilitetsnivåer for en eiendel, spredte handelsmenn bruker dem for å satse på forskjellen mellom realisert volatilitet og underforstått volatilitet, og hekkhandlere bruker bytter for å dekke korte volatilitetsposisjoner. Hvis realisert volatilitet er mer betydelig enn streik, er utbetalinger ved forfall positive.
En variansbytte er et rent spill på et underliggende eiendels volatilitet. Opsjoner gir også en investor muligheten til å spekulere i et eiendels volatilitet. Men opsjoner har retningsrisiko, og prisene deres avhenger av mange faktorer, inkludert tid, utløp og underforstått volatilitet. Derfor krever ekvivalente opsjonsstrategier ytterligere risikosikring for å fullføre. Variansbytter er også billigere å ta på, ettersom et opsjonsekvivalent innebærer en stripe med opsjoner.
Det er tre hovedklasser av brukere for variansbytter.
- Retningshandlere bruker disse byttene til å spekulere i det fremtidige volatilitetsnivået for en eiendel. Sprehandlere satser bare på forskjellen mellom realisert volatilitet og underforstått volatilitet. Hamburgerhandlere bruker bytter for å dekke korte volatilitetsposisjoner.
Ytterligere variansbyttegenskaper
Variansbytter er godt egnet for spekulasjoner eller sikring av volatilitet. I motsetning til opsjoner, krever variansbytter ikke ytterligere sikring. Alternativer kan kreve delta-sikring. Utbetalingen ved forfall til den lange innehaveren av variansbyttet er alltid positiv når realisert volatilitet er mer betydelig enn streiken.
Kjøpere og selgere av volatilitetsswapper bør vite at betydelige hopp i prisen på den underliggende eiendelen kan skjule variasjonen og gi uventede resultater.
